Los aranceles de “Liberation Day” anunciados el 2 de abril de 2025 fueron un ejemplo claro del nacionalismo económico del presidente Trump, un enfoque de política que sostiene que los países deben priorizar las industrias y los trabajadores nacionales por encima del comercio global y utilizar medidas proteccionistas cuando sea necesario. Trump adoptó una postura particularmente dura frente a China, imponiendo aranceles de hasta 50% antes de que la Corte Suprema de EE. UU. los declarara ilegales. Aun así, China no parece haberse frenado.

El mayor rival económico de Estados Unidos sigue siendo el principal exportador del mundo. Sus exportaciones continúan aumentando mientras sus importaciones siguen moderándose, y Goldman Sachs dice que esos bienes baratos y ampliamente disponibles están ayudando a reducir la inflación en algunos mercados desarrollados. Eso importa porque las tensiones comerciales no han eliminado el papel de China en las cadenas de suministro globales; más bien, parecen estar reconfigurando adónde terminan esos bienes y cuánto cuestan una vez que llegan allí.

Los datos del gobierno chino también sugieren que la demanda estadounidense de bienes chinos no ha sido expulsada por la guerra comercial. En junio, la Administración General de Aduanas de la República Popular China dijo que China había exportado bienes y servicios por valor de $43 billion a EE. UU. y casi $216 billion en lo que va del año. También informó importaciones de $14.6 billion en julio. Con esa base, la balanza comercial, ya fuertemente inclinada a favor de China, mostró exportaciones a EE. UU. con un alza interanual de 0.2% e importaciones con una caída de 0.8%.

Eso sugiere que los gravámenes más recientes entre las dos potencias han alterado mucho más el comportamiento de los consumidores y empresas chinos que el de los estadounidenses.

Los datos del gobierno estadounidense cuentan una historia diferente, y posiblemente engañosa. Cifras de la Oficina del Censo muestran que EE. UU. ha importado solo $104 billion de China en lo que va de este año calendario, o alrededor de $20 billion al mes. El estratega de UBS Paul Donovan señaló el viernes que la discrepancia no es “porque los barcos se estén hundiendo en medio del Pacífico”. Dijo que la distorsión es “única del comercio sino-estadounidense” porque, si las importaciones desde China no se identifican como provenientes de China, el importador puede pagar un impuesto menor o ninguno. Donovan describió la brecha como “evidencia de que se están evitando los aranceles”.

Independientemente de la diferencia entre las cifras de EE. UU. y China, Goldman Sachs escribió en una nota durante el fin de semana que las exportaciones chinas al resto del mundo se han vuelto lo suficientemente grandes como para ayudar a mantener más bajo el costo de vida en los mercados desarrollados.

“Los exportadores chinos hacia mercados desarrollados [DM] no estadounidenses han crecido rápidamente desde la pandemia”, escribió Megan Peters en la nota, al señalar que parte de esa fortaleza refleja una reasignación desde EE. UU. Peters añadió: “Al mismo tiempo, las importaciones chinas desde el resto del mundo se han retraído en medio de un mayor impulso hacia la autosuficiencia”.

Los datos de Goldman muestran que las importaciones de maquillaje y productos para el cuidado de la piel han caído aproximadamente 55% desde 2023, mientras que las importaciones de automóviles han bajado aproximadamente el mismo nivel desde mediados de 2023. La ropa y los accesorios, así como los productos médicos y farmacéuticos, también han caído más de 20% en comparación con la tendencia previa a la pandemia. Para las empresas que venden en esas categorías, ese cambio puede modificar el entorno competitivo incluso cuando los volúmenes comerciales totales siguen siendo altos.

El beneficio para la inflación

En su discurso arancelario de Liberation Day, Trump dijo que las naciones extranjeras habían subsidiado sus exportaciones para socavar los precios de EE. UU., y que como resultado Estados Unidos había sido “looted, pillaged, raped, and plundered by nations near and far, both friend and foe alike”.

Pero los mercados desarrollados fuera de EE. UU. en realidad se han beneficiado de bienes importados más baratos durante un periodo de inflación persistente. Usando un panel transfronterizo de comercio e inflación, Peters dijo que por cada aumento de 1 punto porcentual en las exportaciones chinas a un país desde 2024, los precios de los bienes caen 0.5%. En promedio, dijo, el vínculo comercial ha reducido los precios de los bienes en 0.6% en los mercados desarrollados no estadounidenses hasta ahora.

Debido a la guerra comercial de Trump, es poco probable que EE. UU. comparta esos efectos desinflacionarios de más largo plazo derivados de importar desde China.

Dicho esto, cualquier beneficio inflacionario de las importaciones también conlleva una contrapartida: los productores nacionales pueden quedar desplazados, lo que puede hacer menos rentables sus negocios.

Peters escribió: “We have previously argued that increased goods supply from China should exert a meaningful disinflationary impulse across [developed markets], especially in Europe … We expect these effects to continue to build going forward, both because the impacts of realized trade shifts may not yet be fully reflected in consumer prices, and because our China economics team expects the current account surplus will continue to widen.”

“Although the main driver of our relatively benign inflation outlook is that domestic supply and demand broadly appear in balance, these Chinese trade dynamics are another reason why inflation will likely return to near-target levels [set by central banks] in major DMs in the upcoming years.”

This story was originally featured on Fortune.com