De Nederlandsche Bank (DNB), el banco central de los Países Bajos, confirmó que reubicó 86 toneladas de oro fuera de Estados Unidos y Canadá hacia Londres entre marzo y agosto, citando el aumento de la inestabilidad geopolítica y la necesidad de fortalecer la preparación ante crisis.

La transferencia representa más de una cuarta parte de las aproximadamente 313 toneladas que el DNB mantenía en Nueva York y Ottawa en conjunto. Alrededor de 59 toneladas se gestionaron vendiendo oro en Nueva York y recomprando una cantidad equivalente en Londres, un método que evitó el costo y el riesgo de calidad derivados de fundir físicamente las barras para su transporte. Otras 27 toneladas fueron enviadas físicamente a la bóveda propia del DNB en Zeist, en los Países Bajos, y esa misma cantidad se trasladó luego de Zeist a Londres.

El DNB señaló que combinar el transporte físico con la compra y venta le permitió distribuir los riesgos asociados a una operación tan compleja, aunque no reveló exactamente cómo cruzó el Atlántico el oro físico.

Tras el ajuste, la participación de Nueva York en las reservas neerlandesas quedó en 18,5%, frente al 31,3% anterior, y la de Canadá también en 18,5%, frente al 19,7%. Londres ahora concentra la mayor participación individual del oro neerlandés con un 32,1%, frente al 18,1% previo a la operación, mientras que el 30,8% permanece almacenado dentro de los Países Bajos.

El presidente del DNB, Olaf Sleijpen, dijo que la operación era necesaria para fortalecer la resiliencia y la preparación del banco, y añadió que el oro custodiado en Londres se considera el más fácilmente negociable del mundo, lo que lo hace más rápidamente desplegable en una crisis que las reservas mantenidas en Estados Unidos o Canadá. La condición de Londres como el mayor centro mundial de negociación de oro extrabursátil respalda esa evaluación, ya que las reservas allí depositadas pueden movilizarse en el mercado londinense sin liquidaciones transfronterizas.

El DNB no especificó a qué se refería con inestabilidad geopolítica, pero el anuncio se produce en medio de una escalada de la disputa arancelaria entre Estados Unidos y Canadá, que incluye un arancel adicional del 50% sobre cerca de C$28.000 millones en productos canadienses, junto con la mayor incertidumbre creada por la guerra de Estados Unidos contra Irán. El banco también ha advertido repetidamente su preocupación por la dependencia neerlandesa de la custodia estadounidense desde el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca, aunque ha declarado que no teme que Estados Unidos llegue a incautar las reservas de forma directa.

Las tenencias totales de oro neerlandés se situaron en 612,4 toneladas al final de 2025, con un valor de €72.200 millones. La reubicación no altera ese total, pero constituye una de las declaraciones públicas más explícitas hasta ahora de un banco central del G10 sobre la reducción de su dependencia de la custodia en Norteamérica. No es la primera operación de este tipo del DNB: en 2014 el banco repatrió aproximadamente 122 toneladas de oro desde Nueva York a los Países Bajos, citando también el deseo de mantener una proporción adecuada de reservas dentro del país.

Una reubicación de custodia, no una compra nueva

Dado que la operación es una reubicación de reservas y no una compra nueva, no altera por sí sola la oferta ni la demanda mundial de oro. Las tenencias totales del DNB permanecen sin cambios.

Sin embargo, la referencia explícita del DNB a la inestabilidad geopolítica y la preparación ante crisis se suma a una tendencia más amplia de bancos centrales que reducen su dependencia de la custodia estadounidense y canadiense, una narrativa de lento desarrollo que ha respaldado el sentimiento hacia el oro junto con las compras reales de bancos centrales. La operación sigue un creciente escrutinio de los bancos centrales sobre la tenencia de reservas en Norteamérica desde que aumentaron las tensiones entre Washington y sus socios comerciales.

La reubicación alimenta el debate más amplio sobre la dedolarización y la diversificación de reservas que ha acompañado el rally multianual del oro. La señal más reveladora sería que otros bancos centrales europeos comenzaran a divulgar movimientos similares fuera de bóvedas estadounidenses y canadienses, ya que un patrón entre varios bancos tendría más peso que una reubicación aislada.

De forma aislada, el movimiento es más una señal de un cambio en la percepción del riesgo soberano que un catalizador directo de precios.

Contexto: la demanda de bancos centrales sigue en el centro de atención

Los compradores en caídas se han mantenido activos en el oro, y Schroders recientemente se volvió más alcista sobre el metal citando la compra por parte de bancos centrales (Compradores en caídas entran en acción: Schroders se vuelve más alcista sobre el oro citando la compra de bancos centrales).

Si otros bancos centrales europeos siguen el ejemplo del DNB con divulgaciones similares será un punto clave a observar en los próximos meses.