Kevin C. Smith, fundador, director ejecutivo y director de inversiones de Crescat Capital, ha fijado un objetivo de precio de $20,000 por onza troy para el oro, indicando que este nivel podría alcanzarse en aproximadamente cuatro años según uno de sus modelos principales.

Smith señaló que la proyección se basa en dos modelos macroeconómicos independientes que llegan al mismo objetivo. Un modelo compara la oferta monetaria M2 global con el total de reservas de oro sobre el suelo. El otro utiliza un marco de relación oro-S&P 500 que asume una caída del 50% en el mercado bursátil de Estados Unidos, seguida de una devaluación del dólar.

Según Smith, el plazo podría ser inferior a cuatro años si los actuales desequilibrios fiscales y las condiciones geopolíticas aceleran el alza del oro. Sin embargo, los precios del oro están influenciados por varias variables simultáneamente, incluidas las tasas de interés, la inflación, la compra por parte de los bancos centrales, los eventos geopolíticos, la demanda de los inversores y la fortaleza del dólar estadounidense.

Modelo uno: oro frente a la oferta monetaria M2 global

El primer modelo de Smith examina la relación a largo plazo entre la oferta monetaria M2 global y el total de reservas de oro sobre el suelo. M2 es una medida amplia de la oferta monetaria que incluye efectivo, depósitos a la vista y otras formas líquidas de dinero. Smith señaló que la línea de tendencia histórica entre la M2 global y el oro sobre el suelo ha permanecido notablemente constante a lo largo de varias décadas.

El modelo también se da en un contexto en el que los bancos centrales han estado acumulando oro a un ritmo acelerado en los últimos años. Smith argumenta que esta acumulación respalda la proyección del modelo. Cuando se proyecta la línea de tendencia histórica hacia adelante, indicó que apunta a un precio del oro de $20,000 en aproximadamente cuatro años.

My price target for gold is $20,000 per troy ounce based on two independent macro models. The first looks at the trend of global M2 money supply compared to the above-ground gold stock as shown in the chart below. With the precious metal now under accumulation by global… pic.twitter.com/lU6dK5lOkL — Kevin C. Smith, CFA (@crescatkevin) July 22, 2026

Smith señaló que la M2 global podría aumentar aún más debido a los desequilibrios fiscales existentes y el entorno geopolítico. Según su perspectiva, una expansión más rápida de la oferta monetaria reduciría el tiempo necesario para que el oro alcance su objetivo. También citó la combinación de compras de oro por parte de los bancos centrales y la expansión monetaria como un posible viento a favor para los precios del oro.

Modelo dos: relación oro-S&P 500

El segundo modelo de Smith se basa en la relación oro-S&P 500. El marco asume lo que él describió como una caída del 50% en el mercado bursátil de Estados Unidos, junto con una posterior devaluación del dólar.

La relación compara el precio del oro con el nivel del S&P 500 y es utilizada con frecuencia por inversores macro para evaluar el desempeño relativo de los activos tangibles frente a las acciones en ciclos largos. Una relación más alta puede reflejar que el oro está superando a las acciones, que las acciones están cayendo frente al oro, o ambas cosas.

Indicó que los precedentes históricos respaldan este enfoque. Los picos anteriores en la relación oro-S&P 500, según Smith, fueron provocados por colapsos del mercado bursátil que siguieron a valoraciones históricamente altas de acciones de gran capitalización y estuvieron acompañados por una devaluación significativa del dólar.

Smith señaló que las valoraciones actuales de las acciones se encuentran cerca de máximos históricos, mientras que los desequilibrios fiscales han alcanzado niveles récord. Según su modelo, un S&P 500 un 50% más bajo combinado con un múltiplo oro-S&P 500 de 5.25 produciría un precio del oro de $20,000.

Ese múltiplo de 5.25 estaría muy por debajo del pico de 1980 de 7.58, pero ligeramente por encima del pico de 1933 de 4.76. Smith indicó que las condiciones actuales sugieren que podría desarrollarse nuevamente una trayectoria similar.

Cronograma: de cuatro a siete años, con la geopolítica como posible acelerador

El primer modelo de Smith implica un plazo de aproximadamente cuatro años para que el oro alcance los $20,000 por onza troy. Indicó que esta trayectoria podría producirse únicamente mediante fuerzas fiscales y monetarias, sin depender de un colapso del mercado bursátil como catalizador.

Las comparaciones históricas proporcionan un marco temporal más amplio. Smith señaló que el período desde el pico del mercado bursátil hasta el posterior pico en los precios del oro fue de 4.3 años, de septiembre de 1929 a enero de 1934. Un ciclo posterior tardó siete años, de enero de 1973 a enero de 1980.

Sin embargo, Smith señaló que el clima geopolítico actual podría acortar el proceso. Indicó que la teoría de juegos lo lleva a concluir que el objetivo de $20,000 podría alcanzarse mediante un salto repentino en cualquier momento, lo cual citó como una razón para la urgencia de posicionar a los inversores ahora.

Smith también señaló que un techo del mercado ya podría haber ocurrido o estar formándose pronto. Según su perspectiva, los inversores que esperen confirmación podrían perderse una parte significativa del movimiento. Como con cualquier objetivo de precio macro, el resultado depende de que las suposiciones subyacentes se materialicen; no hay certeza de que el oro alcance el nivel proyectado por Smith.

Mineros, retrocesos y la estrategia de metales de Crescat

Smith indicó que mantiene su confianza en los mineros de metales preciosos y críticos infravalorados. Señaló que las múltiples trayectorias posibles hacia el oro a $20,000 en los próximos siete años respaldan el enfoque de Crescat en su estrategia activista de exploración y desarrollo de metales.

También describió el reciente retroceso en el complejo de metales preciosos como una oportunidad. Según Smith, la estrategia de metales preciosos de Crescat ha superado a sus índices de referencia desde su creación. Indicó que Crescat tuvo cinco de los 16 mejores fondos de cobertura del mundo el año pasado, según la base de datos de Preqin.

Smith señaló que retrocesos como el observado este año ocurren de vez en cuando y pueden crear puntos de entrada para nuevos inversores. Indicó que la reciente caída en los mercados de metales preciosos y en los fondos de Crescat presenta esa oportunidad ahora.

El oro y el dólar estadounidense a menudo se mueven en direcciones opuestas, por lo que un dólar más débil puede respaldar precios del oro más altos. Sin embargo, otras variables, incluidas las tasas de interés reales y la demanda de los inversores, también desempeñan un papel fundamental. Esa combinación más amplia de factores monetarios, fiscales y de mercado es central para evaluar los modelos de Smith sin tratar ningún indicador individual como determinante.