Elliott Investment Management está intensificando su campaña activista contra Northern Star Resources (ASX: NST), dando a conocer públicamente a seis posibles candidatos para la junta directiva tras el fracaso de las conversaciones privadas con el mayor productor de oro de Australia para llegar a un acuerdo sobre reformas de gobernanza. Esta escalada representa uno de los enfrentamientos activistas más destacados en el sector minero australiano en los últimos años, y pone a prueba si una junta reconstituida puede reducir la brecha entre la calidad de los activos de la empresa y los rendimientos para sus accionistas en un entorno de precios favorables del oro.

El fondo de cobertura con sede en Nueva York, que inició su presión para cambios en la junta directiva y estratégicos en junio con una inversión inicial que supera los A$1.000 millones (US$706 millones), reveló el miércoles que su participación actual en Northern Star se sitúa en el 5,6%. Elliott está exigiendo una renovación integral de la junta directiva junto con revisiones estratégicas y operativas exhaustivas de la empresa.

En su carta, Elliott afirmó que no busca el control de la junta directiva ni tiene intención de colocar a sus propios empleados como directores. Por el contrario, desea que Northern Star nombre directores independientes dotados de experiencia operativa, financiera y de gobernanza capaces de apoyar al próximo CEO Suresh Vadnagra.

"Hemos reclutado un grupo amplio y complementario de candidatos porque creemos que la magnitud del cambio necesario es significativa", escribió Elliott.

La decisión de divulgar públicamente a los candidatos nominados representa una clara escalada. La junta directiva de Northern Star indicó en junio que estaba abierta a considerar candidatos a director respaldados por Elliott, pero este señaló que las conversaciones posteriores no produjeron un camino viable, lo que llevó al fondo a publicar los nombres para que otros accionistas puedan evaluarlos.

Candidatos para la junta directiva

Los seis nominados incluyen figuras destacadas de todo el sector minero mundial. Entre ellos se encuentra Mark Cutifani, ex CEO tanto de Anglo American (LSE: AAL) como de AngloGold Ashanti (NYSE: AU), y actualmente director independiente de Woodside Energy. Cutifani también participó en el desarrollo inicial del Super Pit de Kalgoorlie, un activo que ahora es fundamental para el portafolio de Northern Star.

También fue nominado Graham Shuttleworth, ex CFO de Barrick Mining (TSX: ABX; NYSE: B) y anteriormente CFO de Randgold Resources. Paul Graves, ex CEO de Arcadium Lithium que posteriormente lideró la división de litio de Rio Tinto (ASX, LSE, NYSE: RIO), y Mick McMullen, ex CEO de Metals Acquisition (NYSE: MTAL), Detour Gold y Stillwater Mining (JSX: SSW), completan el grupo.

Los dos candidatos restantes son Susan Corlett, ex directora de inversiones en la firma de capital privado enfocada en minería Pacific Road Capital, con amplia experiencia como directora de empresas cotizadas en la ASX, y Peter Rozenauers, anteriormente socio gerente en Orion Resource Partners, donde supervisó portafolios mineros globales.

El grupo abarca colectivamente la producción de oro de primer nivel, minerales a granel y de baterías, y las finanzas mineras, una amplitud que refleja la gama de decisiones operativas y de asignación de capital que enfrenta Northern Star mientras trabaja para estabilizar la producción de sus operaciones en Kalgoorlie y completar su expansión de procesamiento KCGM.

Crítica operativa y de gobernanza

Elliott sostiene que el portafolio de Northern Star debería haber generado mayores rendimientos para los accionistas durante un período de precios históricamente altos del oro, que han marcado récords repetidamente en el último año. El inversionista atribuye el bajo desempeño a lo que describe como años de deficiencias operativas y de gobernanza, en lugar de cualquier carencia en la calidad de los depósitos de la empresa o de su fuerza laboral.

Northern Star ha experimentado dificultades de producción recurrentes, incluidas dos revisiones a la baja de su guía fiscal 2026 vinculadas a desafíos operativos en sus activos de Kalgoorlie y la transición a una instalación de procesamiento ampliada. La empresa minera finalmente vendió un poco más de 1,5 millones de onzas de oro en el año fiscal 2026, cumpliendo con su guía revisada. La puesta en marcha de la expansión del molino KCGM está actualmente en curso. La expansión es un componente crítico del plan de Northern Star para elevar la capacidad de producción anual hacia los dos millones de onzas, lo que convierte su exitoso incremento en un hito operativo clave tanto para el próximo CEO como para cualquier junta renovada.

Transición de liderazgo

La presión sobre la junta directiva coincide con una transición más amplia de la gerencia en Northern Star. Vadnagra, quien actualmente lidera los activos industriales de níquel y zinc de Glencore (LSE: GLEN) y es ex ejecutivo de Newcrest Mining, tiene programado asumir el cargo de director gerente y CEO el 5 de octubre, sucediendo a Stuart Tonkin.

Su nombramiento se produjo en respuesta a la exigencia de Elliott de un liderazgo con credenciales operativas y de reestructuración, pero el inversionista activista ha argumentado sistemáticamente que el reemplazo del CEO por sí solo no será suficiente. Sostiene que una junta reconstituida y fortalecida es necesaria para supervisar un plan operativo creíble y evaluar alternativas estratégicas. La convergencia de un cambio de CEO y un desafío en la junta directiva añade complejidad, ya que Vadnagra deberá establecer su agenda operativa mientras los nuevos directores se integran y asumen responsabilidades de supervisión.

Elliott indicó que preferiría llegar a un acuerdo negociado con Northern Star sobre el nombramiento de varios de los candidatos y el establecimiento de un tamaño apropiado de la junta, en lugar de actuar de manera unilateral. La firma señaló que en los últimos 15 años ha facilitado la incorporación de más de 150 directores a juntas directivas corporativas, casi siempre mediante acuerdos negociados.

Las acciones de Northern Star ganaron un 0,7% hasta alcanzar A$22,96 en las operaciones en Australia el miércoles, lo que otorga a la empresa una capitalización de mercado de aproximadamente A$32.700 millones (US$23.000 millones). En el último año, las acciones se han negociado en un rango entre A$17,07 y A$31,96.