La Commodity Futures Trading Commission ha abierto un camino regulatorio más amplio para los proveedores de software pasivo que conectan a los usuarios con mercados de derivados regulados, otorgando una exención condicional de los requisitos de registro como corredor introductor.

La División de Participantes del Mercado de la agencia emitió la Carta del Personal 26-25 el 17 de septiembre. La carta establece que el personal de la CFTC no recomendará acciones de cumplimiento contra proveedores calificados, ni contra el personal pertinente, por no registrarse como corredores introductores o personas asociadas. La exención sigue siendo condicional y se aplica únicamente a las actividades descritas en la carta del personal.

Un camino condicional de no acción, no una exención generalizada

La postura del personal se aplica únicamente cuando los proveedores ofrecen y comercializan software que ayuda a los usuarios a operar a través de empresas y mercados registrados ante la Comisión. La agencia vinculó la exención a condiciones específicas en lugar de otorgar una exención amplia de las reglas de registro.

El registro de corredor introductor fue diseñado para intermediarios que buscan clientes y enrutan sus órdenes a comerciantes de futuros comisionados registrados, un marco que precede por mucho al acceso a mercados basado en software. La Carta del Personal 26-25 (anunciada mediante comunicado de prensa) amplía un enfoque que la CFTC utilizó en la Carta del Personal 26-09. Esa carta de marzo cubría a un proveedor de billeteras cripto de autocustodia cuyo software permitía a los usuarios acceder a la negociación de derivados regulados. La nueva carta pone una exención similar a disposición de los proveedores de software pasivo que cumplan los criterios establecidos, y la CFTC la incluye bajo las reglas que abarcan corredores introductores, registro y personas asociadas.

Diez condiciones definen la elegibilidad

La postura de no acción incluye 10 condiciones para los proveedores que busquen la exención de registro. El proveedor y el personal involucrado en las actividades cubiertas no pueden estar sujetos a inhabilitación legal. Los usuarios deben tener una relación directa de cliente o miembro con la entidad registrada que gestiona sus operaciones, en lugar de con el proveedor de software.

Los usuarios también deben conservar la capacidad de acceder a la empresa o mercado registrado sin depender del software pasivo. Además, el proveedor no puede publicar material publicitario o promocional que requeriría aprobación previa de la National Futures Association si operara como corredor introductor registrado. Estos límites mantienen el papel del proveedor separado de las funciones que desempeña un intermediario regulado, lo que significa que un desarrollador calificado puede ofrecer herramientas de acceso al mercado sin convertirse él mismo en el intermediario registrado de cara al cliente.

Antes de apoyarse en esta postura, el proveedor debe presentar un aviso ante la División de Participantes del Mercado de la CFTC. La presentación requiere que el proveedor acepte todas las condiciones y reconozca la jurisdicción de la CFTC para investigar y perseguir infracciones vinculadas a esas actividades. Por lo tanto, la exención depende del cumplimiento continuo de la carta del personal.

Exención limitada al acceso a deriv regulados

La acción de la CFTC se centra en el software que facilita el acceso a la negociación de derivados regulados. No autoriza nuevos productos de derivados, no cambia las reglas de los intercambios ni permite a los clientes operar productos que la ley estadounidense restrinja de otro modo. Los comerciantes de futuros comisionados registrados, los corredores introductores y los mercados de contratos designados deben seguir cumpliendo sus propias obligaciones regulatorias.

La postura del personal tampoco elimina la autoridad de la CFTC sobre el fraude, la manipulación, la solicitación ilegal o las conductas ajenas al tema de registro que aborda la carta. Un proveedor que tome custodia de los activos de los clientes, controle la ejecución de operaciones o vaya más allá de un papel de software pasivo podría quedar fuera del marco cubierto, por lo que cada presentación de aviso compromete al proveedor a mantenerse del lado pasivo de esa línea.

La exención llega junto con una acción separada de la SEC

La CFTC emitió la carta el mismo día en que la Securities and Exchange Commission anunció una exención temporal y condicional para ciertas plataformas de negociación de acciones tokenizadas. La orden de la SEC permite que las plataformas calificadas negocien acciones tokenizadas del National Market System mediante creadores de mercado automatizados con permisos y pools de liquidez, sujeto a límites definidos. La SEC indicó que las exenciones caducarán cinco años después de su publicación (anuncio en X).

Estas medidas llegan en medio de esfuerzos legislativos estancados. Tras el fracaso del Senado para avanzar la Ley CLARITY, el presidente de la CFTC, Michael Selig, dijo que la agencia continuará trabajando en la regulación cripto bajo su autoridad legal existente. La votación de cierre del 15 de septiembre falló 49-50, quedando corta de los 60 votos necesarios para avanzar el proyecto de ley. Selig dijo que la CFTC está preparada para avanzar con reglas que gobiernen los mercados de activos digitales mientras el Congreso sigue debatiendo una legislación más amplia. Con ese proyecto estancado, las acciones condicionales del personal siguen siendo un instrumento clave que las agencias utilizan para abordar la estructura del mercado cripto, dejando el marco a largo plazo a futuras cartas del personal, presentaciones de proveedores y cualquier legislación que eventualmente apruebe el Congreso.

Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento legal, financiero ni de inversión. Las posturas de no acción de la CFTC son posturas condicionales del personal y no otorgan exenciones generales de la ley federal.

Fuente: The Market Periodical