La recuperación económica de China ha enfrentado nuevos obstáculos, y los datos de julio muestran una desaceleración generalizada en casi todos los principales indicadores, ya que la producción industrial, las ventas minoristas y la inversión resultaron más débiles de lo esperado.

La producción industrial creció apenas 4.5% interanual en julio, por debajo del 5.3% de junio y del 4.8% que habían previsto los analistas. Las ventas minoristas fueron aún más débiles: subieron solo 0.6%, frente al 1% del mes anterior, muy por debajo del consenso de 1.5%.

Los números se suman a una base frágil

Las cifras de julio llegan sobre una base que ya era frágil. La economía creció apenas 4.3% interanual en el segundo trimestre, su ritmo más débil en aproximadamente tres años y medio y por debajo del rango objetivo del gobierno de 4.5-5%.

La inversión en activos fijos se contrajo 6.7% en los primeros siete meses de 2026, una caída más pronunciada que la disminución del 6% que esperaban los analistas.

El sector inmobiliario sigue frenando a la economía en general. Los precios de las viviendas nuevas cayeron 3.2% interanual en julio, prolongando un declive que se arrastra desde hace años. La vivienda ha sido históricamente el mayor depósito de riqueza de los hogares chinos, y la caída de los precios genera un círculo vicioso: las familias se sienten más pobres, gastan menos y debilitan aún más la economía, lo que a su vez presiona todavía más los precios. Ese ciclo alimenta un problema de precios más amplio: China ha rondado la deflación desde 2023, con una inflación de consumo cercana a cero y los precios productores en descenso prolongado, una combinación que eleva la carga real de la deuda del país e induce a los hogares a posponer sus compras.

Los consumidores se mantienen al margen

Un crecimiento de las ventas minoristas de apenas 0.6% en un país de 1.400 millones de habitantes refleja una base de consumidores que sigue sumamente cautelosa, lastrada por las pérdidas en el mercado inmobiliario y unas perspectivas laborales inciertas para los trabajadores jóvenes. Esa debilidad persiste a pesar del programa de canje de bienes de consumo de Pekín, vigente desde 2024, que subsidia a los hogares para reemplazar autos y electrodomésticos viejos por nuevos.

Hay puntos positivos, pero son limitados. Las exportaciones vinculadas a la inteligencia artificial han servido de cierto amortiguador, ya que el sector tecnológico de China encuentra demanda externa para sus productos incluso mientras el apetito interno permanece contenido —una demanda que ha persistido pese a la guerra arancelaria con Washington, que en 2025 llevó los aranceles de Estados Unidos sobre los productos chinos a máximos de varias décadas antes de que una tregua entre ambos países revirtiera parte de ellos—. El problema es que la fortaleza exportadora por sí sola no puede compensar la debilidad simultánea de la vivienda, el consumo y la inversión empresarial.

Aumenta la presión sobre Pekín

Crece la presión sobre los responsables de las políticas para que impulsen algo de mayor envergadura. Hasta ahora, el gobierno se ha resistido a comprometerse con un amplio paquete de estímulo nuevo y ha preferido medidas focalizadas —una serie de recortes moderados de las tasas de interés y reducciones del coeficiente de encaje bancario desde 2024— antes que el tipo de respuesta fiscal masiva que desplegó en recesiones anteriores. Esa contención refleja en parte las lecciones aprendidas de programas de estímulo pasados, que inflaron la burbuja inmobiliaria y dejaron a los gobiernos locales con deudas insostenibles.

La desaceleración tiene implicaciones para los mercados globales. Las materias primas ligadas a la construcción y la manufactura chinas —cobre, mineral de hierro y acero— enfrentan vientos en contra de demanda persistentes, mientras que las empresas de artículos de lujo, automotrices y de electrónica de consumo que dependen de los consumidores chinos para una parte significativa de sus ingresos podrían necesitar moderar sus expectativas.

La tasa de crecimiento del PIB de 4.3% del segundo trimestre puede parecer respetable según los estándares de la mayoría de las economías desarrolladas, pero para China representa un tropiezo significativo. El país necesita un crecimiento cercano al 5% simplemente para absorber a quienes ingresan al mercado laboral y atender su enorme carga de deuda. Los cambios en la orientación de la política suelen señalarse en las sesiones del Politburó dedicadas a la economía, que el liderazgo convoca en abril, julio y diciembre para marcar el rumbo de los meses siguientes.