Las acciones de CoreWeave (CRWV) cayeron casi 4% a unos 67 dólares en la operación preliminar del viernes, mientras los inversionistas seguían ponderando los costos de endeudamiento del proveedor de infraestructura de inteligencia artificial. El nivel preliminar se situó por debajo del cierre del jueves de 69.69 dólares, extendiendo un tramo volátil en el que la acción cayó 15.46% el miércoles para cerrar en 65.78 dólares antes de repuntar 5.94% en la sesión siguiente.

Los rendimientos de los bonos suben mientras se extienden las preocupaciones por el financiamiento de la IA

La debilidad del viernes siguió a una pronounced caída en los bonos de CoreWeave. Los bonos de la empresa con vencimiento en 2031 y 2032 rindieron recientemente alrededor de 15% o más, muy por encima de sus tasas de interés anuales originales de 9.75% y 9.625%, respectivamente. Los rendimientos de los bonos suben cuando los precios caen, de modo que rendimientos de mercado cercanos a 15% frente a cupones inferiores a 10% indican que los bonos ahora se negocian muy por debajo de sus precios de emisión originales — y que una nueva deuda emitida a los niveles actuales implicaría costos de interés sustancialmente mayores que los cupones originales. El movimiento en los bonos atrajo nueva atención al costo de la deuda entre las empresas que financian la expansión de la IA.

La presión se extendió por el sector tecnológico el miércoles, cuando las acciones de Oracle, Nebius y Dell también cayeron mientras los inversionistas examinaban los costos de financiamiento de las empresas que respaldan proyectos de inteligencia artificial. El capitalista de riesgo Chamath Palihapitiya cuestionó en X si la expansión de la IA estaba creando una burbuja de crédito privado, y Elon Musk respondió a su análisis sobre los bonos. Una revisión del miércoles sobre las preocupaciones de endeudamiento cubrió la caída más amplia de las acciones.

La deuda y los costos por intereses atraen la atención

Los estados financieros de junio de CoreWeave listaron aproximadamente 35,100 millones de dólares en préstamos y 16,300 millones de dólares en pasivos por arrendamientos operativos. En conjunto, estas obligaciones superaron los 51,000 millones de dólares, aunque los compromisos de arrendamiento no son lo mismo que dinero prestado y representan compromisos contractuales en lugar de deuda efectivamente tomada.

La empresa registró 640 millones de dólares en gastos netos por intereses durante el segundo trimestre, frente a aproximadamente 267 millones de dólares un año antes. Esa cifra equivalió a cerca de un cuarto de los ingresos del periodo, ilustrando la rapidez con la que los costos de financiamiento pueden crecer junto con una expansión de infraestructura financiada con deuda. Los ingresos subieron a 2,580 millones de dólares en el periodo, pero CoreWeave aún registró una pérdida trimestral de 626 millones de dólares.

Otros proveedores enfrentan su propio escrutinio a medida que escalan sus operaciones. Un análisis reciente del negocio de nube de IREN describió sus crecientes planes de infraestructura y un reporte no confirmado sobre un posible acuerdo con Anthropic.

CoreWeave defiende su modelo de financiamiento

La dirección ha rechazado las preocupaciones. CoreWeave dijo que su cartera de ingresos contratados en junio totalizó aproximadamente 104,000 millones de dólares, una cifra que representa ingresos futuros contratados — aproximadamente el doble de la suma de los préstamos y las obligaciones de arrendamiento de la empresa. La compañía sostiene que los contratos con clientes respaldan sus obligaciones de pago, mientras que su financiamiento utiliza chips y activos relacionados como garantía.

En marzo, CoreWeave anunció una facilidad de financiamiento de 8,500 millones de dólares que recibió calificaciones de grado de inversión, en contraste con los rendimientos de dos dígitos que los inversionistas exigían por sus bonos de cotización pública. Su presentación para inversionistas de septiembre explicó que ciertos préstamos están vinculados a contratos con clientes y se disponen a medida que el equipo entra en servicio.

Mientras tanto, Evan reportó en X que el director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, no vio necesidad de brindar apoyo financiero a CoreWeave, al hablar sobre sus costos de endeudamiento.

Las acciones de CRWV enfrentaron ventas junto con negocios relacionados. Un reporte de octubre sobre acciones de infraestructura de IA documentó caídas en IREN y varias empresas mineras mientras los datos de inflación inquietaban a los mercados. La brecha entre los rendimientos de mercado de los bonos y sus cupones originales, junto con el ritmo al que la cartera contratada se convierte en ingresos, ofrece cifras concretas a seguir mientras continúa el debate sobre el financiamiento de la IA.