BW LPG reporta récords de utilidades y flujo de efectivo en el primer semestre de 2026

BW LPG Limited («BW LPG», la «Compañía»; código en NYSE: «BWLP», código en OSE: «BWLPG.OL»), un importante propietario y operador de buques gaseros de gran tamaño (VLGC, por sus siglas en inglés) —los barcos más grandes que transportan gas licuado de petróleo (GLP) por vía marítima, es decir, el propano y el butano utilizados para calefacción, cocina y producción petroquímica—, alcanzó utilidades y flujo de efectivo récord en el primer semestre de 2026, con una utilidad neta después de impuestos (NPAT) de US$138 millones en el segundo trimestre de 2026, lo que representa un rendimiento anualizado sobre el capital de 27%. La utilidad atribuible a los tenedores de acciones de la Compañía fue de US$120 millones en el trimestre, equivalentes a ganancias por acción de US$0.79, impulsadas por un sólido desempeño del transporte marítimo.

La Compañía reportó una amplia liquidez de US$773 millones. Su índice de apalancamiento neto al cierre del trimestre se situó en 23.5%, frente a 26.3% al 31 de marzo de 2026.

Dividendo

Respaldada por su amplia liquidez, el directorio declaró un dividendo en efectivo de US$0.95 por acción para el segundo trimestre de 2026, equivalente al 100% de la NPAT de Shipping del segundo trimestre de 2026.

Desempeño comercial – Transporte marítimo

Los ingresos TCE del segmento de Shipping en el segundo trimestre de 2026 cerraron en US$74,000 por día disponible y US$71,600 por día calendario, tras ajustes negativos de US$16.4 millones (IFRS 15) y US$12.0 millones (FFA), respectivamente. Los ingresos también reflejan la sólida cobertura de fletamento a plazo de la Compañía, de 53% de los días disponibles a US$64,000 por día, junto con una buena exposición al fortalecido mercado spot.

Los ingresos equivalentes a fletamento a plazo (TCE) totalizaron US$274.9 millones en el trimestre, de los cuales la filial BW LPG India aportó US$68.4 millones.

Para el tercer trimestre de 2026, la Compañía ha fijado aproximadamente 92% de los días disponibles a una tasa promedio de ~US$88,000 por día, incluida una cobertura de fletamento a plazo fija de 41% a US$44,300 por día; la guía excluye el posible impacto de IFRS 15 y FFA. Para el segundo semestre de 2026, BW LPG ha asegurado 41% de la capacidad de su flota en fletamentos a plazo de tasa fija a US$44,100 por día, con un 4% adicional cubierto mediante coberturas de Forward Freight Agreement (FFA) —contratos derivados que se liquidan según índices publicados de rutas de flete— a una tasa promedio de US$48,000 por día.

Product Services

Product Services entregó sólidos resultados realizados positivos a pesar de condiciones de mercado turbulentas, lo que refleja una gestión eficaz del riesgo. La división de trading generó una ganancia realizada de US$127 millones durante el trimestre. Los resultados de trading reportados fueron una pérdida bruta de US$18 millones y una pérdida después de impuestos de US$31 millones, principalmente debido a un cambio de valorización a mercado no realizada, de carácter no monetario, de US$145 millones negativos en posiciones abiertas.

Eventos posteriores

La Compañía acordó la venta de los buques BW Elm y BW Birch, construidos en 2007, ambas ventas de segunda mano a un valor equivalente al precio de un buque nuevo de ~US$248 millones. Sobre una base del 100%, se espera que las ventas generen ganancias contables netas de aproximadamente US$36 millones para el BW Elm y US$37 millones para el BW Birch, con flujos de efectivo netos de aproximadamente US$64 millones por cada buque. El BW Elm fue entregado en julio, y se espera que el BW Birch sea entregado a mediados de noviembre.

BW LPG también acordó la venta del BW Levant, construido en 2015, que fue adquirido como parte de la compra en 2024 del operador rival de VLGC Avance Gas. Se espera que la venta genere una ganancia contable neta de aproximadamente US$17 millones y flujos de efectivo netos de aproximadamente US$38 millones, con la entrega programada para mediados de noviembre.

Además, un buque construido en 2016 con conversión a doble combustible de GLP fue contratado bajo un acuerdo de fletamento a plazo de cinco años en el rango medio-alto de US$40,000 por día, con entrega a finales de 2026.

Actualización de mercado

El primer semestre de 2026 fue uno de los períodos más volátiles que se tengan registrados para el mercado de VLGC. Tras el estallido de la guerra en Medio Oriente, el cierre del Estrecho de Ormuz —el estrecho paso que conecta a los exportadores de energía del Golfo con los mercados globales— causó una disrupción significativa en los precios regionales del GLP y en los patrones comerciales globales de los VLGC.

En el período inmediatamente posterior al conflicto, los importadores de GLP trasladaron sus compras hacia Estados Unidos, lo que elevó bruscamente las tarifas de las terminales de exportación mientras las tarifas de flete de los VLGC se debilitaban. A medida que posteriormente entró en operación capacidad adicional de exportación estadounidense, la disponibilidad de buques, y no la infraestructura de exportación, se convirtió en el principal cuello de botella de la cadena de valor del GLP.

Hacia fines de junio, el diferencial de precios entre el GLP de Estados Unidos y el de Extremo Oriente (el arbitraje) se estrechó considerablemente a medida que crecían las expectativas de una reapertura sostenida del Estrecho de Ormuz. Más recientemente, las tarifas spot de los VLGC se han fortalecido junto con una ampliación del arbitraje de GLP entre Estados Unidos y Extremo Oriente, ante una nueva escalada de tensiones en Medio Oriente.

La disminución de los niveles de agua también llevó a la Autoridad del Canal de Panamá a imponer restricciones de tránsito, lo que ha provocado que más VLGC naveguen por el Cabo de Buena Esperanza. Las mayores distancias de viaje han reducido la oferta efectiva de buques y han dado un mayor soporte a las tarifas de flete.

Movimientos de carga

Durante el primer semestre de 2026, las exportaciones estadounidenses de GLP transportadas en VLGC aumentaron 16%, impulsadas por la capacidad adicional de exportación y un cambio en el abastecimiento tras el estallido de la guerra en Medio Oriente. India registró el mayor aumento, con las exportaciones estadounidenses de GLP hacia la India creciendo 212% en comparación con el primer semestre de 2025. Las exportaciones estadounidenses hacia China también se recuperaron durante el período, alcanzando niveles mensuales no vistos desde el inicio de la guerra comercial entre Estados Unidos y China; como resultado, las exportaciones estadounidenses hacia China en los primeros seis meses de 2026 aumentaron 2% interanual.

Las exportaciones de GLP de Medio Oriente transportadas en VLGC cayeron 46% interanual durante los primeros seis meses de 2026, ya que el conflicto interrumpió severamente los movimientos de carga a través del Estrecho de Ormuz.

Las importaciones de GLP de Extremo Oriente cayeron 18% durante el primer semestre de 2026, principalmente por la disrupción de las exportaciones de Medio Oriente. China registró la mayor caída, con importaciones con una baja de 26% interanual, mientras que las importaciones de Japón y Corea del Sur disminuyeron 1% y 7%, respectivamente.

Las importaciones de GLP en el Sudeste Asiático transportadas en VLGC cayeron solo 1% durante el primer semestre de 2026. Si bien la región históricamente ha obtenido la mayor parte de su GLP de Medio Oriente, en los últimos años ha diversificado cada vez más hacia el suministro estadounidense, con importaciones desde Estados Unidos creciendo 31% en comparación con el primer semestre de 2025.

Canal de Panamá

Las nuevas esclusas del Canal de Panamá han continuado operando a plena capacidad o cerca de ella. Sin embargo, una lluvia inferior a lo normal ha reducido los niveles de agua del Lago Gatún, lo que ha derivado en restricciones a los tránsitos por las esclusas originales y mayores tarifas de subasta para las nuevas esclusas.

No puede descartarse una congestión continuada y costos de tránsito elevados durante el resto del año, particularmente si El Niño afecta adversamente las lluvias en Panamá. Con miras al futuro, se espera que la demanda de tránsitos por el Canal de Panamá aumente a medida que entren en servicio más buques de GNL, etano y GLP.

Plantas PDH de China

Las tasas promedio de operación de las plantas de deshidrogenación de propano (PDH) de China —instalaciones que convierten propano importado en propileno, un petroquímico utilizado principalmente en la producción de plásticos— se han recuperado a niveles superiores al 70%, cercanos a los observados antes del estallido de la guerra en Medio Oriente. Los inventarios de GLP también se han recuperado de los bajos niveles registrados en mayo, reflejando mayores volúmenes de importación durante junio.

Si bien no se espera que entren en operación plantas PDH adicionales durante el resto de 2026, hay nueve más programadas para iniciar actividades en 2027, seguidas de otras seis en 2028 y años posteriores.

Capacidad de flota

Durante 2026 se han entregado 27 VLGC, y se esperan 13 buques adicionales hacia fines de año. El libro de pedidos asciende actualmente a 155 VLGC, equivalentes al 35% de la flota existente, con entregas programadas hasta el cuarto trimestre de 2030. Aproximadamente el 9% de la flota existente tiene 25 años de edad o más.

Perspectivas del mercado

Según la Compañía, se espera que las utilidades spot de los VLGC sigan siendo altamente sensibles a los desarrollos geopolíticos y a las disrupciones en los patrones comerciales globales. Una reapertura total del Estrecho de Ormuz casi con seguridad aumentaría los volúmenes de exportación de GLP de Medio Oriente; sin embargo, también podría estrechar el arbitraje entre Estados Unidos y Extremo Oriente y reducir la demanda total de toneladas-milla para los VLGC.

Suponiendo una resolución del conflicto en el tercer trimestre de 2026, se espera que las exportaciones de Medio Oriente se recuperen gradualmente, aunque se prevé que la recuperación completa tome entre 12 y 36 meses, según las condiciones locales y la gravedad del daño a la infraestructura. Se espera que las exportaciones norteamericanas de GLP sigan creciendo, impulsadas por nueva infraestructura de exportación y el aumento de la producción de petróleo rico en gas de la Cuenca Pérmica, la mayor región productora de petróleo de esquisto de Estados Unidos.

El mercado de Forward Freight Agreement (FFA) Ras Tanura–Chiba —la ruta de referencia de flete de VLGC desde Medio Oriente hacia Japón— actualmente indica utilidades ligeramente por debajo de US$180,000 por día, aunque la liquidez sigue siendo limitada.

Fuente: BW LPG vía Hellenic Shipping News