La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) envió el jueves 17 de septiembre una regla propuesta sobre los mercados de activos cripto a la oficina de presupuesto de la Casa Blanca para su revisión. La medida impulsa el marco regulatorio que la agencia pretende construir utilizando los poderes que ya tiene bajo la legislación vigente.

La presentación se produjo un día después de que el presidente de la CFTC, Michael Selig, declarara que la comisión utilizaría sus autoridades legales existentes para ayudar al presidente a establecer una estructura regulatoria de mercado para activos cripto preparada para el futuro. Sus comentarios siguieron a una votación del Senado que detuvo el avance de la Ley CLARITY, y la nueva propuesta indica que la comisión está cumpliendo el plan anunciado por su presidente.

Una regulación estacionada en la OIRA

La presentación, titulada "Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets", fue enviada a la Oficina de Información y Asuntos Regulatorios (OIRA). La OIRA forma parte de la Oficina de Administración y Presupuesto y examina las regulaciones federales antes de su publicación. La aprobación de la OIRA no convertiría la propuesta de la CFTC en una regla final, pero es un paso obligatorio del proceso. Según la práctica federal estándar de regulación, una propuesta que supera la revisión de la OIRA se publica luego en el Registro Federal, abriendo un período de comentarios públicos antes de que la agencia pueda avanzar hacia una regla final. La Orden Ejecutiva 12866 generalmente establece un plazo objetivo de 90 días para las revisiones de la OIRA, con extensiones limitadas.

En un discurso de agosto, Selig dijo que había instruido al personal de la comisión para examinar cómo los desarrolladores podrían ofrecer protocolos y elaborar un marco basado en los poderes que la agencia ya posee. Ese trabajo, en sus palabras, "codificaría una estructura de mercado de la CFTC para activos cripto utilizando las autoridades existentes de la agencia". También describió un nuevo tipo de mercado de contratos designado bajo el cual empresas registradas y exchanges cripto no registrados podrían ofrecer operaciones cripto apalancadas o con margen bajo supervisión de la CFTC. Los mercados de contratos designados son la categoría de registro de la CFTC para plataformas de negociación que listan contratos de futuros y opciones.

Por qué la CFTC se mueve ahora

El Senado celebró el martes 15 de septiembre una votación de cierre sobre la Ley CLARITY. El resultado fue 49 a 50, dejando el proyecto once votos por debajo de los 60 necesarios para avanzar. La legislación habría creado el primer marco federal integral para activos digitales y habría dividido la supervisión entre la CFTC y la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Qué regulador supervisa cada activo digital ha sido una fuente persistente de incertidre legal para las empresas cripto estadounidenses.

La votación no marca el fin de la ley, ya que los líderes del Senado aún pueden revivirla. Sin embargo, quienes esperaban verla avanzar este año quizás deban esperar hasta el próximo, ya que las probabilidades de otra votación este año son escasas.

Los negociadores demócratas citaron preocupaciones éticas como motivo de su oposición a la medida. Los activos cripto del presidente Donald Trump se estiman ahora en cientos de millones de dólares, y tiene vínculos con el proyecto World Liberty Financial, dirigido por sus hijos. Esas inversiones y conexiones familiares han generado preguntas sobre conflictos de interés mientras el proceso regulatorio continúa.

Tres acciones en tres días

Desde que la Ley CLARITY no logró avanzar, la CFTC y la SEC han puesto manos a la obra con una serie de reglas y cambios. El mismo día de la presentación de la CFTC ante la OIRA, la SEC publicó su esperada "exención de innovación", una orden condicional de cinco años que permite a las plataformas blockchain negociar acciones estadounidenses tokenizadas sin registrarse como exchanges.

En una carta del personal publicada el mismo día, la CFTC otorgó un alivio de no acción para desarrolladores de software, informándoles que no recomendaría medidas coercitivas por no registrarse como corredores introductores. Los desarrolladores aún deben cumplir diez condiciones relacionadas con la custodia, el enrutamiento de órdenes y las señales de negociación.

Selig dijo que su comisión estaba "comprometida y lista para publicar sus reglas", mientras que el presidente de la SEC, Paul Atkins, se comprometió a actuar "con o sin legislación".

Una ventaja inicial, no una ley

Las acciones que la CFTC y la SEC han realizado en los últimos días marcan una dirección para el mercado, pero no están grabadas en piedra, y algunas tienen vencimientos que podrían llegar antes de las fechas establecidas. Se espera que la exención de innovación de la SEC tenga una vigencia de cinco años, aunque un futuro presidente podría negarse a renovarla.

La carta de no acción de la CFTC permanece vigente hasta que la comisión adopte una regla formal. La comisión también señala que no es vinculante y puede modificarse, suspenderse o terminarse a su propia discreción.

La Regulation Crypto Assets de la SEC, el marco relacionado de ofertas, sigue siendo una propuesta, con comentarios abiertos hasta el 20 de octubre. A finales de agosto, la SEC envió una propuesta a la OIRA dirigida a reescribir las reglas sobre custodia cripto.