Es más probable que el próximo gran movimiento de Bitcoin entregue una ganancia de 3x a 5x desde los mínimos del ciclo que otra alza de 10x, según Ki Young Ju, fundador de la plataforma de análisis on-chain CryptoQuant, quien afirma que el mercado alcista de Bitcoin ya comenzó.

En una entrevista publicada por Bitcoin Magazine, Ju atribuyó su expectativa más moderada de múltiplos a la creciente presencia institucional. Los flujos de ETF spot y de custodia, argumentó, amortiguan la volatilidad de una manera que los ciclos de mercado anteriores no experimentaron. El contexto de esa visión: los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. solo comenzaron a operar en enero de 2024, otorgando a las instituciones un canal regulado hacia el activo por primera vez, una diferencia estructural respecto de todos los ciclos previos.

Ju también explicó por qué cree que el mercado bajista terminó este verano boreal y qué muestran los datos on-chain en este momento. Entre los indicadores que comentó: capital fresco entrando al mercado sin más ventas de ballenas; el Índice PNL y los ETF funcionando como canal de liquidez del ciclo, un papel que coloca los informes de flujos de ETF entre los conjuntos de datos que los observadores del mercado siguen ahora; y una base de costo de los ETF en el rango de poco más de 80.000 dólares, la cual describió como la línea alcista-bajista institucional. Dicha base de costo refleja el precio promedio al que se adquirieron por última vez las monedas mantenidas a través de canales de ETF, por lo que indica si ese grupo se encuentra, en conjunto, en ganancias o pérdidas.

La conversación también examinó cómo la participación institucional ha transformado el análisis on-chain mediante billeteras de custodia y de acumulación, así como la lectura de los flujos de billeteras de Coinbase para identificar quién está comprando. Ju señaló cerca de 700.000 millones de dólares en capitalización realizada, una métrica que valora cada bitcoin al precio de su último movimiento on-chain y que suele interpretarse como una medida del capital incorporado en el activo, con billones de dólares posibles en el próximo ciclo; dijo que sus señales más fuertes son de comportamiento y no de niveles de precio; abordó si el ciclo de cuatro años ha quedado invalidado; y repasó los costos de los mineros y lo que implican para el precio. El esquema de cuatro años se remonta al cronograma de halving de Bitcoin, que históricamente ha anclado cómo los analistas dividen los ciclos de mercado.

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Este artículo apareció por primera vez en Bitcoin Magazine y está escrito por Patrick Green.