La Reserva Federal de Dallas dijo que el uso creciente de depósitos tokenizados podría reducir la capacidad de los bancos para financiar préstamos a hogares y empresas al pronunciarse sobre el debate entre stablecoins y depósitos tokenizados.

En un informe publicado por la Fed de Dallas, el banco identificó tres formas principales en que los depósitos tokenizados podrían afectar a los bancos y, en última instancia, a la economía en general:

• El 80% del riesgo de duración que asumen los bancos — $5.8 trillion en equivalentes a 10 años de un total de $7 trillion — está respaldado por las características de duración de los depósitos.
• Una reducción de 10% en la vida promedio ponderada, o WAL, de los depósitos reduciría la capacidad de transformación de vencimientos en todo el sistema bancario en alrededor de $580 billion en equivalentes a 10 años.
• Un aumento de 10% en la sensibilidad de precio de los depósitos, o beta de la tasa de los depósitos, reduciría el apetito de los bancos por el riesgo de duración en $700 billion en equivalentes a 10 años, asumiendo un WAL de depósitos de cuatro años.

Por qué la Fed de Dallas es cautelosa con los depósitos tokenizados

Los economistas de la Fed de Dallas, Rosie Levy y Srini Ramaswamy, se centraron en la transformación de vencimientos, una función bancaria básica en la que los bancos financian préstamos de largo plazo con depósitos que los clientes pueden retirar en cualquier momento.

El sistema actual depende en parte de la fricción que existe entre iniciar un retiro y completarlo. Los depósitos tokenizados, en cambio, trasladarían los fondos de los clientes a rieles de blockchain, permitiendo acceder a los depósitos de forma instantánea y las 24 horas del día.

Ese entorno sin fricciones podría permitir que los clientes movieran su dinero de un banco a otro que ofreciera tasas más altas en segundos, en lugar de días. Los economistas dijeron que la preocupación aumenta aún más en un escenario en el que agentes de IA puedan redirigir automáticamente el dinero desde tokens de depósito programables en nombre de los clientes.

A juicio de la Fed de Dallas, los bancos no pueden permitirse que depósitos estables se conviertan en reservas inestables, especialmente si funciones de transferencia más rápidas hacen que esos saldos sean más sensibles a los cambios de tasas.

Los bancos eligen depósitos tokenizados en lugar de stablecoins

Los bancos han estado defendiendo su posición en el panorama del dinero digital desde que la administración Trump convirtió la legislación sobre stablecoins en una prioridad. Los grupos bancarios también mantuvieron el CLARITY Act durante meses, por preocupaciones de que los emisores de stablecoins pudieran obtener una ventaja al pagar rendimientos a los clientes.

Frente a ese contexto, los bancos han presentado los depósitos tokenizados como una alternativa plenamente regulada a las stablecoins, que todavía no cuentan con un marco regulatorio completo. Los depósitos tokenizados permiten a los bancos mantenerse dentro de las reglas bancarias existentes y también pueden pagar intereses a sus tenedores.

Las implicaciones van más allá de los propios bancos. Si un sistema de pagos alternativo gana ventaja competitiva, el impacto podría llegar a los hogares y empresas que dependen de los bancos para crédito y pagos, razón por la cual la estabilidad del fondeo es central en el debate.

En junio, S&P Global advirtió que los bancos podrían enfrentar mayores costos de financiamiento y perder una gran parte de los ingresos por pagos si las firmas de stablecoins crecen significativamente a su costa. McKinsey estimó que por cada $1,000 que un cliente convierte en una stablecoin de un tercero, solo alrededor de 15% vuelve al sistema bancario como reservas mayoristas.

Aun así, los depósitos tokenizados ofrecen a los bancos una alternativa que mantiene el 100% de los fondos de los clientes en sus libros.

El sector ya está construyendo la infraestructura

La advertencia de la Fed de Dallas llega mientras los bancos de EE. UU. se apresuran a construir la infraestructura necesaria.

JPMorgan Chase, Citigroup, Bank of America y Wells Fargo respaldan una red compartida de depósitos tokenizados operada a través de The Clearing House, con una meta de lanzamiento en 2027, según informó previamente Cryptopolitan.

Swift dijo en julio que su libro mayor basado en blockchain estaba listo para uso inicial, con 17 bancos de seis continentes preparando pilotos. Además, una coalición de 39 asociaciones estatales de banqueros ha formado la BankChain Alliance para dar a los prestamistas más pequeños su propia vía on-chain.

La Fed de Dallas señaló que, para que los tokens de depósito tengan impacto, deben circular más allá del banco que los emitió, que es precisamente lo que estas coaliciones y asociaciones están diseñadas para facilitar.

Los banqueros ya están evaluando las consecuencias. Matt McAfee, jefe de innovación empresarial y activos digitales de M&T Bank, dijo a American Banker que los riesgos parecen “familiares” pero están “amplificados en un mundo donde los clientes pueden mover dinero 24/7”.

Los economistas no se aventuraron a predecir hasta dónde llegará la adopción. Expusieron las posibles consecuencias, escribieron, “sin emitir juicio sobre la probabilidad de que tal adopción ocurra”.