Cargar con la corona es una carga pesada y, contrario a lo que se cree, Pekín no quiere que el yuan destrone al dólar como la moneda dominante del mundo, según una destacada experta en China.

Aunque China ha trabajado por internacionalizar el yuan, también conocido como renminbi, no quiere las obligaciones que conlleva ser la moneda de reserva global, escribió este mes Zongyuan Zoe Liu, investigadora sénior de estudios sobre China en el Council on Foreign Relations, en Foreign Affairs.

Reemplazar de verdad al dólar requeriría mercados de capital abiertos, lo que amenazaría el control del Partido Comunista sobre quién recibe capital y cómo, explicó. Muchas élites chinas también dependen de tenencias de dólares en el extranjero como una forma de seguro contra la persecución política interna.

Dado que China en realidad prefiere mantener al dólar en la cima, la verdadera razón para promover el yuan en el exterior es impedir que Estados Unidos utilice el sistema financiero como arma contra ella, añadió Liu, de manera similar a como Rusia fue excluida tras invadir Ucrania en 2022. Una red del yuan lo suficientemente internacional, incluso sin ser dominante, podría eludir cualquier sanción basada en el dólar que Estados Unidos pudiera imponer en el futuro.

"Quedar en un digno segundo lugar, o incluso en un tercer lugar relevante, bastaría para romper el monopolio efectivo del dólar y limitar la capacidad de Estados Unidos de imponer sanciones financieras de forma unilateral, ahorrando a China el esfuerzo y el costo de sostener la supremacía monetaria", dijo.

"Desde la perspectiva de Pekín, la misión es establecer el renminbi como la Pepsi frente a la Coca-Cola del dólar: nunca el líder del mercado, pero útil en caso necesario y más que capaz de mantener honesto al incumbente dominante".

(Para referencia, Pepsi ha quedado aún más atrás de Coke en la guerra de las colas y recientemente sufrió una importante derrota simbólica cuando KFC anunció que reemplazaría los refrescos de PepsiCo por productos de Coca-Cola en sus 3,700 restaurantes en Estados Unidos).

Hasta ahora, China facilita el uso del renminbi entre empresas de más de cien países y en un conjunto creciente de mercados de materias primas. A junio, su Sistema de Pagos Interbancarios Transfronterizos tenía 1,829 participantes que podían enviar pagos a más de 5,200 bancos en 191 países.

Requisitos de una moneda global

Pero eso es solo una pequeña fracción de lo que procesa el sistema dominado por Estados Unidos, dijo Liu, añadiendo que una moneda global también implica fijación de precios, financiamiento, transferencia de riesgos y reinversión.

Los exportadores chinos aún facturan en dólares y los convierten a yuanes justo antes de traerlos a China. Sin embargo, Pekín está promoviendo los "precios de China", es decir, referencias en yuanes en las bolsas de materias primas nacionales, y ha tenido éxito con el litio, señaló.

La etapa de financiamiento también gana impulso: los bancos chinos más que duplicaron sus préstamos en yuanes a prestatarios en el exterior entre 2023 y mediados de 2026. El Banco Popular de China también ha firmado acuerdos de swap de divisas con 32 bancos centrales y autoridades monetarias extranjeras.

Medidas más modestas han aumentado la presencia del yuan en los mercados de transferencia de riesgos, ya que empresas estatales han comenzado a liquidar seguros de carga en yuanes. La reinversión, sin embargo, es quizás el eslabón más débil de la cadena. Un ecosistema fuerte del yuan requiere que los receptores mantengan y reinviertan sus saldos en lugar de convertirlos, argumentó Liu. China ha ampliado el acceso extranjero a sus acciones y bonos internos, pero los impredecibles controles de capital de Pekín siguen siendo una preocupación. En marzo, los inversionistas extranjeros poseían apenas el 1.6% del mercado de bonos de China, frente al 27% del mercado de bonos de Estados Unidos.

"Sin un conjunto mucho mayor de activos en renminbi que los extranjeros puedan comprar y vender libremente, el renminbi no puede acercarse siquiera a reemplazar al dólar", dijo.

Aun así, así como el "petrodólar" ancla el papel del billete verde en el comercio global, el yuan puede dominar el comercio de un bien esencial que China controla. Eso podría tomar la forma de minerales críticos, equipos de energía limpia e infraestructura eléctrica utilizados en tecnología de energía verde, planteó Liu. China ya ha establecido supremacía en gran parte de la cadena de suministro verde y promueve estándares construidos en torno a tecnologías de empresas de propiedad china.

"Si China consolida su dominio sobre ese ecosistema industrial, usando sus ventajas de escala y costo para impedir que los competidores la alcancen, podría obtener suficiente influencia para fijar en renminbi el precio de esas exportaciones esenciales y difíciles de sustituir, creando las bases para un 'yuan verde' que eventualmente podría reemplazar al petrodólar", predijo.

Petroyuan

Mientras tanto, la guerra con Irán ha generado dudas sobre el petrodólar, que se remonta a un acuerdo de 1974 cuando Arabia Saudita aceptó fijar el precio de su petróleo en dólares e invertir sus excedentes en activos estadounidenses.

A cambio de que Arabia Saudita reciclara sus dólares de vuelta a Estados Unidos, Washington garantizó la seguridad del reino, lo que también implicó estacionar tropas en la región, suministrar armas avanzadas y asegurar la libre navegación en el estrecho de Ormuz.

El papel de Estados Unidos en Medio Oriente se ve hoy muy diferente. Pese a 40 días de un castigador bombardeo a Irán y a la protección ininterrumpida de los barcos comerciales, Estados Unidos aún no ha restablecido por completo el tráfico en el estrecho. Al mismo tiempo, las oleadas de misiles y drones de Irán han infligido daños significativos a aviones, radares y bases estadounidenses, mientras los sistemas de defensa antiaérea de Estados Unidos no han logrado proteger por completo la infraestructura energética crítica de los aliados del Golfo.

"Los daños a las economías del Golfo podrían fomentar una liquidación de sus ahorros en activos extranjeros", advirtió Deutsche Bank en marzo. "En este contexto, los informes de que el paso de barcos por el estrecho de Ormuz podría concederse a cambio de pagos del petróleo en yuanes deben seguirse de cerca. El conflicto podría recordarse como un catalizador clave de la erosión del dominio del petrodólar, y el inicio del petroyuan".

Esta historia fue publicada originalmente en Fortune.com.