Puntos clave

• El Índice del Dólar Estadounidense cayó hasta aproximadamente 98,88, su nivel más débil desde mediados de mayo
• El Departamento del Tesoro amplió las operaciones de recompra de bonos a largo plazo a 4.000 millones de dólares por sesión, lo que generó preocupaciones en los mercados
• La deuda del gobierno federal superó el umbral de los 40 billones de dólares, mientras el déficit anual se aproxima a 1,8 billones
• La moneda de Canadá se depreció después de que Estados Unidos impusiera nuevos aranceles del 50% a unos 20.000 millones de dólares en importaciones canadienses
• Los activos alternativos, incluidos bitcoin y el oro, registraron fuertes ganancias mientras los inversores se alejaban de los activos tradicionales estadounidenses

El dólar estadounidense se mantuvo el lunes cerca de sus mínimos de varios meses. El Índice del Dólar Estadounidense, que mide el comportamiento de la moneda frente a una canasta de principales socios comerciales que incluye el euro, el yen y la libra, cotizaba en torno a 98,88, cerca de niveles no vistos desde mediados de mayo, después de que la medida de referencia de la divisa cayera casi un 1% durante la semana anterior.

La caída refleja la creciente ansiedad de los inversores por la salud fiscal del gobierno de Estados Unidos. La deuda nacional ya superó el hito de los 40 billones de dólares, una cifra que excede toda la producción económica anual del país, mientras el déficit presupuestario anual se aproxima a 1,8 billones. Los pagos de intereses netos de la deuda han aumentado hasta situarse junto al gasto en defensa entre las mayores categorías del gasto federal, lo que mantiene las cuestiones fiscales en el centro del debate de mercado.

Durante la semana anterior, el Departamento del Tesoro anunció planes para ampliar su programa de recompra de bonos a mayor plazo, incrementando las operaciones a 4.000 millones de dólares por sesión. El Tesoro lanzó las recompras regulares en 2024, su primer programa sostenido de recompra en más de dos décadas, como herramienta de apoyo a la liquidez para el mayor mercado de bonos soberanos del mundo. Los funcionarios presentaron la ampliación como una medida para mejorar el funcionamiento del mercado y aliviar la presión sobre las tasas de interés de mayor duración, donde la fuerte emisión de nueva deuda ha concentrado la preocupación de los inversores.

Aunque los rendimientos de los bonos cayeron inicialmente tras el anuncio, la decisión de intervenir activamente en los mercados generó inquietud entre los operadores. Los observadores del mercado sugieren que las acciones del Tesoro podrían estar produciendo consecuencias no deseadas.

"Cuanto más intenta Bessent resistirse, más se le opondrán los mercados", declaró Marc Ostwald, economista jefe de ADM Investor Services International. Añadió que la situación está empujando a los inversores hacia el oro y bitcoin por temor a una devaluación de la moneda.

Los activos alternativos repuntan en medio del debilitamiento del dólar

Frente a bitcoin, el dólar registró su mayor caída semanal en cerca de tres años y medio. Los precios del oro también han avanzado, ya que los participantes del mercado buscan opciones más allá de las inversiones denominadas en dólares estadounidenses, extendiendo una racha de varios años que ha coincidido con compras sostenidas del metal por parte de los bancos centrales. Bitcoin, cuyo protocolo limita la oferta total a 21 millones de monedas, es frecuentemente descrito por sus defensores como "oro digital" debido a esa emisión fija, la misma preocupación por la devaluación de la moneda que describió Ostwald.

Según Ostwald, los gestores de carteras buscan activamente diversificarse más allá de los bonos gubernamentales emitidos por las naciones del G7, impulsados por la preocupación de que los desequilibrios fiscales sigan sin control. Las cargas de deuda también han aumentado en la mayoría de las economías avanzadas desde la pandemia, lo que reduce el abanico de activos refugio tradicionales.

El euro cotizaba a 1,1665 dólares, cerca del máximo de tres meses alcanzado durante la semana anterior. La libra esterlina se mantenía cerca de un máximo de seis meses en 1,3628 dólares. Mientras tanto, el yuan chino cotizaba cerca de su nivel más fuerte frente al dólar en tres años y medio.

Escalan las disputas comerciales y las tensiones globales

El dólar canadiense sufrió presión vendedora después de que Washington impusiera aranceles del 50% a unos 20.000 millones de dólares en exportaciones canadienses en medio de negociaciones bilaterales fallidas, la última escalada en una serie de medidas comerciales de represalia mutua entre ambos países este año. Ottawa respondió confirmando aranceles de represalia equivalentes programados para entrar en vigor el 8 de septiembre.

Los participantes del mercado también esperaban anuncios del secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, sobre sanciones a Irán programadas para el lunes. Bessent había indicado previamente planes de implementar "las sanciones más duras de la historia" contra Irán, con especulaciones centradas en una posible exposición de China.

Los precios del petróleo cayeron más de 1 dólar por barril antes del anuncio de las sanciones, mientras los operadores aseguraban ganancias, aunque los riesgos geopolíticos en torno al estrecho de Ormuz seguían presentes. Este punto de paso estratégico transporta aproximadamente un quinto del consumo mundial de petróleo, lo que lo mantiene como un punto focal para los mercados energéticos.

Se espera que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, pronuncie un discurso en Jackson Hole el viernes. El simposio anual que la Fed de Kansas City celebra en Wyoming ha servido históricamente como escenario para señalar cambios en el pensamiento de política de la Fed, y los observadores del mercado examinarán sus comentarios en busca de perspectivas sobre la dirección de la política monetaria o la iniciativa de recompra del Tesoro. El subgobernador del Banco de Japón, Ryozo Himino, se dirigirá a los mercados el jueves, y los analistas están atentos a indicios sobre la trayectoria de los ajustes de las tasas de interés japonesas. Japón es el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro de EE. UU., por lo que las tendencias de los rendimientos japoneses y la demanda de los inversores tienen un peso particular en los bonos estadounidenses de largo plazo que están en el centro del debate sobre las recompras.

También se espera esta semana el informe de resultados trimestrales de Nvidia, lo que introduce una volatilidad adicional en el sentimiento de los mercados globales. El fabricante de chips se ha alternado con otros gigantes tecnológicos como la empresa que cotiza en bolsa más valiosa del mundo, y sus resultados se interpretan ampliamente como un termómetro del gasto mundial en inteligencia artificial.