La primera disrupción de varias décadas de China en el mercado estadounidense fue fácil de detectar: entraban prendas, muebles y electrónicos baratos mientras se erosionaban partes de la base manufacturera estadounidense. La segunda ola es más sutil, tiene implicaciones más profundas para las empresas de Estados Unidos — y, según la mayoría de las señales, ya llegó.

“China Shock 2.0 is here”, escribió Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management, en una nota el viernes. Esta vez, argumentó, China exporta cada vez más precisamente los tipos de productos que las economías avanzadas esperaban dominar en el ámbito doméstico: vehículos eléctricos, semiconductores y otros bienes de alta tecnología.

Los datos comerciales subrayan el cambio. Las exportaciones de China aumentaron 24% en julio, una leve desaceleración frente al mes anterior, pero respaldadas por una mayor demanda de EVs y electrónicos. Las exportaciones de alta tecnología se dispararon casi 41% en el periodo de enero a julio frente al año anterior, y las exportaciones de semiconductores se duplicaron.

La preocupación para las empresas, por tanto, ya no es solo que China fabrique bienes más baratos, sino que esté compitiendo con Estados Unidos en industrias de mayor valor. Esto hace que el tema trascienda los titulares comerciales: afecta qué empresas pueden ganar contratos, escalar producción y preservar márgenes en mercados donde la tecnología y la manufactura se entrelazan más estrechamente que durante el primer China shock.

China Shock 1.0 estaba en los estantes de Walmart, y el nuevo está en la tecnología

Slok no está solo en su diagnóstico. Economistas de la Reserva Federal publicaron una nota en mayo con una temática similar de “China Shock 2.0”, en la que concluyeron que los productos que impulsan el auge exportador de China han pasado de bienes intensivos en mano de obra a industrias intensivas en capital y tecnología.

“Taken together, these elements suggest that “China Shock 2.0” is not simply a continuation of earlier trends, but a new phase of global trade integration,” escribieron.

El propio Slok citó a Brad Setser, investigador principal del Council on Foreign Relations y exasesor del U.S. Trade Representative, a quien se atribuye ampliamente haber acuñado el término “China Shock 2.0”. Setser fue quien primero advirtió que esta ronda es distinta: China ahora controla la producción de vanguardia en sí misma, por lo que ya no queda un país más barato al que trasladar la producción, y la menor demanda de importaciones chinas hace que el superávit exportador simplemente inunde al resto del mundo.

Los vehículos eléctricos son quizá el ejemplo más claro. BYD superó a Tesla como el mayor vendedor mundial de vehículos totalmente eléctricos en 2025, con entregas de 2.26 millones de autos de batería eléctrica frente a los 1.6 millones de Tesla. El CEO de Ford, Jim Farley, también calificó a BYD como la “best in the business” en costos, cadenas de suministro, manufactura e IP.

Lo que también distingue al segundo shock del primero es la nueva relación comercial de China con otros países. Durante el primer auge exportador de China, las fábricas chinas a menudo importaban piezas, ensamblaban el producto final y lo enviaban al exterior. Eso permitía que, aun cuando las exportaciones chinas crecían con fuerza, los fabricantes en el extranjero siguieran beneficiándose al suministrar componentes.

Ahora, los economistas de la Fed encontraron que China produce cada vez más esos insumos por sí misma, lo que significa que, a medida que China exporta más, también ha comenzado a importar menos bienes manufacturados.

Estados Unidos puede estar protegido, pero las empresas estadounidenses no

Estados Unidos tiene una ventaja para lidiar con esta segunda ola: ya ha construido barreras sustanciales contra muchos productos chinos.

Los autos de BYD enfrentan un arancel de 100% impuesto por la administración Biden y mantenido por Trump, lo que les impide competir con las automotrices estadounidenses. Washington también ha impuesto restricciones a productos y tecnología chinos en sectores que incluyen chips, baterías y equipos solares.

Aunque los aranceles podrían dejar a los consumidores y a las fábricas estadounidenses menos expuestos directamente que sus pares en otros países, las empresas estadounidenses aún tienen que competir con China en el extranjero.

“U.S. companies need to be very cognizant of China Shock 2.0 and what it means for them as they’re trying to compete from a global perspective”, dijo a Fortune Kit Conklin, chief strategy and global affairs officer de Exiger, una empresa de gestión de riesgos de terceros. “You’re going to have to have way more economic levers from the economic security toolkit than just tariffs.”

Señaló especialmente la “tidal wave” de China en semiconductores fundamentales — los chips menos avanzados que se usan en casi todo dispositivo con interruptor de apagado, incluidos autos, cafeteras, dispositivos médicos y otros productos electrónicos de consumo. Conklin predijo que la creciente capacidad china en esos chips podría ejercer una presión significativa sobre las empresas de semiconductores estadounidenses y de otros países occidentales durante los próximos dos años. También apuntó a los robots industriales y a los componentes utilizados en centros de datos de IA como áreas en las que los productores chinos se están convirtiendo en competidores formidables.

“China Shock 2.0 threatens the foundation of all manufacturing outside of China, so that’s what we’re competing against right now,” dijo Conklin.

La U.S.-China Economic and Security Review Commission advirtió que, debido a China Shock 2.0, la “incumbency” de China en los mercados emergentes podría ser difícil de enfrentar para las empresas estadounidenses, además de la competencia ya existente en el exterior, y que “can substantially erode profitability over time and constrain future investments in next-generation manufacturing equipment and R&D.”

Conklin citó a Alemania como advertencia de lo que podría ocurrir si los fabricantes occidentales pierden demasiado terreno. Su industria automotriz ha tenido dificultades por la debilidad de la demanda en China, al tiempo que competidores chinos van recortando la ventaja de Volkswagen en América Latina y África, e incluso compiten en su propio mercado dentro de la UE.

“What’s happening right now with Volkswagen should wake up every CEO and every elected official in every democracy around the world,” dijo Conklin.

La preocupación de que Estados Unidos esté perdiendo la capacidad manufacturera necesaria para competir en industrias estratégicamente importantes ya no se limita a los círculos de política en Washington.

“We’re seeing this now in boardrooms”, dijo Conklin a Fortune, recordando una conversación reciente con un CEO que planteaba muchas de las mismas preguntas sobre la competencia china. “CEOs are thinking about this issue now.”

This story was originally featured on Fortune.com