Los instrumentos financieros utilizados por las empresas institucionales para respaldar sus reservas de Bitcoin podrían generar presión de venta en fechas específicas, según Matthew Sigel, director de investigación de activos digitales de VanEck. Sigel compartió un desglose detallado de cómo las empresas utilizan sus reservas de Bitcoin, ofreciendo una visión del papel de Bitcoin dentro de las estructuras de capital corporativas. Las empresas podrían verse obligadas a liquidar sus tenencias de Bitcoin para cumplir con obligaciones financieras como el repago de deudas o la distribución de dividendos. El análisis destaca un vínculo estructural entre los mercados de crédito tradicionales y Bitcoin que ha crecido a medida que más empresas públicas adoptaron la criptomoneda como activo de reserva de tesorería en los últimos años, vinculando efectivamente una parte de los 21 millones de suministro fijo de Bitcoin a los calendarios de deuda corporativa.

Finanzas Corporativas y Presión de Venta de Bitcoin

Numerosas empresas dependen de bonos convertibles, acciones preferentes y líneas de crédito para financiar sus reservas de Bitcoin. Estos instrumentos conllevan fechas definidas de vencimiento y pago de dividendos que podrían obligar a las empresas a vender partes de sus tenencias de Bitcoin. A diferencia de las ventas institucionales planificadas que pueden ejecutarse en el mercado extrabursátil con un impacto mínimo en el mercado, las liquidaciones forzadas vinculadas a obligaciones de deuda podrían fluir a través de los mercados spot de manera más directa, amplificando potencialmente los efectos en el precio.

Bitdeer, por ejemplo, agotó completamente su tesorería de Bitcoin en febrero para financiar inversiones en centros de datos de IA. La operación implicó el retiro de 943.1 BTC de las reservas de la empresa.

Strategy ofrece otro caso ilustrativo. La empresa, que integra las reservas de Bitcoin en su estructura de capital, vendió 32 BTC en mayo para financiar pagos de dividendos. Esa venta coincidió con una caída en el precio de Bitcoin y una disminución en el valor de las acciones STRC. A julio, las acciones STRC se cotizaban un 15% por debajo de su valor nominal.

Escenarios Futuros e Implicaciones para el Mercado

Se espera que la deuda corporativa y las obligaciones de financiación preferente se intensifiquen en los próximos años. En un escenario optimista, el aumento del precio de Bitcoin y la reapertura de los mercados de capital permitirían a las empresas refinanciar su deuda, manteniendo las ventas de Bitcoin al mínimo. Por el contrario, en un escenario más adverso, la caída del precio de Bitcoin combinada con dificultades de financiación podría empujar a las empresas a liquidar porciones más grandes de sus tenencias, aumentando significativamente la oferta del mercado y ejerciendo presión a la baja sobre el precio de Bitcoin.

JPMorgan ha señalado que esta nueva política de ventas corporativas presenta un riesgo de doble filo para los mercados de Bitcoin. Por separado, Onramp Institutional estima que el 83% de las acciones STRC están en manos de inversores minoristas, una dinámica que podría amplificar la potencial volatilidad en los mercados de Bitcoin.