Aswath Damodaran, experto en valoración y profesor de la Stern School of Business de la Universidad de Nueva York, ha desafiado públicamente la postura del inversionista de riesgo Vinod Khosla, quien sostiene que las empresas deberían priorizar la escala sobre la rentabilidad.

Khosla, cofundador de Sun Microsystems y fundador de Khosla Ventures, había defendido su posición en una publicación en X (Twitter):

Profitability is an admission by a company that they have no place to invest that is better than giving the money back to shareholders. You can generate profits or assets for the future. Current situation around data center investments is the same controversy around building…

— Vinod Khosla (@vkhosla) August 9, 2026

La respuesta de Damodaran cuestionó ese marco de análisis. Argumentó que el equilibrio correcto entre crecimiento y ganancias no es una decisión única para todos, sino que depende de factores como el tamaño del mercado, la competencia, la intensidad de capital y la economía unitaria. Un negocio que opera en un mercado grande y de rápido crecimiento, con una economía unitaria sólida, puede justificar reinvertir a costa de las ganancias a corto plazo, mientras que una empresa que enfrenta un mercado más pequeño o fuertes requerimientos de capital quizás no pueda hacerlo.

También advirtió que la búsqueda ciega de la escala conlleva riesgos significativos. Perseguir el crecimiento sin atender la economía subyacente, señaló, puede convertir fracasos empresariales pequeños en fracasos mayores y generar modelos de negocio que terminan siendo insostenibles.

El intercambio toca un debate de larga data en las finanzas corporativas y el capital de riesgo sobre si las empresas deben quemar capital para capturar cuota de mercado rápidamente o priorizar una rentabilidad sostenible. La cuestión ha reaparecido a lo largo de los ciclos de mercado, desde las startups de internet sin ganancias de la era puntocom hasta generaciones posteriores de empresas tecnológicas con abundante financiamiento, con las décadas de reinversión de Amazon antes de generar ganancias citadas frecuentemente a favor de la escala, mientras que el colapso del intento de OPI de WeWork en 2019 suele mencionarse como caso aleccionador de crecimiento priorizado sobre la economía unitaria. Damodaran, ampliamente conocido por su trabajo en valoración y finanzas corporativas, ha construido su carrera académica sobre marcos que vinculan el valor de una empresa con fundamentos como los flujos de caja, el crecimiento y el riesgo.

El debate llega además en medio de un fuerte gasto de capital en infraestructura de centros de datos, que Khosla mencionó en su publicación como el último punto álgido de la discusión entre escala y rentabilidad. Las grandes tecnológicas han comprometido presupuestos multimillonarios para la construcción de centros de datos vinculados a la IA, lo que convierte la disyuntiva entre los márgenes a corto plazo y la inversión en capacidad a largo plazo en una cuestión central para los inversionistas que evalúan esos negocios.

Fuente: Economic Times