Los rendimientos de los depósitos a término del Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) volvieron a subir el miércoles, con una subasta sobredemandada, en un contexto en el que los precios más altos del petróleo y el debilitamiento del peso reforzaron los argumentos a favor de un endurecimiento adicional de la política monetaria.

La demanda de la facilidad de depósitos a término (TDF) a siete días alcanzó los 137.579 millones de pesos, superando los 120.000 millones colocados en la subasta, aunque quedó por debajo de los 148.137 millones ofertados la semana pasada en una oferta mayor, de 130.000 millones. El resultado se tradujo en un índice de cobertura ligeramente mayor, de 1,1465 veces, frente a 1,1395 en la subasta anterior, y el banco central adjudicó la totalidad de su oferta. Un índice de cobertura superior a uno indica que las posturas superaron el monto ofertado.

Los rendimientos aceptados en los papeles a una semana se estrecharon a un rango de 4,9% a 5,02%, desde 4,85% a 5,03% la semana anterior. Esto impulsó la tasa promedio ponderada aceptada al alza, de 1,64 puntos básicos (pb), hasta 4,9924% desde 4,976% una semana antes. Un punto básico equivale a una centésima de punto porcentual.

"El rendimiento promedio de la subasta de la TDF a siete días del BSP volvió a ser ligeramente mayor semana tras semana… en medio de los efectos continuos de la más reciente subida de tasas de 25 pb del BSP hasta 5% el 27 de agosto… y de las señales de un mayor endurecimiento monetario tanto como sea necesario para reducir la inflación de regreso al rango meta del BSP de 2%-4%", dijo el economista jefe de Rizal Commercial Banking Corp., Michael L. Ricafort, en un mensaje de Viber.

El mes pasado, la Junta Monetaria elevó las tasas de referencia por tercera reunión consecutiva, en una medida preventiva para mitigar los riesgos inflacion derivados de un inminente y severo fenómeno de El Niño, los aumentos salariales y la volatilidad de los precios mundiales del petróleo. La tasa de política se incrementó 25 pb, hasta un máximo de más de un año de 5%, lo que lleva las subidas acumuladas a 75 pb desde que el ciclo de endurecimiento comenzó en abril. Este endurecimiento preventivo está diseñado para mantener ancladas las expectativas de inflación antes de que se acumulen presiones sobre los precios.

El gobernador del BSP, Eli M. Remolona, Jr., afirmó que el banco central espera no tener que subir más las tasas, pero ha mantenido sobre la mesa un endurecimiento adicional para asegurar que la inflación regrese a niveles cercanos a su meta de 3%.

La inflación general se moderó a un mínimo de cuatro meses de 6,1% en agosto, lo que marcó el sexto mes consecutivo por encima de la meta. En lo que va del año, el índice de precios al consumidor promedió 5,2%. El BSP prevé que la inflación alcance su punto máximo en el cuarto trimestre y cierre el año en 6,1%.

En su más reciente Informe de Política Monetaria, publicado la semana pasada, el banco central también insinuó una posible cuarta subida consecutiva de tasas en octubre.

Ricafort señaló que el disparo de los precios mundiales del petróleo y el mal desempeño del peso frente al dólar, en medio de la reescalada de la guerra en Medio Oriente, podrían llevar al banco central a endurecer de nuevo su política. La Junta Monetaria tiene dos reuniones de tasas restantes este año, programadas para el 22 de octubre y el 17 de diciembre, con los precios del petróleo, el peso y los datos de inflación como variables clave de cara a esas sesiones.

El miércoles, los futuros del crudo Brent cayeron 1,22 dólares, o 0,67%, hasta 107,53 dólares por barril a las 0655 GMT, mientras que los futuros del West Texas Intermediate de Estados Unidos retrocedieron 1,64 dólares, o 1,55%, hasta 104,19 dólares por barril, informó Reuters.

Mientras tanto, el peso se debilitó por segunda sesión consecutiva de negociación el lunes, cerrando en un mínimo récord de 62,86 pesos frente al dólar, según datos de la Asociación de Banqueros de Filipinas. El martes también marcó su peor nivel intradía de la historia, en 62,925 pesos.

El banco central utiliza la TDF y los billetes del BSP para absorber el exceso de liquidez en el sistema financiero y orientar mejor los rendimientos de mercado hacia su tasa de política. Anteriormente había indicado que limitó sus ofertas de TDF un solo plazo para racionalizar sus operaciones de liquidez y enfocarse en los plazos que fortalecerían la transmisión de la política monetaria. Los bancos ofertan para colocar sus fondos excedentes en estas subastas periódicas, y los rendimientos adjudicados ayudan a definir las tasas a corto plazo del mercado monetario.

A mediados de agosto, las operaciones de mercado del BSP habían absorbido 975.400 millones de pesos de exceso de liquidez del mercado, de los cuales 12,3% se captó a través de la facilidad de depósitos a término. — Katherine K. Chan