El dólar se sostiene por flujos de aversión al riesgo en medio de preocupaciones por la deuda europea

El dólar estadounidense se ha mantenido con soporte en las últimas sesiones a pesar de una reevaluación dovish provocada por los comentarios de los funcionarios de la Reserva Federal Williams y Jefferson, que desafiaron las expectativas de una subida de tasas en octubre. El principal impulsor de la resiliencia del billete verde han sido los flujos de aversión al riesgo derivados de las preocupaciones por la deuda europea.

La atención se ha centrado en Francia, la segunda economía de la eurozona, donde la incertidumbre política y las preocupaciones por el gran déficit fiscal del país han empujado al alza los rendimientos de los bonos gubernamentales franceses y han ampliado el diferencial frente a los Bund alemanes a su nivel más alto desde la crisis de deuda de la eurozona. Ese diferencial —el rendimiento adicional que los inversores exigen para mantener deuda francesa frente a la alemana— se observa ampliamente como un indicador de tensión en los mercados de deuda soberana de la eurozona.

Una estabilización de los diferenciales franceses podría permitir que parte de la prima de riesgo del euro se disipe y desencadenar una corrección del dólar estadounidense. Por el contrario, una mayor ampliación y un contagio a otros países probablemente mantendrían el soporte del billete verde.

Geopolítica e IPC de EE. UU. en la agenda

Las negociaciones entre EE. UU. e Irán siguen estancadas, aunque Trump descartó nuevos ataques antes de las elecciones de noviembre la semana pasada. Esta semana, el informe de IPC de EE. UU. está en la agenda y podría generar movimientos significativos en los mercados, ya que es una de las lecturas de inflación clave que la Reserva Federal pondera en sus decisiones de política monetaria. Una lectura del IPC subyacente más alta de lo esperado podría devolver a la mesa una subida de tasas en octubre y dar un impulso al dólar estadounidense, mientras que un informe débil probablemente pesaría sobre el billete verde en el corto plazo debido a una caída en los rendimientos de los Treasuries.

Se desvanecen las probabilidades de una subida del BCE en octubre, diciembre sigue en juego

Por el lado del euro, las probabilidades de una subida de tasas del BCE en octubre se han desvanecido tras la fuerte ampliación del diferencial de bonos franco-alemán, ya que los responsables de política monetaria probablemente seguirán siendo cautelosos ante la posibilidad de añadir más presión a unos mercados financieros ya frágiles. Sin embargo, los mercados aún esperan que el BCE suba las tasas en diciembre, lo que refleja presiones inflacionarias persistentes impulsadas por los mayores precios de la energía.

Los últimos datos de IPC de la eurozona mostraron que la inflación general se disparó al 3.8% en septiembre desde el 3.2% en agosto, en gran parte debido a los mayores precios de la energía. La inflación subyacente se mantuvo relativamente contenida, avanzando hasta el 2.5% desde el 2.4%.

De cara al futuro, los precios de la energía y los acontecimientos en Medio Oriente seguirán siendo impulso importantes de las perspectivas de inflación. Una caída sostenida de los precios de la energía podría reducir la presión inflacionaria de corto plazo y darle al BCE más margen para retrasar un mayor endurecimiento. Eso también sería positivo para el euro gracias a una mejora del sentimiento de riesgo y a menores expectativas de subidas de tasas de la Fed.

El presupuesto 2027 de Francia calma algunas preocupaciones

El euro también seguirá siendo sensible a los acontecimientos en el mercado de bonos, en particular al diferencial franco-alemán. El gobierno de Francia ha propuesto un presupuesto para 2027 con un déficit objetivo del 5.0% del PIB, apoyado en contención del gasto y mayores ingresos fiscales. El objetivo es inferior al 5.4% anterior y ayudó a calmar algo las preocupaciones del mercado, aunque ambas cifras siguen muy por encima del valor de referencia del 3% del PIB de la Unión Europea bajo las reglas fiscales del bloque.

Sin embargo, el plan todavía enfrenta obstáculos parlamentarios, y los ministros de finanzas de la eurozona y el BCE han instado a Francia a aprobar un presupuesto creíble para restaurar la confianza del mercado. Los operadores seguirán de cerca a Francia, donde las mejoras serían positivas para el euro, mientras que los resultados negativos probablemente seguirán pesando sobre la moneda única.

Análisis técnico de EUR/USD – Gráfico diario

En el gráfico diario, EUR/USD ha caído con fuerza en las últimas semanas por los problemas de deuda de Francia. El soporte clave más cercano se sitúa alrededor del nivel 1.1067. Una prueba de ese nivel podría ver a los compradores entrar con un riesgo definido por debajo para posicionarse para una recuperación hacia la principal línea de tendencia bajista, mientras que los vendedores querrán ver una ruptura a la baja para aumentar las posiciones bajistas hacia la zona de 1.08.

Análisis técnico de EUR/USD – Gráfico de 4 horas

En el gráfico de 4 horas, una línea de tendencia bajista ha definido la caída desde principios de septiembre. Los vendedores probablemente seguirán apoyándose en la línea de tendencia, con un riesgo definido por encima, para seguir empujando hacia nuevos mínimos. Los compradores, por su parte, buscarán una ruptura para comenzar a posicionarse hacia la principal línea de tendencia bajista, con el nivel 1.1285 como primer objetivo.

Análisis técnico de EUR/USD – Gráfico de 1 hora

En el gráfico de 1 hora, el par ha estado formando una base desde que el déficit presupuestario propuesto por Francia para 2027 se redujo al 5.0% desde el 5.4%. Existe una zona de soporte alrededor del nivel 1.1160. Los compradores probablemente seguirán entrando alrededor del soporte, con un riesgo definido por debajo, para seguir apuntando a una ruptura por encima de la línea de tendencia y nuevos máximos, mientras que los vendedores querrán ver una ruptura a la baja para aumentar las posiciones bajistas hacia nuevos mínimos. Las líneas rojas definen el rango diario promedio de hoy.

Próximos catalizadores

El informe de IPC de EE. UU. se publicará el miércoles. El jueves, el calendario económico incluye el PPI de EE. UU., las ventas minoristas de EE. UU. y las últimas cifras de solicitudes de desempleo de EE. UU.