La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) aprobó el martes los futuros perpetuos vinculados a acciones individuales de EE. UU. para su negociación en mercados regulados de Estados Unidos, llevando los contratos sin fecha de vencimiento a los mercados nacionales. La aprobación, fechada el 3 de noviembre de 2026, permite a los traders mantener posiciones vinculadas a acciones de forma indefinida, siempre que cumplan los requisitos de margen.

Los futuros perpetuos han sido durante mucho tiempo un pilar de la negociación de derivados de criptomonedas, y la decisión de la CFTC extiende este formato a las acciones estadounidenses. Los contratos no tienen vencimiento fijo: las posiciones permanecen abiertas mientras los traders mantengan el colateral, y siguen los precios de las acciones sin transferir la propiedad de los títulos subyacentes. Hasta ahora, los traders estadounidenses accedían a este formato a través de plataformas extraterritoriales; la aprobación abre una vía nacional regulada.

Supervisión conjunta de la CFTC y la SEC

El presidente de la CFTC, Michael Selig, afirmó que los contratos se consideraron aprobados bajo la Regulación 40.3 tras una revisión de 45 días. Según la norma, los productos se consideran aprobados una vez que el periodo de revisión concluye sin objeción de la agencia. Su clasificación como futuros sobre valores los coloca bajo la supervisión conjunta de la CFTC y la Securities and Exchange Commission (SEC). Los mercados que deseen listar estos productos deben contar con registro ante la CFTC y autorización de la SEC para futuros sobre valores.

Selig afirmó que la medida podría reducir la dependencia de "plataformas extraterritoriales y, a menudo, no reguladas". La agencia aprobó previamente el contrato perpetuo de bitcoin de Kalshi en mayo.

Exposición al precio de las acciones sin propiedad

La solicitud de septiembre de Kalshi cubre 58 contratos vinculados a acciones individuales y fondos cotizados (ETFs), incluidos Apple, Tesla, Nvidia, Microsoft y Alibaba, junto con fondos que siguen los principales índices de EE. UU. La negociación se extiende desde el domingo por la noche hasta el viernes por la tarde, hora del Este.

Los titulares no reciben derechos de voto ni dividendos directos, por lo que los contratos — al igual que las ofertas de acciones tokenizadas de Kraken — proporcionan exposición al precio de las acciones sin los atributos de la propiedad de las mismas.

Como los contratos no tienen vencimiento, se utilizan pagos periódicos para mantener los precios de los contratos cerca de los precios de las acciones subyacentes. Cuando los futuros cotizan por encima de los precios de las acciones, los compradores pagan a los vendedores. Este mecanismo refleja el sistema de tasas de fondeo que ancla los contratos perpetuos a los precios al contado en los mercados de criptomonedas. Coinbase Derivatives ha propuesto pagos de fondeo por hora con un límite del 0.10%. Las posiciones pueden permanecer abiertas indefinidamente, siempre que los traders mantengan el margen requerido, y los horarios extendidos de negociación permiten que los precios se muevan en momentos en que las bolsas ordinarias están cerradas.

Por separado, el servicio de precios de acciones de fin de semana de Chainlink utiliza cotizaciones de futuros perpetuos para valorar el colateral tokenizado mientras los mercados de acciones están cerrados, y Aave Horizon está adoptando el servicio.

Las reglas de apalancamiento generan preocupaciones por las pérdidas

Kalshi exige a los traders mantener un colateral de al menos el 15.5% del valor de mercado de un contrato, lo que significa que pueden controlar posiciones por varias veces sus depósitos.

El grupo de defensa Better Markets advirtió el 2 de noviembre que el apalancamiento amplifica las pérdidas durante caídas bruscas. Benjamin Schiffrin, director de política de valores del grupo, afirmó que las liquidaciones automáticas pueden cerrar posiciones antes de que los clientes tengan la oportunidad de añadir fondos. La organización estimó que una caída del 20% en una acción podría liquidar una posición construida con apalancamiento de cinco veces, y también cuestionó si los contratos perpetuos cumplen la definición de futuros — una cuestión de definición que sigue sin resolverse.

Más mercados planifican la negociación ininterrumpida

Coinbase Derivatives y Bitnomial también presentaron en septiembre sus propios planes de perpetuos sobre acciones, sumando competidores estadounidenses que buscan a traders previamente atendidos por plataformas extraterritoriales.

Mientras tanto, ICE — la empresa matriz del New York Stock Exchange — anunció el 29 de octubre una asociación para una propuesta de empresa de futuros perpetuos de Hyperliquid con TradeXYZ que cubriría acciones y otros activos, pendiente de aprobación regulatoria. Las decisiones sobre esa propuesta y sobre las solicitudes pendientes de Coinbase Derivatives y Bitnomial ayudarán a determinar qué tan ampliamente se extiende el formato en los mercados regulados de EE. UU.