El Banco Central Europeo (BCE) y los bancos centrales nacionales de los 27 Estados miembros de la UE están pidiendo a los reguladores reescribir las normas que rigen las reservas de stablecoins, advirtiendo que el marco actual podría poner en riesgo a los bancos.

El Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) publicó su respuesta formal el martes a la revisión del Regulación de Mercados de Criptoactivos (MiCA) por parte de la Comisión Europea, el marco normativo que entró en vigor el año pasado y que establece requisitos para las empresas de criptoactivos que operan en toda la UE. La regulación estableció el primer régimen armonizado del bloque para criptoactivos, incluidos los estándares de reservas y reembolsos que se aplican a los emisores de stablecoins. Las stablecoins son criptoactivos diseñados para mantener un valor estable frente a una moneda de referencia, y su promesa a los tenedores se basa en reservas que puedan accederse realmente cuando llegan los reembolsos. En el centro de la propuesta del SEBC está el llamado a eliminar el requisito de MiCA de que los principales emisores de stablecoins mantengan una proporción fija de reservas en depósitos bancarios, reemplazándolo por umbrales de liquidez vinculados a la rapidez con que los activos de reserva pueden vencer.

Dado que el SEBC agrupa al BCE con los bancos centrales nacionales de todos los Estados miembros, el documento representa una posición coordinada de la comunidad de banca central de la UE en su conjunto, y no la visión de una sola institución, el tipo de retroalimentación unificada que la revisión de la Comisión deberá sopesar junto con las respuestas de los participantes del mercado.

La posición conjunta circuló ampliamente en X, incluida una publicación de la cuenta de análisis Coin Bureau

🚨BREAKING: 🇪🇺The and all 27 EU central banks call to scrap MiCA’s rule forcing major stablecoin issuers to keep 60% of reserves in bank deposits. They argue issuers should not face a minimum bank-deposit requirement because volatile stablecoin flows could expose lenders to… pic.twitter.com/oqNYESPM9n

— Coin Bureau (@coinbureau) September 22, 2026

Fuente: Coin Bureau en X

Qué exigen las reglas actuales

Bajo el marco vigente, MiCA exige que los emisores de stablecoins mantengan menos el 30% de sus reservas en depósitos bancarios. Para las stablecoins más grandes y de mayor uso, ese requisito sube al 60%.

El BCE y sus bancos centrales asociados argumentan que esto crea un vínculo directo entre los emisores de stablecoins y los bancos, una conexión que podría generar problemas si una stablecoin enfrenta una ola repentina de retiros. Si un emisor debe retirar grandes depósitos de un banco con rapidez, ese banco podría enfrentar una crisis de liquidez. El riesgo es especialmente pronunciado cuando las reservas de stablecoins representan una parte importante del financiamiento total de un banco.

Los bancos centrales también señalaron un precedente concreto: el colapso de Silicon Valley Bank en marzo de 2023. Circle tenía 3.300 millones de dólares de sus reservas de USDC en ese banco, una exposición que desencadenó una corrida contra la stablecoin. El episodio es el punto de referencia de esa preocupación: una quiebra bancaria ejerció presión de reembolsos sobre una stablecoin y, según las reglas tal como están redactadas, una ola de reembolsos en una stablecoin importante podría ejercer presión de financiamiento sobre un banco.

Lo que propone el SEBC en su lugar

El SEBC quiere reemplazar las reglas de depósitos por umbrales mínimos de liquidez. Bajo el enfoque propuesto, una parte de las reservas debería vencer dentro de un día hábil y una proporción mayor dentro de cinco días hábiles.

La Autoridad Bancaria Europea ya había redactado directrices similares en 2024. Esas reglas preveían que las principales stablecoins mantuvieran el 40% de las reservas en activos con vencimiento a un día y el 60% a cinco días. La propuesta del SEBC sigue la misma estructura, pidiendo en la práctica que la lógica basada en liquidez de esas directrices se incorpore a la propia regulación.

Los bancos centrales también identificaron las repos inversas nocturnas y los bonos gubernamentales de corto plazo como alternativas adecuadas a los depósitos bancarios. Un cambio en esa dirección sacaría los activos de reserva de los balances bancarios y anclaría la capacidad de reembolso en instrumentos que pueden convertirse en efectivo en plazos cortos.

Una advertencia repetida por el CEO de Tether

El CEO de Tether, Paolo Ardoino, planteó preocupaciones similares a finales de 2024, advirtiendo sobre el riesgo sistémico para los bancos. Describió un escenario en el que una stablecoin mantiene 10.000 millones de euros en reservas, con 6.000 millones de ellos en depósitos bancarios. Si el banco presta el 90% de esos fondos, solo habría 600 millones de euros disponibles en realidad. Eso podría dejar al emisor sin efectivo si de repente necesita cubrir reembolsos: la brecha entre los depósitos en papel y el efectivo disponible que los umbrales de liquidez están diseñados para cerrar.

La nueva postura del SEBC refleja fielmente esa advertencia.

Los bancos centrales también señalaron un problema separado de aplicación: las empresas de criptoactivos que no cumplen las normas aún pueden acceder a clientes de la UE, lo que, según dicen, genera riesgos para los inversores.

Qué sigue

No se ha confirmado ningún cambio en MiCA. La declaración del SEBC es una respuesta a una consulta, lo que significa que los reguladores ahora revisarán los comentarios antes de decidir los próximos pasos. Cómo se desarrolle la revisión determinará si los emisores de stablecoins de la UE permanecen atados a los depósitos bancarios para una proporción fija de reservas o pasan a reglas de liquidez basadas en vencimientos y, para los bancos, si las reservas de stablecoins siguen siendo una de financiamiento.

Este informe fue publicado originalmente en CoinCentral.