Compound, uno de los primeros protocolos en hacer que los préstamos cripto funcionaran sin un banco, ha aprobado un presupuesto de desarrollo récord de 52 millones de dólares y ha reconstruido su liderazgo en torno a veteranos de las finanzas tradicionales, apostando su próximo capítulo a las instituciones y no a los cazadores de rendimiento minoristas que alguna vez impulsaron DeFi.

La reacción del mercado fue inmediata: COMP, el token nativo del protocolo, ha subido más del 10% en las últimas 24 horas tras el anuncio. La fundación de Compound escribió en X que el protocolo está “entrando en su nueva era”.

El cambio refleja un patrón más amplio de la industria, ya que los proyectos que crecieron sirviendo a usuarios minoristas ahora cortejan a bancos, gestores de activos y departamentos de cumplimiento para recuperar su footing.

De 12.000 millones a 1.200 millones de dólares

El valor total bloqueado (TVL) de Compound ha caído a alrededor de 1.200 millones de dólares, un descenso de aproximadamente 90% respecto de los 12.000 millones que el protocolo alcanzó en su máximo de septiembre de 2021, según DeFillama. La gran mayoría de ese TVL se encuentra en Ethereum, con Arbitrum en un lejano segundo lugar.

Las cifras están muy lejos de las de Aave, el protocolo líder de préstamos en DeFi, que tiene un TVL de más de 14.600 millones de dólares. La brecha es notable dado que Compound ayudó a inventar esta categoría cuando se lanzó en 2018 y, según sus propios registros, ha procesado unos 480.000 millones de dólares en depósitos y préstamos desde entonces. El crecimiento del protocolo se estancó tras el fin de los programas de incentivos que impulsaban sus métricas, lo que subraya lo difícil que ha sido para los proyectos DeFi sostener el uso una vez que se desvanecen las recompensas en tokens.

Pese al repunte reciente, COMP todavía cotiza muy lejos de sus días de gloria. El token cotiza actualmente en torno a los 18 dólares, un 98% por debajo de su récord de 2021.

¿Cómo planea Compound gastar sus 52 millones?

El presupuesto fue aprobado por la Compound DAO, con 14 millones de dólares disponibles de inmediato. El resto se desbloquea en tramos vinculados a hitos, una estructura que mantiene al equipo de desarrollo sujeto a un control de desempeño financiado por la tesorería.

El dinero se divide aproximadamente en dos: unos 28 millones de dólares para operaciones y la ingeniería de una nueva versión del protocolo, Compound V4, y 24 millones para crecimiento. De ese fondo de crecimiento, entre 8 y 10 millones de dólares están destinados a alianzas institucionales, en lugar de la vieja fórmula de pagar a proveedores de liquidez para inflar las cifras de titulares.

El componente central de V4 es un diseño de “concentrador y radios” (hub-and-spoke), que dirige el capital a través de un concentrador central en lugar de aislarlo en mercados separados, un enfoque pensado para dar a las contrapartes profesionales controles de riesgo más estrictos. Compound señaló que más de 10 socios ya se han comprometido y que hay conversaciones con más de 20 adicionales.

Un equipo construido desde las finanzas tradicionales

La renovación del liderazgo se interpreta como una declaración de intenciones. El nuevo equipo incluye al director de operaciones Christopher Donovan, anteriormente COO en la Near Foundation, y al director de producto Steven Liu, quien llevó los activos de Maple Finance de 500 millones a 5.000 millones de dólares.

Aaron Schnarch, ex CEO de Coinbase Custody, se incorpora como director ejecutivo, junto con otras contrataciones provenientes de Anchorage Digital, HSBC, Broadridge Financial y Maple.

En una declaración, Schnarch afirmó que “DeFi es una innovación notable; sin embargo, ha logrado una adopción institucional limitada”, y añadió que los productos actuales “no alcanzan el estándar de las finanzas tradicionales”.

No todos se dejan convencer solo por las credenciales. Himanshu Sahay, de Arch Lending, dijo que el presupuesto y el equipo constituyen “un movimiento serio”, pero advirtió que las instituciones “no evalúan equipos, evalúan estructuras”.

¿Por qué todos persiguen ahora a las instituciones?

Compound llega tarde a una carrera que alguna vez pudo liderar. En todo el ecosistema cripto de este año, el giro institucional se ha convertido en la estrategia de supervivencia por defecto, ya que los protocolos y la infraestructura de mercado buscan usuarios con más recursos y requisitos más formales que el público minorista que impulsó el primer auge de DeFi.

En julio, exintegrantes de la Ethereum Foundation lanzaron Ethereum Institutional, una organización sin fines de lucro que actúa como “puerta de entrada” para bancos y gestores de activos, respaldada por Bitmine, SharpLink y Joseph Lubin, según informó Cryptopolitan. Los activos del mundo real tokenizados escalaron hasta unos 65.000 millones de dólares en mayo, y más de 2.000 instituciones revelaron tenencias de Bitcoin a través de ETF al contado en el primer trimestre.

“La participación minorista es una fracción de lo que era”, dijo Ran Hammer, de Orbs, quien señaló que la cadena “se ha convertido silenciosamente en un lugar de liquidación, ejecución e interacción entre instituciones financieras”. Standard Chartered proyecta que el sector DeFi podría alcanzar los 2,7 billones de dólares para 2030.