Los bancos centrales ahora mantienen más oro que valores del Tesoro de EE. UU. como activo de reserva, lo que marca la primera vez desde 1996 que el oro supera a los bonos del Tesoro en las tenencias de los bancos centrales, según información compartida en X por CoinBureau.

Este cambio ocurre en medio de un creciente escrutinio de los riesgos asociados a mantener activos denominados en dólares estadounidenses. La congelación de 300.000 millones de dólares en reservas rusas tras la invasión de Ucrania en 2022 ha sido ampliamente citada como un punto de inflexión que demostró cómo los activos en dólares mantenidos en el extranjero pueden quedar sujetos a restricciones financieras.

La composición cambiante de las reservas oficiales refleja una reevaluación más amplia de cómo los bancos centrales administran sus activos internacionales, con el oro desempeñando un papel cada vez más destacado.

El oro supera a los bonos del Tesoro de EE. UU. en las reservas de los bancos centrales

Históricamente, los bancos centrales han mantenido cantidades sustanciales de valores del Tesoro de EE. UU. como parte de sus reservas de divisas. Los bonos del Tesoro siguen siendo populares entre los administradores de reservas por el tamaño y la liquidez del mercado de bonos del gobierno estadounidense.

El oro, sin embargo, ha atraído una atención creciente entre los bancos centrales que buscan diversificar sus tenencias de reserva. Según informes del World Gold Council, los bancos centrales han sido compradores netos de oro durante más de una década, con compras anuales en niveles históricamente altos en los últimos años y adquisiciones concentradas en instituciones de mercados emergentes.

Según la información citada en la publicación de X, los bancos centrales ahora mantienen más oro que bonos del Tesoro de EE. UU. El cambio marca un hito notable: el oro no superaba a los bonos del Tesoro en las tenencias de los bancos centrales desde 1996.

Este desarrollo no significa que los valores del gobierno estadounidense hayan dejado de desempeñar un papel importante en las reservas globales. Más bien, refleja un cambio en el equilibrio relativo entre los dos activos, a medida que los bancos centrales aumentan su exposición al oro.

La congelación de 300.000 millones de dólares en reservas rusas cambió el debate

La congelación de 300.000 millones de dólares en reservas rusas en 2022 se ha convertido en un punto de referencia importante en las discusiones sobre la seguridad de los activos de reserva de divisas.

Tras la invasión rusa de Ucrania, los gobiernos occidentales impusieron amplias sanciones financieras, incluidas restricciones que afectaron a las reservas del banco central ruso mantenidas en jurisdicciones cubiertas por las medidas.

El episodio demostró que las reservas soberanas mantenidas en sistemas financieros extranjeros pueden quedar sujetas a restricciones gubernamentales en determinadas circunstancias. Para los administradores de reservas, esto planteó interrogantes sobre los riesgos geopolíticos asociados a los activos mantenidos dentro de la infraestructura financiera de otro país.

El oro se diferencia de los valores gubernamentales en que la barra física no representa un derecho de cobro sobre otro gobierno. Los bancos centrales pueden mantener oro directamente como parte de sus reservas, aunque almacenar, transportar y gestionar barras físicas implica consideraciones operativas propias. En los años posteriores a la congelación, algunos bancos centrales también han repatriado oro mantenido en el extranjero y buscado arreglos de almacenamiento alternativos, lo que refleja una mayor atención al riesgo de custodia.

Los administradores de reservas esperan que la participación del dólar disminuya

El giro hacia el oro ocurre junto con expectativas de que el dólar estadounidense podría representar una proporción menor de las reservas globales en los próximos años.

Según datos del World Gold Council citados por CoinBureau, casi tres cuartas partes de los administradores de reservas esperan ahora que la participación del dólar en las reservas globales caiga en un plazo de cinco años.

Esa expectativa indica que una proporción considerable de los administradores de reservas anticipa una mayor diversificación alejándose del dólar. Estos cambios pueden involucrar múltiples activos de reserva y no se limitan necesariamente a un traspaso de bonos del Tesoro de EE. UU. hacia el oro. Los datos del FMI sobre reservas de divisas muestran que la participación del dólar en las reservas globales asignadas ha disminuido gradualmente desde los niveles de principios de los años 2000, cuando superaba el 70 por ciento, aunque sigue siendo la moneda de reserva individual más grande.

No obstante, el dólar estadounidense sigue siendo un componente clave del sistema financiero internacional y continúa desempeñando un papel central en el comercio global, la inversión y los mercados financieros.

El creciente papel del oro en la gestión de reservas globales

La mayor importancia del oro entre los bancos centrales refleja su papel de larga data como activo de reserva y depósito de valor. A diferencia de los bonos gubernamentales extranjeros, el oro no depende de la solvencia crediticia de un emisor soberano.

En consecuencia, la demanda de los bancos centrales se ha convertido en un factor significativo en el mercado global del oro. El énfasis creciente en la diversificación de reservas también refleja la consideración más amplia de los riesgos geopolíticos y financieros en la gestión de activos oficiales. Las compras sostenidas del sector oficial son una de las fuentes de demanda rastreadas en los informes periódicos del World Gold Council, y su continuación, junto con las expectativas de los administradores de reservas citadas anteriormente, ofrece a los observadores un indicador concreto para evaluar si la tendencia hacia el oro persiste.

El último cambio marca un punto significativo en la relación entre el oro y los bonos del Tesoro de EE. UU. Con los bancos centrales manteniendo ahora más oro que bonos del Tesoro por primera vez desde 1996, la composición de las reservas globales está entrando en un período de cambios notables.