Los mercados globales de maíz y soja podrían entrar en un ciclo de precios más fuerte en 2027, ya que la disminución de los inventarios de granos, los elevados costos de fertilizantes y la expansión de la demanda de biocombustibles intensifican la competencia por los suministros agrícolas.

Los futuros de soja estadounidenses escalaron el 1 de septiembre hasta su nivel más alto en casi tres años, con el contrato de noviembre liquidando por encima de los $13/bushel. El maíz y el trigo también avanzaron, reforzando las expectativas de que los mínimos registrados entre 2024 y 2026 puedan haber establecido una base para precios más altos.

La decisión de la EPA impulsa el rally

El rally siguió a una decisión de la Agencia de Protección Ambiental de EE. UU. (EPA) sobre exenciones para pequeñas refinerías en el marco del Estándar de Combustibles Renovables, el programa federal que fija los requisitos anuales de mezcla de combustibles renovables. La EPA otorgó 18 exenciones totales y 11 parciales para el año de cumplimiento 2025, pero indicó que la diferencia entre los volúmenes exentos proyectados y los reales sería reasignada a las Obligaciones de Volumen Renovable de 2026 y 2027.

Si bien las exenciones reducen los requisitos inmediatos de mezcla para las refinerías afectadas, la reasignación traslada la correspondiente demanda de combustibles renovables a años de cumplimiento futuros en lugar de eliminarla por completo. Ese resultado fue interpretado como respaldista para el aceite de soja, un insumo clave para la producción de biodiésel y diésel renovable. El vínculo con este insumo se ha fortalecido en los últimos años a medida que la capacidad estadounidense de diésel renovable se ha expandido, dirigiendo una proporción creciente del aceite de soja doméstico hacia el uso como combustible en lugar de los mercados de alimentos.

El complejo de la soja se fortalece

Los futuros de aceite de soja se dispararon tras el anuncio, mientras el complejo de soja en su conjunto subía, lo que ilustra cuán estrechamente se están vinculando los precios de la soja con la política energética y ambiental de EE. UU.

Los futuros de aceite de soja del Chicago Board of Trade subieron 7,22% en tres sesiones de negociación hasta el 1 de septiembre. El contrato de diciembre del CBOT, el más líquido, se liquidó a 72,63 centavos/libra el 1 de septiembre, frente a 67,74 centavos/libra el 26 de agosto, un aumento de 4,89 centavos/libra, o 7,22%.

Platts, parte de S&P Global Energy, evaluó el aceite de soja argentino FOB Up River para carga en octubre a $1.211,44/mt el 1 de septiembre, un aumento de $15,87/mt, o 1,33%, frente a $1.195,57/mt el 26 de agosto. El aceite de soja brasileño FOB Paranaguá para carga en octubre aumentó $20,28/mt, o 1,69%, hasta $1.218,05/mt el 1 de septiembre, desde $1.197,77/mt el 26 de agosto.

El panorama hacia adelante dependerá además de si los volúmenes obligatorios más altos se traducen en una demanda física sostenida de los productores de combustibles renovables. Los participantes del mercado vigilarán en consecuencia las tasas de molienda de soja, los inventarios de aceites vegetales y los valores de los créditos de combustibles renovables como evidencia de un endurecimiento en los balances de materias primas.

El margen de suministro global se estrecha

El panorama de los biocombustibles emerge en un contexto de suministros agrícolas cada vez más ajustados. Las existencias globales de maíz, soja y trigo vienen descendiendo desde mayo, dejando a los mercados más sensibles a alteraciones climáticas, menor superficie sembrada o interrupciones en los principales corredores de exportación. La volatilidad en el mar Negro añade aún más sensibilidad.

Rusia y Ucrania son proveedores importantes de trigo, maíz y aceite de girasol, lo que significa que las interrupciones logísticas en la región pueden influir en mercados mucho más allá del trigo. La menor disponibilidad de aceite de girasol, por ejemplo, podría aumentar la demanda de aceites vegetales competidores, incluido el aceite de soja, ya que los compradores suelen sustituir entre aceites comestibles según precio y disponibilidad.

El margen de suministro decreciente no garantiza un rally sostenido. Sin embargo, implica que pérdidas de producción en EE. UU., Brasil o Argentina —que en conjunto representan la mayor parte de las exportaciones mundiales de maíz y soja— podrían tener un efecto de precios mayor que durante períodos de inventarios abundantes.

Los costos de fertilizantes amenazan el área de maíz

Los costos elevados de fertilizantes y energía representan otra restricción potencial para la producción de 2027. El maíz es particularmente vulnerable por sus altos requerimientos de nitrógeno; la producción de fertilizantes nitrogenados es intensiva en energía, lo que vincula los precios de los fertilizantes con los mercados de gas natural y energía. Costos de insumos persistentemente altos podrían inducir a los productores a reducir las aplicaciones de fertilizantes o destinar tierras a cultivos que requieren menos insumos, como la soja, que fija su propio nitrógeno.

La presión podría ser significativa en Brasil, un proveedor clave donde los productores también enfrentan costos vinculados al tipo de cambio al comprar fertilizantes importados. Una menor siembra de maíz o tasas de aplicación más bajas podrían limitar los suministros exportables de Brasil, especialmente si las condiciones climáticas también afectan los rendimientos.

En EE. UU., los altos costos de fertilizantes podrían reducir el área de maíz en favor de la soja. Menos hectáreas sembradas, combinadas con cualquier caída en los rendimientos nacionales, ajustarían los suministros durante el próximo año comercial. Cualquier cambio de este tipo también sería visible en el informe Prospective Plantings del USDA, previsto para la primavera de 2027, uno de los indicadores clave que el mercado observará para el panorama de superficie sembrada de 2027.

El oeste del Corn Belt podría sentir un impacto especialmente marcado. El maíz de la región abastece al consumo interno y se transporta en trenes unitarios hacia México y hacia terminales de exportación del noroeste del Pacífico. Si China regresa como comprador sustancial de maíz estadounidense, la competencia por la capacidad ferroviaria podría fortalecer los precios hacia el verano de 2027.

China y el clima moldean el panorama de la soja

China sigue siendo la variable central para las exportaciones estadounidenses de soja, ya que es por mucho el mayor importador mundial del grano, obteniendo la mayor parte de sus compras de EE. UU., Brasil y Argentina. Nuevas compras para entrega durante el año comercial 2026-27 han respaldado el sentimiento, aunque se necesitará una compra continua a medida que se acelere la cosecha estadounidense.

Las condiciones del cultivo de soja en EE. UU. también se han deteriorado. El USDA calificó el 58% del cultivo como bueno o excelente en la semana finalizada el 30 de agosto, 2 puntos porcentuales menos que la semana anterior. Alrededor del 95% del cultivo había formado vainas, mientras el 13% estaba dejando caer hojas, lo que aumenta la importancia de las temperaturas y las lluvias en las etapas finales de la temporada de crecimiento y señala estrés tardío en el cultivo. El informe mensual Crop Production del USDA y las estimaciones World Agricultural Supply and Demand Estimates, previstos para los próximos días, ofrecerán la próxima lectura formal sobre las expectativas de rendimiento.

La atención se dirige a Sudamérica

Un patrón climático de El Niño proyectado puede traer condiciones más húmedas a Argentina y el sur de Brasil, mientras aumenta el riesgo de calor y sequía en el centro y norte de Brasil. Cualquier reducción significativa de la producción sudamericana de maíz o soja ajustaría aún más los balances globales y podría extender el rally hasta mediados de 2027, dado que las cosechas sudamericanas cubren el suministro mundial entre los años comerciales de EE. UU.

Para los productores, sin embargo, los precios más altos no necesariamente significarán márgenes más amplios. El aumento de los gastos en combustible, transporte y fertilizantes podría compensar parte de la mejora en el valor de los cultivos.

El panorama de 2027 que se perfila no es, por lo tanto, simplemente una historia alcista. Es una contienda entre una demanda más fuerte, márgenes de suministro decrecientes y una producción cada vez más costosa. Si el consumo de biocombustibles y las importaciones chinas se mantienen firmes mientras la producción global disminuye, los mercados de maíz y soja podrían subir de manera decisiva. Pero con la presión de cosecha, los flujos comerciales y el clima aún inciertos, la volatilidad probablemente seguirá siendo el rasgo distintivo del año que viene.

Platts, parte de S&P Global Energy, evaluó el contrato de soja SOYBEX FOB Santos para carga en octubre a $538,96/tonelada métrica el 1 de septiembre, un aumento de $6,89/mt respecto de la evaluación anterior.

Fuente: Platts