Coinbase ha recibido la aprobación federal para compensar sus propias operaciones de derivados, completando un trío de registros que permite al exchange de criptomonedas operar un negocio de futuros de principio a fin sin alquilar ninguna parte de la infraestructura.

La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) registró Coinbase Clearing LLC como organización de compensación de derivados el lunes. La compañía ya controlaba los otros dos componentes: Coinbase Derivatives, LLC, un mercado de contratos designado, y Coinbase Financial Markets, Inc., un agente de comisiones de futuros. Una cámara de compensación es el núcleo de gestión de riesgos de cualquier mercado de derivados: actúa entre ambas partes de cada operación, recauda el margen y garantiza la liquidación si un participante incumple. Los tres registros son capas distintas supervisadas por la CFTC: el exchange cotiza los contratos, el agente de comisiones de futuros gestiona el negocio con clientes y la cámara de compensación respalda cada posición, una combinación que grandes operadores tradicionales de futuros como CME Group han mantenido internamente durante mucho tiempo.

Ser propietario de la cámara de compensación cambia lo que Coinbase puede construir. "Por primera vez, podemos crear y liquidar contratos totalmente colateralizados directamente", afirmó la compañía en un comunicado, añadiendo que espera que este cambio signifique un desarrollo de productos más rápido y menos dependencias al lanzar novedades.

USDC como garantía de compensación

Coinbase describe la unidad como la primera cámara de compensación nativa de USDC, que acepta la stablecoin como garantía y liquida de forma ininterrumpida, 24 horas al día — "diseñada a medida para los mercados siempre activos del futuro", en palabras de la compañía.

Las cámaras de compensación tradicionales operan con efectivo y bonos del Tesoro y liquidan según el calendario bancario. Aceptar una stablecoin como margen elimina la razón por la que un mercado de derivados tendría que dejar de operar el fin de semana.

La nueva entidad solo gestionará contratos totalmente colateralizados, es decir, posiciones respaldadas por su valor completo en lugar de apalancamiento prestado. Como resultado, el negocio de derivados con margen de Coinbase, junto con los perpetuos de acciones individuales que planea lanzar sobre Apple, Tesla y Nvidia, seguirá compensándose a través de socios existentes.

"La aprobación de la CFTC de hoy completa la infraestructura de derivados de extremo a extremo de Coinbase", declaró Abraham, consejera general de la compañía.

Rivales que avanzan en paralelo

Payward, matriz del exchange de criptomonedas rival Kraken, pagó 550 millones de dólares por Bitnomial el año pasado para adquirir la misma combinación de registros de exchange y cámara de compensación que Coinbase ahora ha construido internamente.

Payward ya los está utilizando: planea desplegar futuros para clientes de EE. UU. en Hyperliquid, con Bitnomial creando y compensando el mercado mientras opera en una blockchain pública. Con su propia cámara de compensación, Coinbase ahora cuenta con las licencias para intentar algo comparable, aunque aún no ha anunciado ningún plan al respecto.

La aprobación llega en un mes ocupado para la compañía. También el lunes profundizó su asociación con Citi, permitiendo que los clientes institucionales del banco acepten pagos con stablecoins en el punto de venta. La semana pasada lanzó préstamos de USDC a tasa fija con garantía de Bitcoin junto a Morpho, y en agosto estrenó acciones tokenizadas en Base para usuarios fuera de EE. UU.

Con licencias equivalentes ahora en ambos lados de la rivalidad Kraken–Coinbase, lo que hay que observar a corto plazo es la conversión: qué tan rápido cada una convierte su capacidad de compensación interna en productos orientados a los clientes.