Los depósitos en bóvedas cripto han superado los US$10 mil millones, frente a unos US$4 mil millones a comienzos de 2025, según un informe publicado el lunes por el Financial Times. El crecimiento refleja la creciente demanda de los inversores por ingresos generados a partir de stablecoins y otros activos digitales, y se produce mientras los reguladores de Estados Unidos y Europa consideran cómo deben aplicarse las reglas financieras existentes a este sector en rápida expansión.

Las empresas fintech, las compañías de tesorería cripto y los fondos de cobertura representan gran parte de la actividad. A diferencia de las cuentas bancarias tradicionales, estos servicios agrupan los tokens de los clientes y los prestan mediante programas basados en blockchain. Las condiciones de retiro varían considerablemente de un producto a otro.

La demanda institucional transforma el lending cripto

Cada bóveda cripto depende de un curador para seleccionar los mercados de préstamos, establecer límites de riesgo y cobrar comisiones. Con la escala actual, esas decisiones de los curadores dirigen un conjunto de capital de depositantes más del doble del tamaño que tenía a comienzos del año. El interés en el lending cripto institucional también se ha extendido a servicios basados en XRP, donde las nuevas herramientas de préstamo siguen en desarrollo.

Las bóvedas suelen anunciar retornos anuales de 3% a 10%, mientras que algunas estrategias de mayor riesgo citan cifras de 20% o más. Las tasas se mueven según la demanda de los prestatarios, las condiciones del colateral y el nivel de riesgo asumido, y ninguno de los rendimientos anunciados constituye un pago garantizado. Las comisiones varían ampliamente entre productos.

La calidad del colateral deja expuestos los depósitos

Los prestatarios pueden comprometer tokens con baja liquidez, stablecoins respaldadas por criptoactivos o reclamos digitales sobre préstamos privados. Si esos activos pierden valor, una bóveda puede tener dificultades para recuperar el dinero que los prestatarios deben, y algunos colaterales se vuelven más difíciles de vender durante las caídas del mercado. Los depositantes asumen en última instancia el riesgo de incumplimiento de los prestatarios y de pérdidas del colateral, lo que hace que los estándares de colateral del curador y el diseño de liquidación sean tan determinantes para los resultados como el rendimiento anunciado.

Las ventas automatizadas pueden amplificar las pérdidas cuando los mercados caen. Las recientes liquidaciones cripto han mostrado la rapidez con la que la venta forzada puede propagarse en operativas volátiles. Un feed de precios defectuoso, un error de software o un ataque también pueden drenar fondos.

Two Prime lanza una bóveda de lending de Bitcoin

Prime presentó en septiembre una bóveda de bitcoin envuelto en Pareto. El producto apunta a retornos anuales de 1.5% a 2% mediante el préstamo de los tokens depositados a prestatarios institucionales aprobados. Los inversores deben depositar al menos cinco WBTC.

Two Prime indica que colocó unos US$12 millones de su propio capital en una reserva de primeras pérdidas, capital que absorbe las pérdidas iniciales de los prestatarios antes de que afecten a los depositantes. La empresa advierte que la protección tiene límites y no garantiza el reembolso. Los retiros se realizan únicamente en los límites programados de los ciclos mensuales, una estructura que intercambia el acceso inmediato a los fondos por un colchón adicional de pérdidas.

Reguladores de EE. UU. y Europa revisan las reglas

El rápido crecimiento ha atraído el escrutinio de los responsables políticos a ambos lados del Atlántico. La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha cuestionado cuándo los acuerdos de bóvedas quedan sujetos a las reglas de valores. En Europa, los funcionarios están examinando la supervisión de las empresas que dan a los clientes acceso al lending descentralizado. Europa también planea la supervisión directa de USDC bajo reglas de stablecoins separadas a partir de noviembre.

Los contratos inteligentes por sí solos no eliminan el riesgo del lending. Los curadores siguen decidiendo dónde colocar los depósitos, y los prestatarios deben devolver sus préstamos. Los reguladores aún no han establecido un enfoque uniforme para las distintas estructuras de bóvedas cripto, y hasta que lo hagan, operadores y depositantes enfrentan reglas que varían según la jurisdicción en lugar de un estándar único.

El informe fue publicado por primera vez por CoinCentral.