El sector comercial de China entregó otro desempeño robusto en julio de 2026, con un crecimiento de las exportaciones que continuó superando las expectativas y subrayando la creciente dependencia del país de la demanda externa, incluso cuando las presiones de precios internas se mantienen contenidas.

Según un análisis de Lynn Song, economista jefe para la Gran China en ING, la brecha entre la vigorosa actividad comercial y la frágil demanda interna se está volviendo cada vez más pronunciada.

Los datos comerciales de julio revelaron que las exportaciones de China aumentaron un 23,9% interanual, solo marginalmente por debajo de la tasa de crecimiento del 27,0% de junio. Las importaciones también se mantuvieron firmes, avanzando un 27,5%, mientras que el país registró un superávit comercial de 112.500 millones de dólares estadounidenses, superando las expectativas del mercado. Song señaló que las exportaciones chinas se dispararon en julio a medida que la demanda externa se mantenía sólida "para sectores desde barcos hasta automóviles y tecnología".

Las cifras destacan la creciente importancia de los mercados extranjeros en el apoyo a la manufactura china. La expansión de las exportaciones continúa siendo impulsada por productos industriales y tecnológicos de mayor valor agregado, lo que refleja una transformación estructural de largo plazo en la composición exportadora de China.

"El desglose por productos de las exportaciones de China continuó mostrando el cambio hacia exportaciones de mayor valor agregado", observó Song. Las exportaciones de semiconductores se dispararon un 116,6% interanual en julio, mientras que las exportaciones de barcos treparon un 92,4%. Las exportaciones de automóviles, aunque se moderaron respecto a picos anteriores, aun así registraron un aumento sustancial del 60,4%, y las exportaciones de alta tecnología ganaron un 52,7%.

El repunte de los semiconductores refleja la maduración de la inversión estatal sostenida en capacidad nacional de fabricación de chips, a medida que los productores chinos expanden su producción en segmentos menos expuestos a los controles de exportación impuestos por Estados Unidos y países aliados. La solidez continuada de las exportaciones de automóviles es coherente con la posición consolidada de China como el mayor exportador de vehículos del mundo desde 2023, con fabricantes que apuntan a la creciente demanda en el sudeste asiático, América Latina y Medio Oriente.

La contribución del sector tecnológico al crecimiento de las exportaciones cobra particular peso en un momento en que las tensiones geopolíticas continúan alterando los flujos comerciales.

A pesar de una serie de disputas comerciales entre Pekín y Washington durante el mes, las exportaciones a Estados Unidos se mantuvieron estables. "Vimos el cuarto mes consecutivo de crecimiento interanual de dos dígitos en las exportaciones a Estados Unidos, que aumentaron un 17,0% en julio", declaró Song.

Esta resiliencia se produjo a pesar de las nuevas restricciones que afectan el comercio de tecnología avanzada. Song señaló que Estados Unidos prohibió la importación de ciertos productos robóticos chinos e inversores de potencia, mientras que China respondió con controles de exportación sobre drones y añadió seis entidades estadounidenses a listas de contramedidas. Los flujos comerciales, sin embargo, continuaron en gran medida sin interrupciones, respaldados por lo que Song describió como una "frágil tregua comercial" en vísperas de una reunión planificada entre el presidente chino Xi Jinping y líderes estadounidenses más adelante este año.

Diversificación de mercados

Más allá de Estados Unidos, los exportadores chinos están aprovechando oportunidades crecientes en una amplia gama de socios comerciales. México se destacó como uno de los destinos más fuertes para los productos chinos, con exportaciones que crecieron un 48,8% en julio. Las exportaciones a Corea del Sur avanzaron un 46,6%, los mercados de la ASEAN aumentaron un 38,4%, y los envíos a Rusia escalaron un 34,9%. Las exportaciones a la Unión Europea y Japón también se expandieron a ritmos sólidos del 16,0% y el 14,0%, respectivamente.

La amplitud de la expansión exportadora subraya el éxito de China en la ampliación de sus relaciones comerciales en medio de una incertidumbre geopolítica persistente. Para los fabricantes, esta amplia base de demanda geográfica ofrece cierta protección contra interrupciones en cualquier mercado individual, una estrategia que ha cobrado urgencia a medida que las disputas arancelarias y las restricciones tecnológicas han reconfigurado los patrones comerciales globales en los últimos años.

En el frente de las importaciones, ha surgido una tendencia distinta pero igualmente notable. Mientras que la demanda de materias primas se mantiene irregular, las importaciones relacionadas con la tecnología continúan acelerándose. "Las importaciones siguen siendo impulsadas por la tecnología", dijo Song, destacando un crecimiento particularmente fuerte en las categorías de productos de alta tecnología. Las importaciones de alta tecnología aumentaron un 58,8% interanual.

Las importaciones de energía ilustran cómo los patrones de compra de China están cambiando en respuesta a la dinámica del mercado. Las importaciones de petróleo se mantuvieron débiles, aunque las condiciones mejoraron en relación con junio, con volúmenes de importación cayendo un 24,3% interanual, una mejora significativa respecto a la disminución del 41,3% registrada en el mes anterior.

En lugar de petróleo crudo, el crecimiento de las importaciones se concentró en fuentes de energía alternativas, con importaciones de carbón y lignito que se dispararon un 83,8% e importaciones de gas natural que aumentaron un 20,2%. "Estamos viendo que las importaciones se desplazan hacia alternativas", comentó Song, reflejando estrategias de abastecimiento energético en evolución a medida que los mercados se adaptan a los movimientos de precios globales y las condiciones de oferta. El giro también se alinea con el énfasis documentado de Pekín en la seguridad energética, con autoridades que priorizan las reservas estratégicas de combustibles.

Recuperación de la balanza comercial

La fortaleza tanto de las exportaciones como de las importaciones ha ayudado a restaurar el impulso de la balanza comercial de China. Durante los primeros siete meses de 2026, el país acumuló un superávit comercial de 687.400 millones de dólares, un aumento del 1,0% respecto al mismo período del año anterior. "Esto marca la primera vez desde febrero que vemos el superávit comercial acumulado del año con un crecimiento interanual positivo", señaló Song.

El renovado crecimiento del superávit proporciona a Pekín un espacio fiscal adicional para abordar los desequilibrios internos, aunque las autoridades chinas hasta la fecha han favorecido ajustes de política incrementales sobre programas de estímulo a gran escala.

Sin embargo, el optimista panorama comercial contrasta marcadamente con las señales más débiles que emanan de la economía interna de China. En una evaluación separada de las tendencias inflacionarias, Song señaló la desaceleración del crecimiento de los precios al consumidor y al productor, lo que indica que la demanda local sigue siendo débil a pesar de la fortaleza industrial.

El índice de precios al consumidor de China aumentó apenas un 0,5% interanual en julio, un mínimo de seis meses y por debajo de las expectativas. La inflación de precios al productor también se moderó al 3,5%, frente al 4,1% de junio. El ritmo moderado de inflación refleja una debilidad persistente en sectores vinculados al gasto de los hogares y los mercados inmobiliarios.

Los precios de los alimentos continuaron su descenso, marcando un cuarto mes consecutivo de deflación, mientras que los alquileres permanecieron en territorio negativo por cuarto mes seguido. "Parece que aproximadamente la mitad del Índice de Precios al Consumidor está siendo frenada por una deflación persistente en alimentos y alquileres, mientras que la volatilidad en los precios de la energía está impulsando el cambio mensual", explicó Song.

La persistencia de estas presiones deflacionarias ha alimentado el debate entre los economistas sobre si medidas más enérgicas de apoyo al consumo, incluidos posibles subsidios a los hogares o intervenciones en el mercado inmobiliario, podrían estar justificadas en el segundo semestre del año.

Para los comerciantes y exportadores internacionales, estos vientos en contra internos tienen implicaciones significativas. Un entorno de consumo debilitado limita la demanda de bienes de consumo importados mientras simultáneamente intensifica la presión sobre los fabricantes para buscar oportunidades de crecimiento en el extranjero. El resultado es un sector comercial que soporta una parte desproporcionada de la carga económica.

No obstante, Song se detuvo antes de declarar el fin de la trayectoria de reflación de China. "Dudaríamos en dar por terminada la historia de reflación de China a pesar de la desaceleración de la inflación general", afirmó. Sin embargo, advirtió que "los riesgos para esta trayectoria parecen mayores que hace unos meses, especialmente dado que la demanda interna aún luce débil sin un apoyo político significativo para revertir la situación".

Esa evaluación encapsula el tema central que recorre los últimos comunicados económicos de China. El crecimiento de las exportaciones sigue siendo formidable, el comercio tecnológico se expande rápidamente y el superávit comercial se fortalece una vez más. Sin embargo, la economía interna continúa lidiando con un consumo deprimido y presiones deflacionarias arraigadas en sectores clave, una divergencia que los responsables de política, las multinacionales y los socios comerciales observan de cerca a medida que avanza el año.

Fuente: Baltic Exchange