Stan Druckenmiller dijo en X el 29 de octubre que invirtió en Trade[XYZ], la firma que desarrolla mercados de futuros perpetuos sobre Hyperliquid. El anuncio se produjo el mismo día en que Intercontinental Exchange (ICE), propietaria de la Bolsa de Valores de Nueva York, reveló planes para un venue regulado y operativo 24/7 en EE. UU. para dichos contratos. El nuevo mercado aún requiere aprobación regulatoria.

Un inversionista macro veterano, no un converso al cripto

En una publicación del 29 de octubre, que Galaxy describió como su primera publicación en X, Druckenmiller escribió:

I am excited to be an investor in trade(xyz) as they partner with ICE to bring 24/7 perpetual futures on Hyperliquid to the United States. As a market participant, I am looking forward to to using their innovative product to enhance my investment process.

La inversión también refleja la postura matizada de Druckenmiller sobre el cripto. En una entrevista con Morgan Stanley, cuestionó su papel como reserva de valor, aunque vio beneficios prácticos en blockchain y las stablecoins. Su apuesta por Trade[XYZ] sigue esa distinción.

HYPE, el token nativo de Hyperliquid, subió alrededor de 20% tras el anuncio, de 78 a 94 dólares. Sin embargo, la inversión de Druckenmiller fue en Trade[XYZ], no directamente en HYPE.

ICE construye un venue aislado en EE. UU.

Bajo un acuerdo definitivo anunciado el 29 de octubre, ICE lanzará un venue de trading regulado que operará las 24 horas en Estados Unidos. El acuerdo prevé que ICE invierta en Trade[XYZ] y actúe como operador exclusivo de sus plataformas reguladas.

ICE también planea establecer un exchange y una cámara de compensación dedicados en EE. UU. para los contratos perpetuos, sujeto a aprobación regulatoria. La nueva plataforma de trading minorista operará por separado del negocio existente de futuros de ICE para inversionistas institucionales, con Trade[XYZ] a cargo del diseño y despliegue de los productos de trading.

Se espera que los traders accedan al mercado estadounidense a través de corredores y futures commission merchants, sujetos a verificaciones de identidad y contra el lavado de dinero. Los contratos perpetuos podrían cubrir acciones, índices, materias primas, divisas y criptomonedas. A diferencia de los futuros tradicionales, los perpetuos no vencen.

El mercado utilizaría una versión más restringida de la tecnología de Hyperliquid. Como explica Galaxy, el marco subyacente, HIP-3*, usa listas permitidas en cadena para controlar el acceso y actualmente está en testnet.

Del cabildeo por perpetuos de energía a un acuerdo onshore

La asociación sigue a una solicitud de agosto del Hyperliquid Policy Center y Trade[XYZ] para perpetuos de energía regulados en EE. UU., que señalaba el shock petrolero de febrero, cuando el trading en cadena continuó mientras los mercados convencionales estaban cerrados.

Los mercados HIP-3 abiertos existentes de Trade[XYZ] han superado los 650.000 millones de dólares en volumen acumulado, señaló Galaxy. Seguirán operando por separado. Payward, la matriz de Kraken, también planea convertirse en un desplegador de HIP-3* regulado por la CFTC.

Libros de órdenes separados y la cuestión de la liquidez

Esa separación plantea una preocupación: la liquidez. El nuevo venue de EE. UU. no compartirá libros de órdenes con los mercados HIP-3 abiertos, según Galaxy, lo que significa que deberá atraer traders desde cero. Durante un shock de fin de semana, los precios podrían divergir antes de que el arbitraje cierre la brecha.

Los controles de riesgo siguen siendo otra incógnita. Hyperliquid utiliza liquidación en cadena y, en casos extremos, des APalancamiento automático. ICE no ha explicado si su cámara de compensación mantendrá o reemplazará esos mecanismos. Los hitos inmediatos son la aprobación regulatoria, el lanzamiento del exchange y la cámara de compensación dedicados, y si el venue separado desarrolla suficiente actividad de trading sin acceso a los libros de órdenes de los mercados abiertos.

El mercado es considerable. Los exchanges descentralizados de perpetuos manejaron 6,38 billones de dólares en 2025, según CoinGecko, y Talos señala su expansión hacia activos tradicionales.

La participación en PURR es una apuesta distinta

La family office de Druckenmiller mantiene una posición separada vinculada a Hyperliquid. Su 13F del segundo trimestre, presentado el 14 de agosto, listaba 2.941.500 acciones de Hyperliquid Strategies (Nasdaq: PURR), valoradas en 23,15 millones de dólares al 30 de junio.

Esa participación en acciones públicas difiere de su inversión privada en Trade[XYZ]. Ninguna de las dos establece propiedad directa de HYPE, y las tenencias de junio no confirman las posiciones de octubre.