La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) de EE. UU. ha informado a los exchanges registrados que los "mention markets" deben tratarse como presuntamente "fácilmente susceptibles de manipulación", según un aviso emitido por la Division of Market Oversight (DMO) de la agencia el 22 de septiembre.

El aviso fue firmado por el director interino de la división. Según el aviso, los exchanges deben refutar esta presunción abordando cuatro factores identificados por el personal de la CFTC. El efecto práctico es que cualquier exchange que busque listar un contrato vinculado a un mention market inicia ahora el proceso de revisión desde una presunción de susceptibilidad que el propio exchange debe superar.

Antecedentes

La CFTC es la agencia federal de EE. UU. responsable de supervisar los mercados de derivados del país, incluidos futuros, opciones y swaps. Su Division of Market Oversight revisa los venues de negociación registrados ante la agencia —conocidos como designated contract markets (DCMs)— y emite guías sobre estándares de listado y supervisión de mercados.

En virtud de la Commodity Exchange Act, uno de los principios fundamentales que rigen a los DCMs es que los términos de los contratos listados no deben ser fácilmente susceptibles de manipulación. El estándar de "fácilmente susceptible" ha sido utilizado durante mucho tiempo por la CFTC y los tribunales de EE. UU. al evaluar si los términos de un contrato podrían permitir a un operador distorsionar los precios. Enmarcar los mention markets como presuntamente susceptibles coloca la carga sobre el exchange que lista de demostrar que un contrato propuesto o existente cumple ese estándar. En la práctica, esto convierte a los cuatro factores identificados en el aviso en los puntos de referencia tanto para el personal que revisa un listado como para los exchanges que construyen el argumento de que sus contratos superan el umbral.

Los avisos emitidos por las divisiones de la CFTC son guías del personal y no regulaciones formales, pero comunican las expectativas que el personal pretende aplicar al revisar los listados de contratos y las prácticas de cumplimiento relacionadas. La señal para la industria es que el destino de los listados de contratos vinculados a mention markets dependerá de qué tan convincentemente cada exchange aborde los cuatro factores, lo que hace que las futuras revisiones de listado de la DMO sean el lugar natural para observar cómo se aplica este aviso en la práctica.

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