La industria cripto de EE.UU. había esperado durante años que el Congreso entregara lo que siempre ha querido: un marco normativo duradero para los activos digitales que aclarara qué tokens caen bajo la supervisión de la Securities and Exchange Commission (SEC) y cuáles bajo la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Un marco así habría dado a las empresas e inversores mayor certeza que depender en gran medida de reguladores cuyas políticas pueden cambiar entre administraciones.

Esas esperanzas sufrieron un revés el 15 de septiembre, cuando la Clarity Act no superó una votación de procedimiento en el Senado, con 49 votos a favor y 50 en contra, muy lejos de los 60 necesarios para avanzar, el umbral estándar del Senado para que la mayoría de las legislaciones superen la etapa de debate. Las negociaciones se habían estancado por las restricciones éticas sobre los intereses cripto de altos funcionarios, incluidos los del presidente Donald Trump, además de preocupaciones sobre protección al inversor y finanzas ilícitas. Con las elecciones de noviembre acercándose y poco tiempo legislativo restante, la derrota redujo drásticamente las posibilidades de aprobación este año, dejando que los reguladores llenen el vacío.

Ahora la pregunta planea sobre otro sector boyante de la cripto: las operaciones corporativas. Las fusiones y adquisiciones cripto alcanzaron niveles récord este año, pero la derrota del proyecto en el Senado deja a los operadores evaluando cuánto importa aún la incertidumbre regulatoria.

¿Menos operaciones?

A primera vista, cabría esperar que el fracaso del proyecto frenara las fusiones y adquisiciones cripto. La incertidumbre regulatoria podría hacer que los potenciales compradores —especialmente las firmas financieras tradicionales— fueran menos propensos a realizar adquisiciones en EE.UU., sobre todo cuando el negocio objetivo depende de tokens o actividades cuyo tratamiento regulatorio podría cambiar.

Pero los banqueros e inversores que hablaron con CoinDesk no esperan que el revés de la Clarity Act frene de golpe las fusiones y adquisiciones cripto. En cambio, describen un efecto más desigual: las operaciones en áreas donde los reguladores ya han dado reglas más claras podrían seguir avanzando, mientras que los negocios expuestos a cuestiones regulatorias sin resolver podrían seguir siendo más difíciles de comprar.

"El revés de la Clarity Act no cambia la trayectoria", dijo Paul McCaffery, responsable de activos digitales del banco de inversión KBW. Su argumento: el Congreso no es el único actor en juego.

"La SEC y la CFTC ya están actuando de manera proa para brindar la certeza regulatoria que los mercados necesitan, y eso está desatando una ola de fusiones y adquisiciones tanto en activos digitales como en servicios financieros tradicionales y fintech", dijo McCaffery.

Los reguladores, de hecho, han estado activos. Apenas dos días después de la votación en el Senado, la SEC aprobó una "Innovation Exemption" temporal que permite la negociación limitada de acciones estadounidenses tokenizadas en ciertos venues onchain. Luego, el 1 de octubre, la agencia propuso una nueva norma para aclarar cómo las firmas de inversión pueden manejar y custodiar los criptoactivos de sus clientes. Mientras tanto, la CFTC también ha estado eliminando algunas barreras regulatorias, incluida la concesión de alivios a ciertos proveedores de software y la actualización de guías sobre inversiones tokenizadas y registros basados en blockchain.

"Estamos en las primeras entradas de un superciclo de tokenización y pagos digitales que se está construyendo primero a nivel internacional, pero que inevitablemente volverá a EE.UU., y quienes esperen al Congreso perderán el tren", dijo McCaffery. "Ha tomado mucho tiempo llegar hasta aquí, pero la convergencia es real y comprar en lugar de construir es la ruta más eficiente".

Todd White, socio de la firma de asesoría Architect Partners, igualmente espera que la acción regulatoria fuera del Congreso mantenga la actividad en movimiento, particularmente en torno a la tokenización.

"La decisión decidida de la SEC tras el fracaso legislativo parece lista para catalizar la actividad en torno a la tokenización, tanto en tracción comercial como en transacciones estratégicas. Ya habíamos visto cambios significativos hacia activos más líquidos y las finanzas institucionales. La nueva 'Innovation Exemption' debería impulsar ese momentum", dijo White.

Lo que muestran los números

Las operaciones en el sector de activos digitales alcanzaron un récord de 9.700 millones de dólares en valor de transacción divulgado en el primer semestre de 2026, un 44% más que un año antes, según CryptoRank Research. Hay una salvedad: el número de adquisiciones anunciadas cayó un 8% interanual hasta 87, y las cuatro mayores operaciones representaron el 76% del valor divulgado, lo que subraya un mercado impulsado por un puñado de transacciones grandes en lugar de un aumento generalizado de la actividad.

Payward, la casa matriz de Kraken, ofrece un ejemplo de lo que impulsa algunas de esas operaciones. La compañía acordó comprar la empresa de pagos Reap por 600 millones de dólares y la plataforma de derivados Bitnomial por hasta 550 millones, mientras que Nasdaq acordó invertir 100 millones de dólares en Payward junto con una alianza comercial ampliada.

Esas transacciones destacan el apetito por licencias, tecnología y distribución que podría sostener la actividad incluso mientras la legislación cripto integral de EE.UU. sigue estancada.

La claridad sigue importando

No todos creen que la acción regulatoria de la SEC y la CFTC pueda sustituir a la legislación.

"Un marco legal más claro daría lugar absolutamente a más operaciones, más alianzas que permeen los servicios financieros y más allá, y en última instancia a más prosperidad económica tanto para los ciudadanos de EE.UU. como del extranjero", dijo Dmitriy Berenzon, socio de la firma de capital de riesgo Archetype. "Ya hemos visto cuánto impacto positivo ha tenido la GENIUS Act en la adopción de stablecoins, así que cuanto más clara e informada sea laación de normas, mejor", añadió. Firmada como ley en julio de 2025, la GENIUS Act estableció un marco regulatorio federal para las stablecoins de pago.

Jake Brukhman, fundador y CEO de la firma de capital de riesgo CoinFund, ofreció una lectura más holística del revés de la Clarity Act: no necesariamente empeora el entorno regulatorio, solo significa que la mejora que los compradores esperaban no ha llegado.

"El fracaso de la Clarity no crea un nuevo lastre tanto como preserva la incertidumbre regulatoria que ya pesa sobre el sector", dijo, señalando que el impacto no será el mismo en todas partes. "Impide una desinversión regulatoria significativa que podría haber acelerado las operaciones, particularmente para las empresas centradas en tokens y las financiaciones previas al token. La infraestructura basada en acciones, los pagos y los negocios que operan bajo reglas existentes más claras deberían verse menos afectados", dijo Brukhman.

Will Nuelle, socio general de Galaxy Ventures, ve una división similar. Un marco legal más claro para los activos digitales llevaría a más operaciones en el sector, "aunque el efecto sería desigual más que uniforme", dijo.

"La actividad de operaciones ya se ha concentrado en categorías que la SEC y la CFTC han desriesgado mediante Project Crypto y guías conjuntas, como la infraestructura de exchanges, la negociación al contado y el colateral tokenizado", dijo Nuelle. Project Crypto es la iniciativa de la SEC, presentada en 2025, para modernizar las reglas de valores y permitir que los mercados operen on-chain.

Así que la pregunta ahora es si los compradores seguirán persiguiendo esas oportunidades estratégicas mientras Washington trabaja hacia un marco normativo duradero, o si la incertidumbre prolongada los hará dudar. Entre los desarrollos a vigilar: si la propuesta de custodia de la SEC avanza hacia su finalización, y si el Senado regresa a la legislación sobre estructura de mercado después de las elecciones de noviembre.

"En general, los marcos regulatorios son útiles, particularmente para la adopción institucional, lo que puede ser un viento de cola favorable para los emprendedores que construyen en el espacio y obviamente es favorable para las fusiones y adquisiciones", dijo Nuelle.