El CBN restablece el acceso minorista a los valores OMO

El Banco Central de Nigeria (CBN) ha reabierto el acceso a los valores de Operaciones de Mercado Abierto (OMO) para personas físicas, empresas e instituciones financieras no bancarias, lo que brinda a los nigerianos una opción adicional para invertir en valores de corto plazo.

La decisión revierte una restricción implementada en octubre de 2019, cuando el CBN prohibió que personas físicas y empresas locales participaran en las subastas de OMO. En aquel entonces, la medida estaba diseñada para reducir la presión sobre las subastas de OMO y devolver el instrumento a su función principal como herramienta de política monetaria. La restricción había dejado la participación en el OMO mayoritariamente en manos de los bancos y de los inversionistas de cartera extranjeros, y el CBN presentó la medida, en parte, como una forma de dirigir el crédito hacia las empresas y los hogares en lugar de hacia los títulos de alto rendimiento emitidos por el banco central.

Con el nuevo esquema, las personas físicas y las empresas pueden participar tanto en el mercado primario como en el secundario de OMO a través de los Deposit Money Banks (bancos comerciales). La reapertura llega en medio de una fuerte demanda de inversiones de renta fija de corto plazo por parte de los inversionistas.

Fuerte demanda en subastas recientes

En una subasta de OMO reciente, los inversionistas presentaron aproximadamente ₦4,93 billones en ofertas por los ₦600 mil millones ofrecidos inicialmente por el CBN. El título OMO de 103 días se adjudicó a una tasa del 20,39%, mientras que el de 138 días se adjudicó al 20,01%. En última instancia, el CBN asignó alrededor de ₦2,60 billones.

Para los inversionistas que buscan mantener su dinero invertido durante algunos meses, rendimientos superiores al 20% sitúan al OMO entre las opciones de corto plazo con mayor rendimiento del mercado. La reapertura también plantea una pregunta más amplia: ¿qué es exactamente el OMO y qué significa su regreso a los inversionistas minoristas para la creciente industria de inversión digital de Nigeria?

Qué es el OMO y cómo funciona

OMO son las siglas de Operaciones de Mercado Abierto. En términos sencillos, es un método que utiliza el CBN para controlar la cantidad de dinero que circula dentro del sistema bancario. Cuando el CBN desea retirar el exceso de dinero del sistema financiero, vende títulos OMO. Los inversionistas compran estos valores y el dinero utilizado en la compra queda efectivamente fuera de circulación durante la vigencia de la inversión.

La práctica no es exclusiva de Nigeria. Las operaciones de mercado abierto se encuentran entre las herramientas más utilizadas de la banca central, empleadas por instituciones como la Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco Central Europeo para gestionar la liquidez, aunque los instrumentos específicos varían según cada jurisdicción.

El CBN es tanto el emisor de los títulos OMO como la institución que los utiliza como herramienta de política monetaria. Esto distingue al OMO de las letras del Tesoro, aunque ambas pueden parecer similares para un inversionista común.

Las letras del Tesoro son emitidas por el Gobierno Federal para recaudar fondos destinados al financiamiento del Estado, mientras que los títulos OMO los emite el CBN principalmente para gestionar la liquidez y respaldar los objetivos de política monetaria. El CBN ha aclarado que el OMO y las letras del Tesoro cumplen propósitos distintos, tienen emisores diferentes y poseen estructuras diferentes.

Esta distinción es significativa porque el CBN no emite títulos OMO simplemente cuando necesita recaudar dinero para el gasto del gobierno; utiliza el instrumento según las condiciones prevalecientes en el sistema financiero.

Para los inversionistas, el concepto es sencillo. Quien disponga de ₦1 millón que no necesite de inmediato puede invertirlo en un valor de corto plazo elegible, mantenerlo hasta el vencimiento y recibir el rendimiento acordado.

Entendiendo los rendimientos

Los altos rendimientos de los títulos OMO recientes están atrayendo a inversionistas minoristas. En la subasta reciente, un título de 103 días tuvo una tasa del 20,39% y uno de 138 días una tasa del 20,01%. Sin embargo, estas cifras son rendimientos anualizados, lo que significa que las ganancias reales dependen de cuánto se invierta y durante cuánto tiempo. Un inversionista que coloque ₦1 millón en un título con un rendimiento del 20% durante unos 100 días no ganará ₦200.000; el retorno se calcula en función del plazo específico de la inversión.

Las tasas elevadas forman parte de un ciclo de endurecimiento monetario más amplio. El Comité de Política Monetaria del CBN elevó su tasa de interés de referencia desde el 18% a inicios de 2023 hasta el 27,50% en noviembre de 2024, y la ha mantenido alrededor de ese nivel desde entonces, en medio de un repunte inflacionario que llevó la tasa de inflación general de Nigeria por encima del 30% en 2024, su nivel más alto en décadas. Las tasas de corto plazo en todo el mercado, incluidas las de las letras del Tesoro y los instrumentos del mercado monetario, se mantienen inusualmente altas según los estándares históricos; todavía en 2021 las letras del Tesoro nigerianas rendían un solo dígito.

También es importante que los inversionistas comparen el OMO con otras opciones de inversión en lugar de elegir simplemente la tasa más alta a la vista. Las letras del Tesoro son una alternativa significativa: en una subasta de agosto se presentaron ofertas por ₦4,4 billones frente a los ₦700 mil millones disponibles. Las tasas fueron del 16,30% para un título de 91 días, del 16,50% para uno de 182 días y del 17,59% para uno de 364 días, lo que deja las tasas del OMO notablemente más altas.

Los fondos del mercado monetario que invierten en valores de corto plazo presentan una alternativa adicional. Algunos de estos fondos están generando rendimientos de alrededor o por encima del 18%, y algunos superan el 20% este año. El OMO ingresa, por lo tanto, a un mercado en el que los nigerianos ya tienen múltiples formas de obtener rendimientos de corto plazo.

El papel de las plataformas de inversión digital

Plataformas como i-invest han facilitado que los usuarios accedan a letras del Tesoro y a una gama de productos de renta fija directamente desde sus teléfonos. La plataforma comenzó con letras del Tesoro y acciones, pero desde entonces se ha expandido para incluir fondos mutuos, ETFs y otros servicios financieros.

De manera similar, Cowrywise permite a los usuarios automatizar sus ahorros e invertir en fondos mutuos a través de su plataforma digital, operando bajo una licencia de la Securities and Exchange Commission (SEC). Otras aplicaciones, como Bamboo y Risevest, facilitan aún más la inversión al poner los mercados financieros al alcance de los usuarios.

Con la reapertura del OMO a las personas físicas, las empresas fintech y las plataformas de inversión digital podrían explorar esta nueva oportunidad. Sin embargo, no todas las aplicaciones fintech pueden ofrecer títulos OMO de inmediato. Estos valores funcionan dentro de un mercado financiero regulado y la participación de las personas físicas se realiza a través de los Deposit Money Banks. Por lo tanto, las fintechs necesitan el marco regulatorio y las alianzas adecuadas para integrar el acceso al OMO en sus servicios.

Las plataformas que ya tienen vínculos con bancos o con operadores de mercado autorizados pueden tener una ventaja competitiva. En lugar de exigir que los usuarios comprendan cómo funcionan las subastas de OMO, estas plataformas podrían simplificar el proceso mostrando los plazos disponibles, explicando los rendimientos, exhibiendo los montos mínimos de inversión, gestionando las solicitudes y permitiendo a los clientes hacer seguimiento de sus inversiones hasta el vencimiento, un enfoque que refleja lo que las fintechs ya han hecho con éxito con otros productos financieros.

Consideraciones regulatorias

Las fintechs también deben cumplir con los requisitos regulatorios establecidos por la SEC, que exige que los operadores que prestan servicios de mercado de capitales estén registrados. Para las plataformas que entren en la distribución de OMO, las cuestiones de regulación, custodia y protección al inversionista serán cruciales.

El panorama resultante es sencillo para el usuario final: un inversionista nigeriano puede abrir una aplicación de inversión y elegir entre una letra del Tesoro a aproximadamente el 17%, un fondo del mercado monetario o un título OMO con un rendimiento más alto, comparando con facilidad rendimientos, riesgos y liquidez.

Elección, con condiciones

El cambio más significativo que trae la reapertura es la elección. Los inversionistas ahora cuentan con el OMO como opción junto a las letras del Tesoro y los depósitos a plazo fijo. Un rendimiento más alto no garantiza que el OMO sea la mejor opción para todos; deben considerarse factores como el plazo de la inversión, el acceso a los fondos antes del vencimiento y las comisiones.

Si el OMO ofrece de manera consistente mejores rendimientos, podría alterar la competencia en las inversiones de corto plazo, atrayendo más dinero e influyendo en los rendimientos futuros según la estrategia de emisión del CBN. Entre las señales que vale la pena observar se encuentran el diferencial entre las tasas del OMO y las de las letras del Tesoro en próximas subastas, qué proporción de la demanda sobresuscrita elige adjudicar el CBN y qué plataformas autorizadas se mueven primero para ofrecer acceso minorista al OMO.

Para las fintechs, el desafío es simplificar el acceso al OMO con la misma eficacia con que lo han hecho con otros servicios financieros. Si lo logran, el OMO podría convertirse en una opción de inversión familiar para los inversionistas minoristas de Nigeria.