El dólar estadounidense ha estado bajo presión moderada debido a la caída de los rendimientos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo. A este movimiento se suma la decisión del Departamento del Tesoro de ampliar sus operaciones de recompra de títulos con vencimientos de entre 10 y 30 años con el fin de apoyar la liquidez del mercado. En este contexto, el rendimiento del Tesoro a 30 años cayó alrededor de 9 puntos básicos, hasta 5.19%.

La caída de los rendimientos ha debilitado una de las principales fuentes de apoyo del dólar y ha resultado especialmente significativa para el USD/JPY, un par que sigue siendo muy sensible a los movimientos del mercado de bonos de EE. UU. El vínculo pasa por los diferenciales de tasas de interés, un impulsor fundamental de los tipos de cambio: con las tasas de EE. UU. por encima de las de la mayoría de las demás grandes economías, los Tesoros de mayor rendimiento han atraído capital global, y la caída de los rendimientos erosiona ese atractivo.

Las actas de la FOMC publicadas recientemente actuaron como contrapeso. Revelaron una creciente preocupación de los responsables de la política monetaria por los riesgos inflacionarios, con varios funcionarios a favor de un aumento de tasas ya en la reunión de julio, un detalle que mantuvo un tono general relativamente hawkish. Aunque los responsables estaban divididos sobre si era necesario un aumento inmediato, los riesgos de inflación siguen siendo una preocupación central para la Reserva Federal, y las decisiones futuras seguirán dependiendo de los datos económicos que vayan llegando.

Hoy, los mercados centrarán su atención en un nuevo lote de cifras económicas de EE. UU. Se espera que el Índice Manufacturero de la Fed de Filadelfia, una de las primeras encuestas fabriles regionales que se publican cada mes, caiga a 24.1 desde 41.4, mientras que las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, el indicador semanal más oportuno sobre el mercado laboral estadounidense, se proyectan en 210,000. Cifras más débiles de lo esperado podrían ejercer presión adicional sobre el dólar, mientras que datos resilientes podrían permitir que la divisa recupere parte de sus pérdidas recientes.

Para el dólar canadiense, los datos de precios de materias primas ofrecerán un catalizador adicional. Se prevé que el Índice de Precios de Materias Primas (RMPI) disminuya 1.8% tras una caída de 6.9% en el mes anterior, lo que convierte la cifra real en potencialmente importante para la trayectoria futura del USD/CAD. La condición de Canadá como gran exportador de materias primas, sobre todo de energía, es una de las razones por las que los datos de precios vinculados a los recursos pueden mover a la divisa.

USD/JPY

El USD/JPY realizó varios intentos fallidos de acercarse al nivel de resistencia clave de 160.00 antes de retroceder con fuerza hacia 158.00 ante la caída de los rendimientos del Tesoro de EE. UU. El par opera efectivamente como un proxy del diferencial de tasas entre la Reserva Federal y el Banco de Japón, cuya postura de política ha permanecido mucho más flexible que la de otros bancos centrales de mercados desarrollados, una de las razones por las que el yen es tan sensible a las oscilaciones de los rendimientos estadounidenses. Los movimientos hacia 160.00 también tienen una importancia que va más allá de lo técnico: las autoridades japonesas han intervenido repetidamente en los últimos años para contrarrestar la debilidad del yen en máximos multidecada sucesivos del par.

Si la presión vendedora sobre el dólar persiste, el par podría desplazarse hacia la zona de 156.70–157.20. Al mismo tiempo, un rebote correctivo tras la caída de ayer podría llevar al par hacia 158.60–159.20.

Eventos clave para el USD/JPY:

• Hoy a las 15:30 (GMT+3): Índice Manufacturero de la Fed de Filadelfia
• Hoy a las 15:30 (GMT+3): solicitudes iniciales de subsidio por desempleo de EE. UU.
• Mañana a las 02:30 (GMT+3): Índice de Precios al Consumidor (IPC) básico nacional de Japón

El IPC básico de Japón es un indicador clave de inflación para el Banco de Japón, que abandonó las tasas negativas a comienzos de año.

USD/CAD

El USD/CAD se mantiene en una tendencia bajista más amplia que tomó forma tras la formación de un patrón de “torre” a comienzos de julio. Ayer, los vendedores pusieron a prueba el importante nivel de soporte de 1.3800. El par también cotiza en un contexto de divergencia de políticas: el Banco de Canadá aplicó un recorte de tasas en junio, aflojando antes que la Reserva Federal, cuyas últimas actas mostraron a los funcionarios aún sopesando la posibilidad de un nuevo aumento.

Una ruptura sostenida por debajo del mínimo de ayer podría abrir el camino hacia 1.3730–1.3760. Sin embargo, si 1.3800 sigue actuando como soporte, el par podría impulsar una recuperación hacia 1.3840–1.3870.

Eventos clave para el USD/CAD:

• Hoy a las 15:30 (GMT+3): Índice de Precios de Materias Primas (RMPI) de Canadá
• Hoy a las 17:00 (GMT+3): Indicadores Adelantados de EE. UU.
• Mañana a las 15:30 (GMT+3): ventas minoristas básicas de Canadá

Perspectivas

El USD/JPY y el USD/CAD siguen atrapados entre fuerzas fundamentales opuestas. La caída de los rendimientos del Tesoro pesa sobre el dólar, mientras que el tono relativamente hawkish de las actas de la FOMC limita el margen para un descenso más profundo.

La atención del mercado se dirige ahora a los últimos datos económicos de EE. UU. Cifras más débiles podrían extender la corrección del dólar y aumentar la presión a la baja sobre el USD/JPY y el USD/CAD, mientras que datos más fuertes de lo esperado podrían restablecer el apoyo a la divisa estadounidense e impulsar una recuperación de ambos pares.