El paso del tiempo definitivamente juega en contra de nosotros en materia de inflación

Si los precios más altos del petróleo persisten, aumentarán los riesgos de inflación

La decisión de septiembre sigue abierta y depende de los datos

Los efectos de segunda ronda no son evidentes, las expectativas están ancladas

Los aumentos de tasas en las proyecciones del BCE no nos obligan, la política no puede depender de la curva de rendimientos de hoy

A medida que aumentan los riesgos de inflación, el balance se inclina hacia una acción preventiva

Los precios más altos ya podrían estar filtrándose en una parte de la economía que no se observa fácilmente

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El miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Christodoulos Patsalides, dijo que no había justificación para elevar las tasas de interés en la reunión de la semana pasada, ya que la inflación sigue, en términos generales, en línea con las proyecciones del BCE, las expectativas de inflación están bien ancladas y, por ahora, hay poca evidencia de efectos de segunda ronda sobre la inflación o de un crecimiento salarial excesivo.

Sin embargo, advirtió que el riesgo para la inflación está aumentando de manera constante a medida que persisten los elevados precios del petróleo. Cuanto más tiempo se mantengan altos los precios de la energía, mayor será la probabilidad de que se transmitan a otros bienes y servicios, haciendo que las presiones inflacionarias sean más amplias y más persistentes. Subrayó que "el paso del tiempo definitivamente juega en contra de nosotros en materia de inflación", y señaló que los riesgos alcistas para la inflación se acumulan cada día que continúa el shock energético.

Aunque Patsalides reconoció que la reunión de política monetaria de septiembre sigue completamente supeditada a los datos, indicó que el caso para actuar de manera preventiva se fortalece a medida que aumentan los riesgos de inflación. Si bien los responsables de política monetaria todavía necesitan evidencia antes de endurecer la política, argumentó que no necesariamente pueden esperar hasta que todos los efectos de segunda ronda sean claramente visibles, porque la política monetaria debe mantenerse por delante de la inflación.

Dijo que todavía no ha decidido cómo votará en septiembre. Según Patsalides, el Consejo de Gobierno seguirá de cerca los datos entrantes, incluida la evidencia de efectos de segunda ronda, las expectativas de inflación, los salarios, los índices de gestores de compras (PMI) y la transmisión de los mayores precios del petróleo a través de la economía.

Patsalides también rechazó la idea de que el BCE esté comprometido con futuras subidas de tasas simplemente porque estén incorporadas en la curva de rendimientos de mercado utilizada para las proyecciones del BCE. Señaló que las decisiones de política no están limitadas por supuestos de mercado y siempre dependerán de los datos económicos más recientes y de la evaluación de riesgos. En su opinión, los aumentos de tasas en las proyecciones del BCE no obligan al banco central, y la política no puede depender de la curva de rendimientos de hoy.

Describió la postura actual de la política monetaria como neutral a restrictiva y dijo que las tasas de interés se encuentran actualmente en un nivel adecuado, aunque reconoció que esta evaluación podría cambiar si los riesgos de inflación siguen intensificándose. Añadió que, a medida que aumentan los riesgos de inflación, el equilibrio se inclina hacia una acción preventiva.

Patsalides también se opuso a volver a la orientación futura, argumentando que los compromisos públicos sobre la trayectoria futura de las tasas de interés reducirían la flexibilidad y la credibilidad del BCE en un período de elevada incertidumbre.

Estas declaraciones llegan mientras los responsables de política siguen evaluando si la dinámica reciente de la inflación es temporal o si se está extendiendo por la economía, con los costos de la energía aún como un insumo clave para esa evaluación. Los precios de mercado reflejan actualmente expectativas de un mayor endurecimiento, pero los comentarios de Patsalides subrayan que el BCE seguirá basando cualquier decisión en los datos entrantes y no en supuestos incorporados en sus proyecciones.

El mercado actualmente descuenta una probabilidad del 65% de una subida de tasas en la reunión de septiembre y un endurecimiento total de 37 puntos básicos para fin de año.

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