El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, dijo el viernes que las negociaciones salariales de primavera del año fiscal 2027 serán clave para determinar si la inflación subyacente de Japón se estabiliza, manteniendo el foco en el crecimiento salarial mientras el banco central evalúa sus próximos pasos de política monetaria. La ronda de primavera, conocida en Japón como shunto, es donde los sindicatos y los empleadores acuerdan los salarios para el próximo año fiscal.

En su conferencia de prensa, Ueda hizo los siguientes señalamientos:

• El BOJ está prestando atención a las negociaciones salariales del año fiscal 2027.
• Las negociaciones salariales de primavera del año fiscal 2027 serán clave para determinar si la inflación subyacente se estabiliza.
• El banco debe evitar los efectos negativos causados por cualquier subida de tasas drástica.
• También debe evitar un impacto negativo en las condiciones financieras por un endurecimiento excesivamente rápido.
• El recuento de votos en la reunión de hoy fue el resultado de una discusión constructiva entre los miembros del consejo.
• El BOJ no conducirá la política monetaria pensando en qué tipo de miembros se incorporarán al consejo.
• Es importante coordinarse estrechamente con el gobierno.
• El banco continuará llevando a cabo una política monetaria adecuada conforme a la ley que rige al BOJ.

El fuerte énfasis en las negociaciones salariales no sorprende, dado que los datos salariales han sido centrales en la motivación del BOJ para sus próximos pasos de política monetaria: la evidencia que el banco observa para juzgar si la inflación es impulsada por la demanda interna y no por presiones de costos importadas. Lo mismo ocurrió en el último año fiscal, aunque el enfoque resultó ser algo de doble filo. ElJ optó por esperar claridad y confirmación de los resultados de las negociaciones salariales de primavera, prefiriendo endurecer la política solo después de contar con evidencia firme de una mayor presión salarial. Aunque los resultados preliminares ya eran indicativos durante febrero y principios de marzo, el banco central esperó hasta junio antes de actuar. Para entonces, la economía japonesa ya había sufrido daños considerables por los precios más altos del petróleo derivados del conflicto entre Estados Unidos e Irán, agravados por una mezcla desfavorable de inflación de costos que se filtraba en la economía.

Con ese telón de fondo, el renovado énfasis de Ueda en las negociaciones salariales podría dejar a los alcistas del yen en una posición más apretada si esperaban que el BOJ acelerara el ritmo de subidas de tasas de aquí en adelante. Con la ronda del año fiscal 2027 planteada como la prueba decisiva, los datos salariales que se publiquen en el ínterin —junto con la composición cambiante del consejo— influirán en cómo se interpreta el rumbo de la política.

Ueda tampoco se detuvo en los votos disidentes de los miembros del consejo Asada y Sato, dejando en cambio claro que el BOJ seguirá adelante de todos modos, incluso si la composición del consejo vuelve a cambiar cuando Naoki Tamura y Hajime Takata se retiren en julio del próximo año. Sus salidas le darán al primer ministro Sanae Takaichi otra oportunidad de hacer nombramientos en el consejo del BOJ, siguiendo a Asada y Sato, una perspectiva que podría arriesgar un equilibrio aún más dovish en el banco central para esta época del próximo año.