Expectativas de tasas de interés: BoE y RBNZ se reprecian con sesgo alcista, la Fed y la RBA giran al sesgo bajista
Puntos clave
- •Los mercados siguen preciando una suba de tasas del Banco de Inglaterra hacia fin de año de 38 puntos base, incluyendo una probabilidad del 93% de un incremento en la reunión de noviembre tras un sólido informe de PIB del Reino Unido.
- •El Reserve Bank of New Zealand, que elevó su tasa de política al 2.75% en septiembre, tiene 39 puntos base de ajuste previstos hasta fin de año y una probabilidad del 87% de una suba en su próxima reunión ante preocupaciones inflacionarias por costos energéticos.
- •A pesar de datos de inflación de EE. UU. superiores a lo esperado, la Reserva Federal vio una repreción bajista, con una probabilidad del 85% de ningún cambio en la próxima reunión y rendimientos del Tesoro en descenso que apuntan a una creciente preocupación por el crecimiento.
- •El informe de empleo de septiembre de Australia, que mostró una caída inesperada de 39,300 empleos y un desempleo en un máximo de cinco años de 4.7%, empujó las expectativas del Reserve Bank of Australia hacia el mantenimiento de las tasas estables por más tiempo.
- •Las expectativas de tasas para el Banco Central Europeo, el Bank of Canada y el Swiss National Bank se mantuvieron prácticamente sin cambios, con precios que implican una alta probabilidad de ningún cambio en las próximas reuniones.
Los mercados hicieron solo ajustes modestos en las expectativas globales de tasas de interés esta semana, con los precios todavía apuntando a subas de tasas hacia fin de año por parte del Banco de Inglaterra (BoE) y el Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), mientras que se espera que la mayoría de los demás bancos centrales importantes mantengan su política sin cambios en sus próximas reuniones.
El BoE y el RBNZ experimentaron una leve repreción alcista, mientras que la Reserva Federal y el Reserve Bank of Australia (RBA) se movieron en una dirección más bajista. Las expectativas para el Banco Central Europeo (BCE), el Bank of Canada (BoC) y el Swiss National Bank (SNB) se mantuvieron sin cambios.
Este tipo de expectativas de tasas importa porque las trayectorias de política implícitas en el mercado afectan los costos de financiamiento, las valoraciones de las divisas y las condiciones financieras en general, por lo que incluso desplazamientos de pocos puntos base pueden ser significativos. La repreción de esta semana fue impulsada en gran parte por los datos, con el PIB del Reino Unido, la inflación de EE. UU. y los informes de empleo de Australia moviendo las expectativas, lo que hace que el calendario económico próximo, junto con las decisiones del BoE y el RBNZ previstas para fin de año, sean los puntos focales naturales para seguir hacia dónde se dirigen los precios.
Precios de mercado hacia fin de año
| Banco central | Precio hasta fin de año | Precio para la próxima reunión | Ajuste total previsto hasta fines de 2027 |
|---|---|---|---|
| RBNZ | 39 pbs | 87% de probabilidad de suba de tasas | 115 pbs |
| BoE | 38 pbs | 93% de probabilidad de suba de tasas | 105 pbs |
| Fed | 25 pbs | 85% de probabilidad de ningún cambio | 75 pbs |
| ECB | 25 pbs | 90% de probabilidad de ningún cambio | 69 pbs |
| BoC | 20 pbs | 72% de probabilidad de ningún cambio | 101 pbs |
| BoJ | 18 pbs | 99% de probabilidad de ningún cambio | 86 pbs |
| RBA | 11 pbs | 76% de probabilidad de ningún cambio | 18 pbs |
| SNB | 5 pbs | 79% de probabilidad de ningún cambio | 59 pbs |
Las cifras de 2027 indican el monto total de ajuste esperado para fines de 2027, no cuánto se espera solo en 2027. Para los lectores menos familiarizados con estos datos, un punto base es la centésima parte de un punto porcentual, por lo que los 39 pbs previstos para el RBNZ equivalen aproximadamente a un cuarto de punto porcentual de ajuste esperado. Los precios de mercado de la semana pasada están disponibles aquí.
Banco de Inglaterra
El BoE registró una modesta repreción alcista, ya que los mercados reforzaron las expectativas de una suba de tasas en noviembre tras un sólido informe de PIB del Reino Unido. El gobernador Bailey dijo recientemente que los efectos de segunda ronda de los precios más altos de la energía parecían atenuados hasta ahora, pero advirtió que aún era demasiado pronto para sacar conclusiones firmes. Por lo tanto, el banco central sigue siendo cautamente alcista, y la decisión de noviembre es ahora el próximo punto de control formal para esos precios.
Reserve Bank of New Zealand
El RBNZ también vio una leve repreción alcista ante la preocupación de que los mayores costos energéticos podrían mantener la inflación elevada por más tiempo, requiriendo más endurecimiento monetario. El banco elevó su tasa de política al 2.75% en septiembre, citando una inflación por encima de su rango meta y una recuperación económica que parecía estar reactivándose. Aunque el menor gasto de los hogares y la holgura del mercado laboral siguen siendo riesgos clave, el RBNZ ha indicado que podrían necesitarse nuevas subas si las presiones inflacionarias persisten.
Reserva Federal
A pesar de los datos de inflación de EE. UU. superiores a lo esperado, la Fed registró una leve repreción bajista, especialmente en los plazos más largos de la curva. Los rendimientos del Tesoro cayeron tras los datos de inflación, lo que posiblemente sugiere que los mercados están cada vez más preocupados por el crecimiento.
Reserve Bank of Australia
La RBA vio un giro bajista tras el informe de empleo de septiembre de Australia. El empleo cayó inesperadamente 39,300, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo en 4.7%, su nivel más alto en cinco años. El informe redujo las expectativas de otra suba de tasas, con los mercados estimando una mayor probabilidad de que la RBA mantenga las tasas estables por más tiempo. Las condiciones del mercado laboral podrían estar debilitándose lo suficiente como para limitar la necesidad de más endurecimiento, incluso cuando la inflación sigue siendo una preocupación.
Banco Central Europeo
Las expectativas de tasas del BCE se mantuvieron prácticamente sin cambios, sin grandes novedades. El banco central sigue enfrentando el difícil equilibrio entre una inflación más alta impulsada por la energía y el riesgo de que las prolongadas disrupciones de suministro debiliten la actividad económica. Los recientes problemas del mercado de bonos también han fortalecido el argumento de un enfoque más paciente tras el reciente endurecimiento.
Bank of Canada
El BoC también vio pocos cambios en las expectativas de tasas. Los datos de inflación y del mercado laboral de Canadá siguen respaldando un enfoque paciente, especialmente dada la continua disputa arancelaria con EE. UU.
Swiss National Bank
Las expectativas para el SNB se mantuvieron estables, reflejando la moderada inflación subyacente de Suiza y la reciente fortaleza del franco suizo por los flujos refugio. Un franco más fuerte puede ayudar a cont la inflación importada, compensando parcialmente el impacto de los precios más altos de la energía a nivel mundial, un mecanismo que es particularmente fuerte para la inflación suiza.
