Los bancos centrales piden a Bruselas eliminar el piso de depósitos del 60%

Los bancos centrales de Europa han pedido formalmente a Bruselas eliminar una de las normas sobre stablecoins más trascendentales de MiCA, el reglamento de la UE sobre mercados de criptoactivos, y la solicitud apunta directamente a la cláusula que ha mantenido a Tether fuera del bloque.

En comentarios presentados el martes durante la revisión del reglamento por parte de la Comisión Europea, el Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC), el grupo que reúne al Banco Central Europeo (BCE) con los bancos centrales nacionales de los 27 estados miembros de la UE, instó a los legisladores a suprimir el requisito que obliga a los grandes emisores de stablecoins a mantener el 60% de sus reservas en depósitos bancarios comerciales.

La objeción se centra en el financiamiento bancario y no en la seguridad de los tokens. El dinero que fluctúa con la emisión y el canje de tokens no constituye un financiamiento estable de depósitos, argumentó el documento, y una ola de reembolsos masivos podría drenar dichos depósitos de los prestamistas de la noche a la mañana. Como alternativa, los bancos centrales proponen que una proporción mínima de las reservas, el efectivo y los bonos que un emisor mantiene para respaldar cada token vendido en una blockchain, se mantenga en activos con vencimientos de uno a cinco días hábiles.

El mismo documento admitió que los supervisores enfrentan "desafíos materiales" para hacer cumplir el marco normativo, porque las empresas cripto que no cumplen las normas siguen llegando a los clientes de la UE. El BCE ha advertido por separado que expandir la emisión de stablecoins en euros podría comprimir el crédito bancario, una tensión que resulta incómoda junto a las propias ambiciones de la institución en materia de moneda digital de banco central.

Los pisos de depósitos en cuestión son escalonados: los emisores ordinarios deben mantener el 30% de los fondos en depósitos bancarios, mientras que los emisores que la UE clasifica como significativos deben mantener el 60%.

Tether se negó a operar bajo la misma cláusula

Tether (USDT), la stablecoin con mayor circulación y vinculada al dólar estadounidense, nunca solicitó una licencia de la UE bajo MiCA, y su director ejecutivo ha argumentado desde 2024 que el piso de depósitos que los bancos centrales ahora quierenescribir hace que los tokens sean menos seguros, no más. La razón es el riesgo de concentración: el seguro de depósitos de la UE se limita a 100.000 euros por depositante, lo que significa que la quiebra de un banco podría inmovilizar una parte de las reservas de un emisor mucho mayor que la que protege ese techo.

"Cuando MiCA sea más segura para los consumidores y los emisores de stablecoins, entonces podríamos reconsiderarlo", argumentó Ardoino en una publicación en X.

Las dos quejas que ahora están sobre la mesa de la Comisión van en direcciones opuestas: Ardoino quiere que el token esté protegido de los bancos, mientras que los bancos centrales quieren que los bancos estén protegidos del token.

Las consecuencias comerciales ya son visibles en la región: Revolut eliminó USDT para los usuarios europeos este año, y competidores compatibles con paridad al euro ahora compiten por el volumen de negociación del bloque en redes como Stellar (XLM). La disputa trasciende el marco normativo: las stablecoins son la capa básica de liquidación del mercado, los tokens más utilizados para moverse entre criptoactivos, por lo que los emisores que Europa licencia determinan las opciones de negociación disponibles para sus residentes. El cabildeo también está moldeando el debate desde el lado de los emisores: en julio, Circle respaldó una modificación de la misma norma de reservas que podría reabrir un camino legal para el regreso de Tether.

La consulta cierra el 30 de septiembre

Por ahora, USDT sigue sin autorización en la UE, y los pisos del 30% y el 60% permanecen como ley hasta que los legisladores de la UE enmienden realmente el reglamento. El artículo 54 de MiCA, según consolidado en el reglamento único interactivo de ESMA, fija los pisos de depósitos en 30% para los emisores ordinarios y 60% para los significativos, una norma final que vincula a todos los emisores de stablecoins autorizados hoy en la UE.

Los comentarios del martes del SEBC son solo una propuesta dentro de una consulta que cierra el 30 de septiembre; nada cambia a menos que los legisladores de la UE enmienden el reglamento. Tether no posee autorización de la UE, por lo que los pisos no la vinculan directamente, pero decidirán si USDT puede regresar legalmente algún día.