Cboe ha presentado una solicitud para cotizar una serie de ETF apalancados 3x que ofrecen exposición diaria amplificada a Bitcoin, Ether, oro, plata, petróleo crudo y gas natural, una medida que agruparía las apuestas sobre criptomonedas y materias primas bajo una única estructura de alto apalancamiento si los reguladores la aprueban.

Los ETF apalancados 3x propuestos abarcan seis activos en total: Bitcoin, Ether, oro, plata, petróleo crudo y gas natural. Cboe presentó la solicitud para cotizar los productos; esto no es un lanzamiento ni una aprobación.

Qué presentó Cboe y qué activos abarca

El operador de la bolsa presentó una solicitud de regla ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para obtener permiso de cotizar los productos, según la presentación de Cboe BZX. La solicitud se presentó a través de la bolsa BZX de Cboe. Una solicitud de cotización es un paso procedimental que antecede a cualquier operación, no un lanzamiento confirmado del producto, y los fondos no llegarán al mercado a menos que los reguladores los aprueben.

La serie propuesta combina dos exposiciones a criptomonedas —Bitcoin y Ether— con cuatro exposiciones a materias primas: oro, plata, petróleo crudo y gas natural. Esa mezcla es el centro de la noticia, pues agrupa activos digitales y materias primas tradicionales bajo un mismo envoltorio apalancado 3x.

La presentación fue informada por primera vez como una puja por los primeros ETF 3x de Bitcoin y Ether en EE. UU. Una presentación no garantiza la aprobación y no conlleva un plazo establecido para una decisión ni para el inicio de las operaciones. En solicitudes de regla de este tipo, las opciones de la SEC son aprobar la propuesta, rechazarla o extender su revisión antes de que cualquier producto se cotice.

Por qué el apalancamiento 3x cambia el perfil de riesgo

Un ETF apalancado utiliza derivados para buscar un múltiplo del movimiento diario de un activo subyacente. Un producto 3x busca devolver tres veces el rendimiento del activo en un solo día de negociación, no a lo largo de semanas o meses.

Ese reinicio diario es importante. Como el fondo se rebalancea cada día, las ganancias y pérdidas se componen, por lo que mantener un ETF 3x durante un período más prolongado puede producir rendimientos que se desvíen notablemente de una simple expectativa de 3x a largo plazo y de tres veces el movimiento acumulado del activo. Un ejemplo de dos días ilustra la aritmética: un activo que sube 10% y luego baja 10% cae 1% en total, mientras que un fondo reiniciado a 3x cada día caería aproximadamente 9% en esas mismas dos sesiones.

El efecto se magnifica en mercados volátiles. Bitcoin y Ether ya oscilan con fuerza, y los mercados energéticos como el petróleo crudo y el gas natural también pueden moverse rápidamente, lo que significa que una estructura 3x concentra esa volatilidad en lugar de suavizarla. El mismo producto puede, por lo tanto, cumplir propósitos muy distintos: los traders de corto plazo y los tenedores de largo plazo enfrentan resultados muy diferentes. Los costos acentúan la distinción: los fondos apalancados generalmente tienen ratios de gastos más altos que los fondos sin apalancamiento, y la exposición a materias primas en forma de ETF suele construirse con contratos de futuros, donde el traspaso de posiciones al vencer puede, por sí mismo, afectar los rendimientos con el tiempo.

La estructura en sí no es nueva en los mercados de EE. UU.: los fondos de renta variable 3x, como el UltraPro QQQ de ProShares, se negocian desde hace más de una década, y la exposición 3x a materias primas había llegado antes a los inversionistas estadounidenses principalmente a través de notas cotizadas en bolsa (ETN) en lugar de ETF. Sin embargo, aplicar un envoltorio 3x a Bitcoin y Ether en forma de ETF extendería la estructura a un terreno que esos precedentes no han cubierto.

Qué podría significar la presentación para el acceso al mercado cripto

Para los inversionistas orientados a las criptomonedas, la presentación señaliza un apetito continuo por exposiciones tácticas y empaquetadas a Bitcoin y Ether a través de productos regulados cotizados en bolsa. Se suma a una ola más amplia de presentaciones de productos cripto, incluida el S-1 de Morgan Stanley para un ETF de Bitcoin al contado con el ticker MSBT y las opciones de Bitcoin de Nasdaq aprobadas por la SEC. Los ETF cripto apalancados existentes en EE. UU., incluidos el Ultra Bitcoin ETF de ProShares y el 2x Bitcoin Strategy ETF de Volatility Shares, buscan el doble del movimiento diario de un activo, por lo que un producto 3x elevaría el techo de apalancamiento de los fondos cripto cotizados en bolsa.

Colocar a Bitcoin y Ether junto al oro, la plata, el petróleo crudo y el gas natural enmarca estos productos dentro de un contexto macro de trading más amplio, posicionando a las criptomonedas como una clase de activo más entre varias en una caja de herramientas apalancada. Ese enmarcado responde a esfuerzos más amplios por construir infraestructura de derivados cripto, como la operación de volatilidad de Bitcoin estilo VIX de CME.

La actividad de solicitud de cotización en bolsa puede apuntar a la innovación de productos incluso antes de que llegue cualquier aprobación. La importancia aquí radica en el acceso de los inversionistas y el posicionamiento en el mercado; no es una apuesta direccional sobre hacia dónde se dirigirán los precios de Bitcoin, Ether o las materias primas.

Este artículo tiene fines exclusivamente informativos y no constituye asesoría financiera ni de inversión. Los mercados de criptomonedas y activos digitales conllevan un riesgo significativo.