Noa Khamallah creció sin microondas ni automóvil, dejó la escuela y pasó por prisión antes de escribir un cheque a una startup. Cuando quiso acceder a Yann LeCun, el investigador ampliamente reconocido como el padrino de la IA moderna, no buscó una presentación cálida. En su lugar, le envió un correo frío con el asunto: “former convict, street kid, turned IPO, turned VC.” LeCun respondió en pocas horas: “You are a statistical anomaly. Welcome in.”

Khamallah usó el mismo enfoque cuando contactó al rapero Fetty Wap y al exjugador de la NFL Penny Hart, quien apoya su fondo.

Ese trasfondo poco común ahora respalda un fondo de US$10 millones con resultados concretos. Don’t Quit Ventures, de Khamallah, anunció el segundo cierre de Fund I, según supo Fortune en exclusiva, llevando el fondo a 2,5 veces el capital invertido por los aportantes. Tres de sus 17 inversiones están ahora valoradas por encima de US$1.000 millones, y casi una de cada cinco apuestas se ha convertido en unicornio, frente a aproximadamente una de cada 70 en la industria de venture en general.

Fuentes familiarizadas con el fondo dijeron que su cap table también incluye una participación en Thinking Machine Lab de Mira Murati, además de posiciones divulgadas en AMI Labs y Replit. El fondo ya devolvió efectivo a los LP mediante la venta anticipada de parte de su participación en una compañía, apenas 14 meses después de su primer cierre, a 1,5 veces su costo.

Don’t Quit Ventures también refleja una dinámica más amplia del mercado que sigue favoreciendo a los fondos pequeños frente a los grandes, especialmente a medida que el capital de riesgo se concentra en la parte superior y los lanzamientos por primera vez se vuelven más difíciles de encontrar. Los datos de Carta del cuarto trimestre de 2025 muestran que los fondos de menos de US$10 millones siguen superando a los de más de US$100 millones tanto en retorno de efectivo a los inversionistas como en crecimiento del valor en libros. La investigación de iCapital encontró que los fondos más pequeños, definidos como aquellos por debajo de US$275 millones, retornaron 36%, frente a 24% para los más grandes. En términos prácticos, una inversión de US$10 millones que se multiplica por diez apenas mueve la aguja en un fondo de US$1.000 millones, mientras que en un fondo de US$10 millones puede cambiarlo todo.

Al mismo tiempo, los fondos nuevos se han vuelto cada vez más raros. Solo 101 fondos primerizos se lanzaron en 2025, la cifra más baja en 14 años. Mientras tanto, los 10 fondos más grandes ahora captan un tercio de todo el dinero recaudado, más del doble de su participación de hace cinco años.

Michael Ströck, cuya firma Allocator One respaldó el primer cierre de Don’t Quit Ventures, me dijo que su firma revisa más de 800 fondos al año y selecciona menos de 1%. Lo que lo convenció de apoyar a Khamallah no fue el pitch deck, sino la combinación de instinto para cerrar operaciones y experiencia operativa.

“La calidad de construir relaciones y ser extremadamente orientado a las relaciones y extremadamente comercial al mismo tiempo es muy difícil”, dijo.

Ströck también rechazó la idea de que los fondos gestionados por una sola persona sean intrínsecamente más riesgosos que los de cofundadores, argumentando que las matemáticas del riesgo no respaldan esa suposición. Que un solo gestor quede incapacitado durante la vida del fondo es estadísticamente raro, mientras que los desacuerdos entre varios socios son comunes. “Nunca entendí la preocupación por los solo GPs”, dijo. “No tiene sentido.”

La dificultad, sin embargo, es la durabilidad. Los fondos más pequeños también oscilan con más fuerza entre grandes victorias y pérdidas totales, por lo que si Khamallah levanta un Fund II más grande, las matemáticas que hacen funcionar este modelo serán más difíciles de repetir.

Lily Mae Lazarus puede encontrarse en X en @LilyMaeLazarus. También puede ser contactada en lily.lazarus@fortune.com. Joey Abrams curó la sección de operaciones de la newsletter de hoy. Esta historia apareció originalmente en Fortune.com.