Michael Burry, el inversor famoso por su certera apuesta contra el mercado inmobiliario de Estados Unidos antes del colapso de 2008, ha criticado duramente el plan de Nvidia para facilitar más de $500 mil millones en financiamiento de infraestructura de inteligencia artificial, comparándolo con la compleja ingeniería financiera que precedió a la crisis financiera global.

Burry, quien dirige Scion Asset Management y ha llamado la atención anteriormente por sus advertencias sobre los fondos indexados, las criptomonedas y las valoraciones tecnológicas especulativas, ha enfocado cada vez más sus comentarios públicos en lo que considera riesgos sistémicos que se acumulan bajo el auge de la IA.

En una publicación en X, Burry describió el acuerdo como un "truco de Wall Street", estableciendo paralelismos entre la estructura de financiamiento enfocada en IA y los instrumentos colateralizados que contribuyeron al colapso hace casi dos décadas.

La alianza de Nvidia con seis gigantes financieros

Nvidia ha suscrito acuerdos preliminares con seis importantes firmas de gestión de activos: Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs y KKR. Las alianzas están diseñadas para permitir a las empresas financiar la construcción de centros de datos mediante préstamos institucionales en lugar de utilizar su propio capital corporativo.

La iniciativa llega en un momento en que las mayores empresas de tecnología y nube —incluidas Microsoft, Alphabet, Meta y Amazon— han comprometido colectivamente cientos de miles de millones de dólares en gastos de capital relacionados con IA en los próximos años, generando una demanda extraordinaria sobre el suministro de chips y la capacidad de centros de datos.

El CEO de Nvidia, Jensen Huang, calificó la iniciativa de revolucionaria, afirmando que marca "la primera vez que los chips tecnológicos se han convertido en una clase de activo invertible", ubicando efectivamente a los semiconductores al mismo nivel que los activos de infraestructura tradicionales.

La estructura de financiamiento bajo escrutinio

Bajo el acuerdo, Nvidia tomaría participaciones accionarias del 25% en las empresas conjuntas y establecería un "mecanismo de valor residual" que obligaría a la empresa a recomprar o volver a arrendar las GPU si los proyectos fracasan.

Burry compartió un desglose visual en redes sociales que describe lo que él considera una cadena financiera circular y excesivamente apalancada. Según su diagrama, el capital de anualidades de jubilación fluye a través de entidades de reaseguro internacionales, se amplifica mediante valores respaldados por activos y, en última instancia, financia la compra de GPU para clientes que incluyen a xAI de Elon Musk.

Citó una transacción específica en la que una entidad de propósito especial adquirió $5.4 mil millones en procesadores Nvidia GB200 —parte de la plataforma de arquitectura Blackwell de próxima generación de Nvidia— para arrendarlos a xAI, la startup de inteligencia artificial de Musk fundada en 2023, para su infraestructura de supercomputadora Grok AI.

Burry advirtió a sus seguidores con una referencia directa: "Conozcan al nuevo jefe. Es el mismo de siempre", sugiriendo que la dependencia de la industria financiera en productos estructurados complejos no ha cambiado fundamentalmente desde la crisis de 2008.

Preocupaciones más amplias de veteranos del mercado y reguladores

Burry no es el único en sus reservas. El veterano estratega de mercado Ed Yardeni describió la respuesta de los inversores a los acuerdos preliminares como tibia y advirtió sobre "un poco de exageración".

Goldman Sachs Research informa que la emisión de deuda vinculada a infraestructura de IA ha alcanzado aproximadamente $500 mil millones en 2026, y los equipos de renta fija de la firma han señalado la preocupación de los inversores por los plazos extendidos y la exposición concentrada a emisores específicos.

Por separado, el Banco de Pagos Internacionales (BIS) advirtió que las Business Development Companies han otorgado $115 mil millones en préstamos a empresas de software, lo que representa más del 80% de su exposición al sector tecnológico. El BIS señaló que la disrupción de la IA generativa podría erosionar los ingresos de estos prestatarios de software, creando riesgos subestimados en los mercados de crédito privado.

La advertencia del BIS subraya una cuestión más amplia que rodea el desarrollo de la IA: si las empresas que se endeudan fuertemente para comprar GPU generarán suficientes ingresos con productos y servicios de IA para hacer frente a esa deuda, una preocupación que se extiende más allá del balance de Nvidia a toda la cadena de prestamistas, arrendadores y usuarios finales.

Respuesta del mercado y posición de Burry

Las acciones de Nvidia han subido un 16.62% desde principios de año, cerrando en $217.50 en la sesión del martes. Las acciones ganaron aproximadamente 1.17% en las operaciones de preapertura del miércoles, lo que sugiere que los inversores están ignorando en gran medida las advertencias de Burry.

Sin embargo, Burry ha respaldado su postura escéptica con capital. Recientemente amplió su posición bajista en Nvidia comprando opciones de venta adicionales —contratos que ganan valor si las acciones subyacentes caen— sobre la acción.