La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos (CFTC) ha invocado su autoridad de emergencia para ordenar a Kalshi que continúe operando, actuando el martes después de que la propia bolsa notificara a la agencia sobre una emergencia de mercado.

La orden indica que KalshiEX debe seguir funcionando de acuerdo con los principios fundamentales de la Ley de Comercio de Materias Primas (Commodity Exchange Act), los estándares federales que rigen los mercados de contratos designados: bolsas registradas ante la CFTC que están autorizadas para listar productos derivados. Ese registro como DCM es la base legal en la que tanto la agencia como la bolsa se apoyan ahora: permite a Kalshi ofrecer contratos de eventos, instrumentos derivados cuyos pagos se liquidan en función del resultado de eventos del mundo real, incluidas elecciones, publicaciones de datos económicos y eventos deportivos. Kalshi presentó su notificación de emergencia tras una demanda interpuesta por la fiscal general de Nueva York, Letitia James, en un tribunal estatal el 31 de julio, que solicita una orden de restricción para impedir que la plataforma ofrezca contratos de eventos en todo el país y exige más de 36 mil millones de dólares en daños.

El presidente de la CFTC, Michael Selig, calificó la acción de Nueva York como un intento de destruir el mercado antes de que los jueces emitan sus fallos, afirmando que el estado quería que los derivados de contratos de eventos se "desvanecieran bajo su telón de acero de leyes estatales de juego" antes de cualquier determinación judicial definitiva.

Selig argumentó que las bolsas que emparejan una oferta en un estado con una demanda en otro, y luego liquidan la operación de forma centralizada, constituyen mercados financieros interestatales en lugar de operaciones de juego. "Nueva York no tiene ninguna autoridad para regular estos mercados financieros interestatales", señaló, y añadió que el Congreso nunca tuvo la intención de que las bolsas de derivados estuvieran sujetas a un mosaico de leyes estatales de juego.

Washington contra los estados

La CFTC afirma que ya ha demandado a nueve estados por sus intentos de regular los contratos de eventos, y ha presentado escritos de amicus curiae en el Sexto y Noveno Circuito, así como ante la Corte Judicial Suprema de Massachusetts. La propagación de las acciones regulatorias a nivel estatal refleja el rápido crecimiento de los mercados de predicción, que ha atraído un escrutinio creciente por parte de los reguladores estatales de juegos de azar, quienes consideran que los contratos constituyen juegos no autorizados en lugar de derivados supervisados a nivel federal.

Esa cifra ha aumentado a lo largo del año, abarcando Illinois, Arizona, Connecticut, Wisconsin y Minnesota —este último demandado horas después de que su prohibición entrara en vigor. El presidente Donald Trump ha respaldado directamente a la agencia, describiendo a los funcionarios estatales que se oponen a los mercados de predicción como "SCUM".

Kalshi ha enfrentado mayores dificultades en los tribunales que la CFTC. Un juez del Distrito Sur de Nueva York denegó a la bolsa una medida cautelar preliminar contra el regulador estatal de juegos el 7 de julio y nuevamente rechazó otorgar protección pendiente de apelación el 27 de julio. Michigan restringió los mercados deportivos de Kalshi en junio, y Washington obtuvo una medida cautelar preliminar en julio. Estos reveses se produjeron junto con victorias en el Tercer Circuito sobre Nueva Jersey y en Minnesota.

La petición de James trata a Kalshi como un negocio de juego sin licencia en ocho cargos, solicitando daños triples y 100.000 dólares por cada oferta de apuesta deportiva. El documento cita las cifras de la propia bolsa, que sitúan su valoración en 22 mil millones de dólares y su volumen de negociación anualizado en 178 mil millones de dólares.