Un análisis de Reuters ofrece una visión más amplia del mercado petrolero más allá del enfrentamiento titular en torno al estrecho de Ormuz, mostrando a China actuando como el principal amortiguador de aproximadamente 5 millones de barriles por día de suministro perdido de Oriente Medio. En lugar de que esa disrupción se manifieste como un mayor pico de precios asiático o global, gran parte del efecto ha sido absorbido por Pekín.

Eso importa para cuánta prima de riesgo al alza está actualmente reflejada en los precios del crudo. La reserva de crudo de China, estimada en aproximadamente 1.200 millones de barriles o más —construida durante más de una década de expansión de reservas estratégicas y almacenamiento comercial— le da margen para reducir las importaciones durante mucho más tiempo del que la mayoría de los consumidores podría sostener, enmascarando parte de la escasez física que los cierres de Ormuz provocarían de otro modo. A modo de comparación, la Reserva Estratégica de Petróleo de los Estados Unidos cuenta con unos 400 millones de barriles, y los principales importadores asiáticos como India, Japón y Corea del Sur operan con amortiguadores mucho menores a pesar de una dependencia comparable del crudo de Oriente Medio.

La prueba clave ahora parece ser septiembre. Los datos de Kpler sugieren que los flujos de Oriente Medio hacia China se estrecharán nuevamente a medida que la ruptura del alto al fuego entre Trump y Teherán, junto con el ataque a petroleros reportado anteriormente, tarden varias semanas en reflejarse en los patrones de envío. Si China ralentiza la reducción de sus reservas o se orienta más decididamente hacia barriles no provenientes de Oriente Medio, eso estrecharía el mercado marginal y respaldaría precios más firmes. Si la contención china continúa, seguiría ocultando la verdadera magnitud de la disrupción de Ormuz por más tiempo del que sugieren por sí solas las noticias sobre el conflicto.

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Las reservas de China están absorbiendo silenciosamente el shock de Ormuz, y los datos de importación de septiembre mostrarán si eso puede continuar.

Un análisis de Reuters halló que China ha absorbido casi todo el declive en las importaciones de crude de Asia causado por la reducción de los envíos de Oriente Medio durante la guerra con Irán.

Las llegadas de crudo de China en julio aumentaron a 8,41 millones de barriles por día desde el mínimo de casi una década de 7,12 millones de bpd registrado en junio, pero aún se mantuvieron 24,3% por debajo del mismo mes del año anterior. Las importaciones combinadas de junio y julio promediaron 7,78 millones de bpd, lo que representó 4,21 millones de bpd menos que el promedio de 11,99 millones de bpd registrado en los tres meses previos al inicio del conflicto.

Estados Unidos e Israel atacaron Irán el 28 de febrero, y la guerra se escaló hasta el punto de que el estrecho de Ormuz quedó efectivamente cerrado. La vía marítima había transportado alrededor del 20% del petróleo crudo y los productos refinados del mundo. Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos han incrementado los envíos desde puertos fuera del estrecho —utilizando oleoductos como la línea de crudo Este-Oeste de Arabia Saudita y el ducto Habshan-Fujairah de los EAU—, pero el análisis encontró que los flujos regionales aún están bajos en aproximadamente 5 millones de bpd.

Dado que la mayoría de las exportaciones de crudo de Oriente Medio se dirigen a Asia, las importaciones totales de petróleo de la región cayeron a 22,82 millones de bpd en julio, según datos de Kpler. Eso todavía representaba unos 4 millones de bpd por debajo del promedio previo a la guerra, a pesar de haber mejorado respecto al mínimo de una década registrado en abril. El análisis señaló que las pérdidas generales de importación de Asia en los últimos dos meses coinciden casi exactamente con la propia disminución de importaciones de China, lo que indica que Pekín ha absorbido efectivamente el déficit regional por su cuenta.

Parte de la retracción refleja la tendencia bien establecida de China de reducir sus compras cuando los precios suben, con el crudo Brent alcanzando un máximo de cuatro años de 126,41 dólares por barril el 30 de abril, justo cuando se estaban arreglando los cargamentos de junio y julio. Sin embargo, Reuters indicó que la escala de la reducción no tiene precedentes y ha sido posible gracias a la reserva de crudo de China, estimada en 1.200 millones de barriles o más, lo que permite a Pekín sostener niveles de importación más bajos durante un período prolongado.

El análisis prevé una modesta recuperación en agosto a medida que se entreguen los cargamentos que salieron del estrecho durante un breve alto al fuego entre Estados Unidos e Irán. Kpler estima que las importaciones de China desde Oriente Medio aumentarán a 2,71 millones de bpd en agosto.

Se espera que septiembre ofrezca una señal más clara, ya que es probable que los flujos se estrechen nuevamente tras el colapso del alto al fuego y la fuerte caída del transporte marítimo por Ormuz. Eso dejaría a las refinerías chinas reduciendo aún más sus reservas o abasteciéndose de más barriles fuera de Oriente Medio.