El informe laboral del viernes cambió el panorama macroeconómico para la semana entrante. La nómina no agrícola de Estados Unidos cayó inesperadamente en 23,000 empleos en julio, mientras que el empleo de mayo y junio fue revisado a la baja por un total combinado de 103,000 empleos. Los futuros respondieron reduciendo la probabilidad implícita de un aumento de la Reserva Federal en septiembre a aproximadamente 44%.

Eso coloca los datos de inflación de esta semana en el centro del debate sobre tasas, con el CPI de julio previsto para el miércoles y el PPI el jueves. Sin embargo, el calendario económico no es el único riesgo.

1. El CPI Podría Reiniciar el Debate de la Fed el Miércoles

La Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos publicará el Índice de Precios al Consumidor de julio a las 8:30 a.m. ET del miércoles 12 de agosto. El CPI es el principal indicador de la Fed para la inflación a nivel del consumidor, y sus lecturas se han convertido en un detonante recurrente de volatilidad en los activos de riesgo, incluido el criptomercado, a medida que los traders reprician la trayectoria de las tasas a corto plazo.

Los economistas encuestados por Reuters esperan que la inflación general se modere a 3.4% interanual desde 3.5% en junio, mientras que el CPI núcleo se proyecta en 2.5%.

Con solo una disminución modesta en las expectativas, la reacción del mercado podría depender menos del número general en sí que de qué tan lejos qude del consenso.

Una sorpresa a la baja fortalecería el argumento para mantener las tasas sin cambios tras el débil informe de empleo de julio. Los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar probablemente serían los primeros mercados en reaccionar, y unas expectativas más bajas de endurecimiento adicional generalmente crean un escenario más favorable para Bitcoin y otros activos de riesgo.

Un CPI más alto podría revertir ese movimiento rápidamente. Tres de los 12 responsables de política de la Fed favorecieron subir las tasas en la reunión de julio, lo que demuestra que el apoyo a una política más estricta no ha desaparecido. Si la inflación resulta más persistente de lo esperado, el mercado podría nuevamente ubicar un aumento en septiembre por encima del 50% de probabilidad.

Dominic Pappalardo, estratega de Morningstar Wealth, ha argumentado que una desaceleración continua en la inflación podría ser suficiente para evitar otro aumento de la Fed este año, mientras que una lectura del CPI superior a lo previsto probablemente ejercería presión sobre los activos de riesgo.

Citi adopta una posición más dovish, pronosticando un recorte como el próximo movimiento de la Fed, potencialmente en octubre.

BofA Global Research se encontraba en el extremo opuesto del espectro. Antes de que el informe laboral del viernes debilitara el argumento para un mayor endurecimiento, BofA esperaba tres aumentos de un cuarto de punto en 2026, comenzando en septiembre.

El CPI del miércoles mostrará cuánto de ese caso hawkish permanece intacto.

2. El PPI Pondrá a Prueba Si la Presión Inflacionaria Es Más Profunda

El Índice de Precios al Productor sigue a las 8:30 a.m. ET del jueves 13 de agosto.

La inflación al productor se mantiene elevada a pesar de cierto alivio mensual reciente. Los precios de demanda final cayeron 0.3% en junio, según la Oficina de Estadísticas Laborales, pero aún estaban 5.5% más altos que un año antes.

El PPI ofrecerá una segunda mirada a la presión inflacionaria más arriba en la cadena de suministro, aunque los costos más altos de los productores no se trasladan directa ni inmediatamente a los precios al consumidor.

Las empresas pueden absorber parte de los aumentos a través de márgenes más bajos, renegociar contratos o retrasar cambios de precios. Eso significa que una lectura fuerte del PPI no implicaría automáticamente otro aumento en el CPI.

La pregunta más importante es si el informe del jueves respalda o socava la señal del miércoles. Si tanto el CPI como el PPI se enfrían, el argumento para otro aumento a corto plazo se debilitaría aún más. La inflación mayorista persistente, sin embargo, haría menos convincente cualquier mejora en el CPI.

El PPI, por lo tanto, tiene más probabilidades de confirmar o desafiar la señal del CPI del miércoles que de reemplazarla como el principal catalizador de la semana.

3. Hormuz Podría Alterar las Expectativas de Inflación Antes Que los Datos

Los desarrollos en torno al Estrecho de Hormuz conllevan un tipo diferente de riesgo porque los mercados energéticos pueden repriciar la inflación futura mucho antes de que esa presión aparezca en los datos oficiales. El estrecho es uno de los puntos de estrangulamiento petrolero más críticos del mundo, con aproximadamente una quinta parte del consumo mundial de petróleo traversándolo en un día típico.

Irán declaró el 9 de agosto que un acuerdo con Omán para definir nuevas rutas marítimas a través del estrecho estaba en sus "etapas finales". Teherán también dejó claro que el acuerdo por sí solo no reabriría la vía marítima, que sigue dependiendo de condiciones adicionales que debe cumplir Estados Unidos.

Irán y Estados Unidos no mantienen actualmente negociaciones directas abiertas; en su lugar, los mensajes se transmiten a través de intermediarios.

Cualquier vía creíble hacia la restauración del tráfico normal en el Estrecho de Hormuz podría eliminar parte de la prima geopolítica incorporada en los precios del crudo.

Sin ese progreso, el crudo permanecería expuesto al riesgo de otro movimiento al alza impulsado por la oferta. El aumento de los precios del petróleo puede elevar las expectativas de inflación y los rendimientos de los bonos antes de que el efecto aparezca en el CPI, endureciendo las condiciones financieras incluso sin un cambio inmediato en la política de la Fed.

Citi elevó su pronóstico del Brent para el tercer trimestre el 7 de agosto a $80 por barril desde $75 porque las negociaciones estaban tardando más de lo esperado. Goldman Sachs espera que el Brent se mantenga entre $80 y $90 hasta que surja un acuerdo confirmado o el conflicto se escale materialmente.

Hormuz Le Da a Trump Otro Incentivo Económico para Buscar un Acuerdo

Los precios energéticos también le dan a Washington una razón económica para impulsar una reapertura.

Un informe del Jerusalem Post que cita al Wall Street Journal señaló que el presidente Donald Trump ha considerado en privado poner fin al conflicto sin asegurar un nuevo acuerdo nuclear si las capacidades nucleares de Irán permanecen contenidas y el transporte marítimo normal por Hormuz se reanuda.

Eso no convierte a los precios bajos del petróleo en la razón declarada de Trump para buscar un acuerdo, pero el incentivo económico es claro. Una interrupción prolongada arriesgaría otro aumento en los costos energéticos justo cuando la Fed está decidiendo si la inflación aún justifica una política más estricta.

Para el criptomercado, el CPI del miércoles y Hormuz miden diferentes lados del mismo riesgo. El CPI mostrará si la presión de precios interna sigue enfriándose, mientras que los mercados petroleros revelarán si otro shock inflacionario está comenzando a gestarse antes de que llegue a los datos oficiales.

Aviso legal: Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento financiero, de inversión ni de trading. Las criptomonedas y otros mercados financieros son altamente volátiles, y los lectores deben realizar su propia investigación y considerar su tolerancia al riesgo antes de tomar decisiones de inversión.