Las acciones listadas en China continental han perdido unos 2,4 billones de dólares en valor de mercado desde mayo, según reportó Reuters, mientras los inversionistas pierden la fe en que el auge de IA de Pekín llegue alguna vez a generar ganancias. La caída es mayor que toda la producción económica anual de Corea del Sur.

La inteligencia artificial está en el centro de la venta. Las empresas de IA representan ahora el 42% del valor de mercado de las acciones chinas listadas en el continente y en Hong Kong, y el 57% de las operaciones, según Goldman Sachs, de modo que cuando las acciones de IA caen, todo el mercado cae con ellas. Esa concentración convierte efectivamente a los índices chinos en un referendo permanente sobre si el gasto del país en IA puede generar retornos.

El CSI 300, un índice de las 300 mayores empresas listadas de China, entró en mercado bajista el 22 de octubre, lo que significa una caída de al menos 20% desde su máximo. El daño más fuerte golpeó al STAR 50 de Shanghái, un índice de 50 grandes empresas tecnológicas y de chips, que cayó 40% en menos de cuatro meses, borrando unos 480.000 millones de dólares. Todavía cotiza a alrededor de 100 veces sus ganancias, una razón que muestra cuántos años de utilidades actuales están pagando los inversionistas, frente a casi 250 en su máximo. El Nasdaq 100, el referente tecnológico de EE. UU., se sitúa en torno a 30, una brecha que muestra cuánta parte de la historia de la IA china sigue cotizándose sobre expectativas y no sobre ganancias actuales.

La caída marca un revés para un sector que sacudió los mercados globales a comienzos del año pasado. DeepSeek, una startup china, lanzó en enero de 2025 un chatbot barato y potente, y Nvidia, la empresa estadounidense cuyos chips impulsan la mayor parte de la IA, perdió casi 600.000 millones de dólares en valor de mercado en un solo día, una de las mayores caídas diarias registradas para una empresa de EE. UU., mientras los inversionistas cuestionaban qué significarían los modelos de bajo costo para la demanda de chips de gama alta. El Kimi K3 de Moonshot AI, también producido por un laboratorio chino de IA, hizo tambalear de nuevo a las acciones de chips en julio.

Pekín entonces empujó a sus gigantes tecnológicos hacia chips nacionales. Según el Financial Times, el regulador de internet de China habría ordenado a empresas como ByteDance y Alibaba dejar de comprar chips de Nvidia en septiembre de 2025. Z.ai, un laboratorio de Pekín, afirma que entrenó su modelo GLM-5.2 completamente con chips de Huawei. Estas medidas atan el futuro de la industria a la capacidad del sector nacional de chips de China.

Los analistas culpan al débil gasto de los consumidores chinos y a las dudas de que las empresas de IA puedan recuperar lo invertido. El fabricante de robots Unitree atrajo órdenes minoristas por 8.000 veces las acciones ofrecidas cuando salió a bolsa en agosto, y su acción ha perdido desde entonces casi la mitad de su valor desde el debut, incluso tras una recuperación significativa esta semana. La brecha entre aquel debut frenético y la caída posterior muestra qué tan rápido puede revertirse el entusiasmo minorista por el tema de la IA y la robótica.

"El mercado bursátil luego evolucionó hacia un toro especulativo y loco", dijo Dong Baozhen, gestor de fondos con sede en Pekín. "Y ahora vemos cómo estalla la burbuja".

Las restricciones de EE. UU. suman presión. La Comisión Federal de Comunicaciones de EE. UU. prohibió en julio la importación de robots humanoides extranjeros nuevos por razones de seguridad nacional, y Washington también avanza para prohibir los componentes ópticos fabricados en China en los centros de datos estadounidenses. En conjunto, las medidas extienden las restricciones tecnológicas de Washington más allá de los semiconductores, hacia la robótica y el hardware de redes, limitando el acceso de los fabricantes chinos al mercado estadounidense. Los fabricantes, Zhongji Innolight y Eoptolink, caen cerca de 60% desde sus máximos.

La venta llega mientras condiciones más amplias presionan a los activos de riesgo en todo el mundo. El crudo Brent está por encima de los 111 dólares el barril y los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años se acercan al 5%, mientras Bitcoin cayó brevemente por debajo de los 80.000 dólares antes de la decisión de la Reserva Federal del 28 de octubre, el próximo evento programado que se vigila por sus implicaciones para los costos de financiamiento a nivel mundial.