Las letras de corto plazo del Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) continuaron obteniendo un rendimiento promedio más alto en la subasta del viernes, incluso cuando la oferta quedó sobresuscrita — es decir, las ofertas totales superaron el monto que el banco central puso a disposición.

Las letras a 28 días atrajeron ofertas por un total de P42.668 mil millones, muy por encima de la oferta de P30 mil millones y de los P40.815 mil millones en posturas para los P40 mil millones subastados la semana anterior. Esto se tradujo en una relación bid-to-cover más alta de 1.4223 veces desde 1.0204 una semana antes. La relación bid-to-cover, que divide las ofertas totales entre el volumen ofrecido, es una medida estándar de la demanda en una subasta de deuda.

"El BSP adjudicó completamente P30 mil millones de las posturas, con rendimientos aceptados que se estrecharon a un rango de 5% a 5.1%", dijo el banco central en un comunicado.

El margen de rendimientos aceptados fue más estrecho que el rango de 4.995% a 5.15% registrado la semana anterior, con las tasas aceptadas por el BSP concentradas en un rango más ajustado. Como resultado, la tasa promedio ponderada aceptada de los papeles a un mes subió 1.49 puntos básicos a 5.0801% desde 5.0652% en la subasta anterior. Los rendimientos promedio de las letras del BSP han mostrado una tendencia alcista constante semana tras semana desde mediados de junio.

El banco central utiliza los valores del BSP junto con su facilidad de depósito a plazo para absorber la liquidez excedente del sistema financiero y ayudar a guiar los rendimientos de mercado de corto plazo hacia su tasa de política. Las letras del BSP también contribuyen a mejorar el descubrimiento de precios de los instrumentos de deuda, al tiempo que apoyan la transmisión de la política monetaria.

El BSP comenzó a subastar valores de corto plazo semanalmente en 2020, ofreciendo inicialmente solo un plazo de 28 días, y agregó una letra a 56 días en 2023. Desde entonces ha limitado sus emisiones de valores a un solo plazo, con el fin de racionalizar sus operaciones de liquidez y enfocarse en los plazos que impulsarían la transmisión de la política monetaria.

Según el Informe de Política Monetaria de agosto de 2026 del BSP, las operaciones de mercado abierto del banco central han drenado P975.4 mil millones de liquidez del sistema financiero. De ese total, 14.8% fue absorbido a través de valores del BSP, mientras que 45.% se captó mediante la facilidad overnight de reporte de compra inversa, 27.3% a través de la facilidad overnight de depósito y 12.3% mediante la facilidad de depósito a plazo.

El BSP indicó que las tasas de interés de sus letras a 28 días han reflejado completamente las dos alzas de la tasa de política de 25 puntos básicos que implementó en abril y junio.

Con los valores subastados semanalmente, la próxima licitación mostrará si la demanda se mantiene elevada y si la tendencia alcista de rendimientos iniciada a mediados de junio se extiende.

— Katherine K. Chan