CoreWeave (NASDAQ: CRWV) se disparó 23% el miércoles 11 de noviembre, y el repunte fue impulsado por algo más que otro sólido reporte de resultados. Durante algún tiempo, Wall Street había cuestionado si la empresa podría llevar a cabo sus vastos planes de expansión en IA sin verse arrastrada por los costos de su deuda. Los resultados financieros del martes, junto con nuevas promesas de financiamiento más barato, de pronto dieron a los operadores una razón para reconsiderar sus posiciones en contra de la acción, según un informe de CNBC.

La empresa recaudó 3.700 millones de dólares en el tercer trimestre, lo que representa un aumento de 168% respecto al año anterior. Las ganancias también superaron las expectativas del mercado, mientras la directiva elevó sus proyecciones para 2026. Hay otra parte notable de esta historia: CoreWeave dice tener más clientes potenciales de los que su equipo puede atender. Ese desequilibrio está en el centro de la economía de la empresa, porque la capacidad se paga por adelantado y el modelo depende de que los clientes comprometidos eventualmente llenen la infraestructura que hoy se está construyendo.

"La demanda de la infraestructura es y sigue siendo abrumadora. Creo que dije que estamos sobrecontratados 10 veces sobre la capacidad existente que nos queda para 2027, y estamos varias veces … sobrecontratados sobre la capacidad que tenemos para 2028", dijo a los reporteros el CEO Michael Intrator.

CoreWeave encuentra otra vía para sortear su costoso problema de deuda

La dinámica detrás de la preocupación es directa: una empresa que provee servicios de cómputo en la nube con IA debe invertir enormes sumas antes de que los clientes puedan comenzar a beneficiarse de sus productos. Esos gastos han pesado sobre la visión del mercado bursátil respecto a las empresas neocloud, específicamente CoreWeave, Nebius (NASDAQ: NBIS) e IREN (NASDAQ: IREN).

Las preocupaciones se hicieron visibles cuando el costo de proteger la deuda de CoreWeave contra el incumplimiento superó el 11%. En el mercado crediticio, tales precios normalmente son un indicador de problemas. Con sus bonos de mayor riesgo volviéndose más costosos, la directiva ha recurrido a financiamiento respaldado por activos individuales en lugar de depender fuertemente de préstamos sin garantía. En una estructura respaldada por activos, los prestamistas tienen derechos sobre equipos específicos y los contratos de clientes vinculados a ellos, una forma de garantía de la que no disponen los tenedores de bonos sin garantía.

"Nuestra deuda a nivel de activos se ha mantenido básicamente sólida como una roca durante todo este proceso. Hay una demanda enorme de ese producto", dijo Intrator, y agregó que otro acuerdo de financiamiento de grado de inversión podría llegar a los inversionistas en las próximas semanas. Las tasas de interés de los nuevos préstamos oscilan entre 7% y 7,5%, lo que podría ayudar a reducir el costo de capital. Para los inversionistas que siguen la cuestión de la deuda, esa transacción será el próximo dato concreto sobre si el financiamiento más barato puede mantener el ritmo del plan de construcción.

CoreWeave tiene casi 9.000 millones de dólares en pagos y depósitos anticipados de clientes, y los contratos con clientes respaldan aún más los acuerdos de financiamiento de la empresa. En la llamada de resultados del martes, Intrator calificó el trimestre como un punto de inflexión para la compañía.

CoreWeave eleva su proyección para 2026 mientras sus competidores se suman al repunte

Para todo el año, CoreWeave ahora espera ingresos de 13.000 a 13.300 millones de dólares, por encima de los 12.860 millones previstos por los analistas encuestados por LSEG. Su ingreso operativo ajustado proyectado está entre 1.275 y 1.375 millones de dólares, en comparación con el estimado de 1.070 millones recopilado por Visible Alpha — las cifras que indican si el fuerte gasto anticipado en el corazón del debate sobre la deuda se está traduciendo en rentabilidad operativa.

Varias otras empresas relacionadas con la infraestructura de IA se sumaron al entusiasmo tras la apertura del mercado el miércoles. Nebius ganó 17%, Applied Digital (NASDAQ: APLD) subió 9% e IREN avanzó 8%. Los movimientos subrayaron que los costos de financiamiento se han convertido en una pregunta para todo el sector de neocloud y no solo para CoreWeave.

Un tema político todavía pesa sobre las intenciones de construcción de la industria. Dados los recientes avances de los demócratas en las elecciones intermedias de la semana pasada, algunos estaban preocupados por cómo eso podría afectar los futuros desarrollos de política respecto a los centros de datos estadounidenses.

Intrator descartó esas preocupaciones, afirmando que CoreWeave espera completar las instalaciones nacionales necesarias para satisfacer su cartera contratada. Señaló a la gobernadora electa de Texas, Gina Hinojosa, quien ha indicado que los proyectos ya aprobados y en construcción pueden continuar. CoreWeave también ha distribuido sus instalaciones en diferentes ubicaciones en lugar de concentrar toda su expansión en un solo estado, reduciendo su exposición a decisiones regulatorias individuales.