Politico informó el 10 de noviembre que la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) de EE. UU. advirtió en privado a Kalshi, la mayor plataforma de mercados de predicción, que pronto podría enfrentar cargos. La investigación lleva meses abierta y examina si la empresa notificó adecuadamente a la agencia antes de listar decenas de nuevos contratos. Hasta ahora no se han revelado sanciones específicas.

Kalshi está minimizando la advertencia. La portavoz Elisabeth Diana describió el asunto como un error procesal en la forma en que la empresa presentó un puñado de contratos, muchos de los cuales nunca entraron en funcionamiento, y afirmó que Kalshi ya está abordando el problema.

La autocertificación está en el centro de la investigación

La investigación se centra en la autocertificación, un proceso acelerado que permite a los mercados de contratos designados listar nuevos productos tan pronto como al día siguiente sin aprobación explícita de la CFTC. Bajo este marco, un mercado presenta una certificación que confirma que un contrato cumple las reglas de la agencia, incluido un bajo riesgo de manipulación, y el mercado puede entonces entrar en funcionamiento. El mecanismo es una característica habitual de la supervisión de mercados regulados por la CFTC, y la investigación se refiere a si los registros específicos de Kalshi cumplieron sus términos, no al marco en sí.

La estrategia de crecimiento de Kalshi depende en gran medida de la velocidad con la que se pueden listar nuevos contratos, y su ritmo acelerado de listados se basa en este marco. El ritmo de lanzamientos de nuevos productos en la plataforma se aceleró tras una victoria judicial en 2024 contra la CFTC, que abrió la puerta a más contratos basados en eventos.

La CFTC advirtió dos veces este año sobre registros agrupados

El argumento del error documental podría tener poco peso, dado que el regulador ya ha advertido a los mercados sobre esta práctica. El 12 de marzo, la División de Supervisión de Mercados de la CFTC emitió la Carta del Personal No. 26-08, en la que detallaba preocupaciones sobre especificaciones de contratos demasiado amplias que podrían no cumplir las reglas de la agencia.

Una segunda advertencia llegó el 24 de julio con la Carta del Personal No. 26-22, que señalaba que los mercados seguían autocertificando registros que agrupaban múltiples variaciones de contratos y fuentes de liquidación en una sola presentación. Según la agencia, esta práctica dificulta evaluar y verificar si se ha proporcionado el análisis de respaldo requerido. Si Kalshi utilizó una estructura de registro similar, una acción de cumplimiento seguiría a las advertencias que la CFTC ya ha dejado registradas.

Polymarket vuelve a estar bajo revisión

Kalshi no es la única plataforma de mercados de predicción bajo estrecho escrutinio de la CFTC. Reuters informó el 27 de octubre que su mayor rival, Polymarket, está siendo examinado nuevamente para determinar si la plataforma incumplió su acuerdo de enero de 2022, en virtud del cual pagó una multa de 1,4 millones de dólares y acordó mantener a los usuarios estadounidenses alejados de su principal plataforma offshore. La CFTC y el Departamento de Justicia cerraron investigaciones similares en 2025 sin presentar cargos. La nueva revisión se refiere a los controles de geolocalización y a la publicidad en EE. UU. Con la advertencia a Kalshi aún privada, las dos mayores plataformas del sector enfrentan al mismo tiempo interrogantes regulatorios abiertos.

La postura de Washington cambió tras las elecciones legislativas

Los demócratas ganaron ambas cámaras del Congreso en las elecciones del 3 de noviembre y se preparan para supervisar la industria de manera más agresiva en el próximo Congreso. CNBC contabilizó casi 30 proyectos de ley sobre mercados de predicción presentados desde 2025, la mayoría patrocinados por demócratas.

La CFTC, ahora dirigida por el presidente Michael Selig como único comisionado, ha dedicado la mayor parte de 2026 a defender los mercados de predicción frente a estados como Arizona y Utah, ambos de los cuales han presentado cargos penales contra Kalshi. Kalshi ha respondido: el 9 de noviembre se unió a Coinbase y otras cuatro empresas para presentar un escrito de apoyo a la CFTC en una disputa separada sobre futuros perpetuos vinculados a acciones estadounidenses. Los indicadores a corto plazo para el sector son si la CFTC convierte su advertencia privada en una demanda pública contra Kalshi y cómo el nuevo Congreso traduce sus planes de supervisión en acción.

Un caso de cumplimiento contra el mayor mercado del sector permitiría a la agencia demostrar que puede fiscalizar la industria antes de que un Congreso demócrata intervenga. Para Kalshi, los contratos en cuestión podrían importar menos que el precedente: incluso un acuerdo modesto podría empujar a los mercados hacia listados más lentos, contrato por contrato, y esa velocidad de listado es sobre la que se construyó gran parte del crecimiento del sector.