Coinbase Global (NASDAQ: COIN) abrió a $161.16 el viernes, operando a la baja con una caída aproximada del 3% mientras la incertidumbre política en torno a la Ley Clarity del Senado continuaba presionando a la acción. La legislación, que establecería el primer marco regulatorio integral de EE. UU. para activos digitales, enfrenta un plazo legislativo ajustado y un estancamiento partidista que podría posponer las normas de estructura del mercado cripto durante un período prolongado, un retraso que dejaría a las casas de cambio de criptomonedas y a los emisores de tokens de EE. UU. operando bajo el mismo régimen ambiguo basado en la aplicación de la ley que ha definido la supervisión desde que la SEC comenzó a intensificar sus acciones en 2022.

La Ley Clarity del Senado enfrenta una batalla cuesta arriba

La Ley Clarity requiere 60 votos para avanzar en el Senado, lo que significa que al menos siete demócratas tendrían que apoyar el proyecto de ley junto con la mayoría republicana. La disputa central se centra en las declaraciones financieras del presidente Trump: reportó más de $1 mil millones en ingresos de inversión relacionados con criptomonedas el año pasado. Los demócratas exigen que se incluya en la legislación una disposición que prohíba a los funcionarios gubernamentales participar en empresas de criptomonedas. Los republicanos publicaron una versión revisada del proyecto de ley esta semana que incorpora una prohibición parcial, pero los legisladores demócratas la rechazaron por considerarla insuficiente.

El estancamiento refleja una tensión más amplia en la política cripto de EE. UU.: el debate ha superado la cuestión de si los activos digitales deben ser regulados y ahora gira en torno a quién debe supervisarlos y bajo qué condiciones. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) y la SEC han disputado durante años sobre los límites jurisdiccionales, y la legislación sobre estructura del mercado como la Ley Clarity tiene como objetivo trazar líneas más claras entre el tratamiento de valores y materias primas de los tokens.

El Senado tiene programado iniciar un receso prolongado el 7 de agosto. Si la Ley Clarity no se aprueba antes de esa fecha límite, la ventana legislativa podría no reabrirse hasta después de las elecciones de medio término o más tarde, dejando las normas cripto de EE. UU. aún más rezagadas respecto a jurisdicciones como la Unión Europea, que comenzó la aplicación completa de su marco MiCA a finales de 2024.

Los analistas recortan los precios objetivo

Múltiples firmas de Wall Street han reducido sus precios objetivo para las acciones de COIN. Barclays recortó su objetivo de $107 a $99 mientras mantenía una calificación de "bajo peso". Citi redujo su objetivo de $400 a $235, y Robert W. Baird bajó su objetivo de $160 a $142 con una calificación neutral.

El consenso de los analistas se sitúa actualmente en "Mantener" con un precio objetivo promedio de $239.14. De los analistas que cubren el valor, dieciocho califican la acción como Compra, doce como Mantener y tres como Venta. El amplio rango, de $99 a $400, subraya cuán diferente es la visión de los analistas sobre la capacidad de generación de ingresos de Coinbase dependiendo de si EE. UU. establece regulaciones cripto claras y si los volúmenes de negociación se recuperan de los mínimos cíclicos.

Para aumentar la presión, Coinbase reportó un resultado significativamente por debajo de las expectativas en su informe trimestral más reciente. La empresa registró una pérdida de $1.49 por acción en el Q1, muy por debajo de la expectativa de los analistas de $0.06 por acción. Los ingresos totales fueron de $1.41 mil millones, representando una caída interanual del 30.5% y quedando por debajo del estimado de consenso de $1.49 mil millones.

Desarrollo de negocios y respaldo institucional

A pesar de los obstáculos a corto plazo, permanecen varios factores positivos. Los analistas han observado que el debate en el Congreso ha pasado de si las criptomonedas deben ser reguladas a preguntas sobre conflictos de interés políticos, una indicación de que la industria ha logrado una mayor aceptación entre los legisladores.

En el frente empresarial, Coinbase se asoció con Mubadala Capital de Abu Dabi en fondos tokenizados de mercados privados y expandió sus operaciones en Singapur y Canadá. La expansión hacia la tokenización y los mercados internacionales refleja una estrategia de diversificación a medida que la incertidumbre regulatoria de EE. UU. limita las oportunidades de crecimiento nacional. La Securities and Exchange Commission (SEC) también aceptó pagar a Coinbase $150,000 para resolver una demanda relacionada con registros, lo que le otorgó a la empresa una victoria legal pública contra el regulador.

La plataforma de mercado de predicción Kalshi sitúa actualmente la probabilidad de que un proyecto de ley sobre la estructura del mercado cripto se convierta en ley para abril próximo en un 64%, casi el doble de las probabilidades registradas a principios de este mes. Los participantes del mercado están atentos a si la Ley Clarity puede asegurar una votación en el pleno antes del receso de agosto, ya que ese cronograma determinará las expectativas sobre la rapidez con la que la industria puede pasar de una supervisión basada en la aplicación de la ley a un marco estatutario definido.

Los inversores institucionales continúan manteniendo posiciones significativas. Vanguard posee más de 26 millones de acciones de COIN valoradas en aproximadamente $5.97 mil millones. ARK Investment Management aumentó sus participaciones un 6.1% durante el cuarto trimestre.

La influencia política de la industria cripto también es notable. El super PAC Fairshake reportó casi $126 millones disponibles a finales de mayo, lo que lo ubica como el segundo super PAC más grande de Estados Unidos.

El CEO de Coinbase, Brian Armstrong, publicó un video el miércoles describiendo la Ley Clarity como esencial tanto para la protección de los consumidores como para mantener la competitividad de EE. UU. en la innovación de criptomonedas.

La actividad de insiders también ha llamado la atención. Los insiders de la empresa han vendido $5.3 millones en acciones de COIN durante el último trimestre. Más recientemente, la directora de contabilidad Jennifer Jones vendió 2,051 acciones a $158.15 el 5 de junio.