El Banco de Japón se reunirá el 30–31 de julio, después de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal del 28–29 de julio, con los mercados asignando poca probabilidad a otro aumento inmediato de tasas en Japón. El calendario publicado por el BOJ incluye una declaración de política monetaria, el informe trimestral de perspectivas y una conferencia de prensa del gobernador Kazuo Ueda, sin ningún punto sobre criptomonedas en la agenda.

El vínculo con Bitcoin es indirecto. Una trayectoria de política japonesa más restrictiva puede fortalecer el yen, elevar los rendimientos de los bonos del gobierno japonés y reducir el atractivo de endeudarse en Japón para financiar inversiones en otros mercados. Si esas posiciones se reducen rápidamente, Bitcoin puede quedar bajo presión junto con las acciones y otros activos líquidos de riesgo.

Ese canal es relevante porque Japón ha sido una fuente importante de financiamiento de bajo costo tras años de tasas de interés ultrabajas y negativas. Incluso sin una decisión directa de política sobre criptomonedas, un cambio en las condiciones de financiamiento japonesas puede afectar el apalancamiento y la liquidez globales.

Los mercados esperan ampliamente que el BOJ mantenga las tasas en 1%. La principal pregunta es si Ueda y la Junta de Política utilizan el informe de perspectivas o la conferencia de prensa para alentar a los inversionistas a adelantar sus expectativas sobre el próximo movimiento.

La guía del BOJ ya movió el yen

El 22 de julio, Bloomberg informó que funcionarios del BOJ estaban abiertos a subir las tasas más rápido de lo que esperaban los economistas si la continua debilidad del yen aumentaba los riesgos inflacionarios. Según el informe, las autoridades observaron evidencia creciente de que las empresas estaban trasladando mayores costos a los consumidores.

El yen se fortaleció tras el informe, mientras que los rendimientos de los bonos del gobierno japonés de corto plazo subieron. USD/JPY cayó hacia 162.65 desde niveles por encima de 163, aunque el BOJ no había hecho ningún anuncio oficial de política.

El movimiento mostró cuán sensibles son los mercados al calendario esperado de la próxima subida de tasas. La mayoría de los observadores del BOJ espera otro aumento en diciembre. Una encuesta de Reuters realizada antes de la decisión de junio encontró que 86% de los economistas esperaba que la tasa llegara a 1.25% para finales de 2026, con octubre y diciembre como los pronósticos más comunes.

El informe de perspectivas de julio pondrá a prueba ese calendario. Un lenguaje que respalde un ritmo más rápido adelantaría la próxima subida en la valoración del mercado, mientras que una evaluación más cautelosa podría revertir parte del fortalecimiento del yen y la repricing del mercado de bonos que ya se ha producido.

Mantener la tasa en 1% sigue siendo el escenario base

Los mercados financieros parecen haber descartado en gran medida un movimiento de tasas en julio. El BOJ subió las tasas en 25 puntos básicos en junio, mientras que la inflación subyacente al consumidor de Japón se mantuvo en 1.6% ese mes, por debajo del objetivo de 2% por quinta lectura consecutiva.

Los datos de inflación de Tokio, publicados antes de las cifras nacionales, siguen siendo uno de los indicadores tempranos capaces de modificar las expectativas de tasas.

El ciclo de endurecimiento aún podría tener más recorrido. En un discurso del 3 de junio, Ueda dijo que el banco seguiría subiendo las tasas si la actividad económica, los precios y las condiciones financieras evolucionaban en línea con sus perspectivas.

Las proyecciones de abril del BOJ ubicaron la inflación entre 2.5% y 3% para el año fiscal 2026. El banco también advirtió que la debilidad del yen eleva el costo del combustible, los alimentos y las materias primas importadas.

Fuentes de Reuters han indicado que el informe de julio podría elevar el pronóstico de crecimiento para el año fiscal 2026, manteniendo al mismo tiempo la advertencia sobre un exceso de inflación. Los costos de importación y la fuerte demanda vinculada a la inversión en inteligencia artificial han compensado parte del alivio generado por la caída de los precios del petróleo.

El resultado probable es una tasa sin cambios, acompañada de una guía que mantiene otra subida bajo consideración activa.

La presión del gobierno complica la posición del BOJ

La política interna añade otra restricción para el banco central.

La primera ministra Sanae Takaichi asumió el cargo prometiendo crecimiento impulsado por la inversión y respaldado por un fuerte gasto público, una agenda que se beneficia de menores costos de endeudamiento. Reuters informó en junio que su gobierno intentaba restablecer un equilibrio más moderado en la junta del BOJ. Su primer designado, Toichiro Asada, votó en contra de la subida de junio.

El exmiembro de la junta del BOJ Makoto Sakurai describió los nombramientos de personal como la palanca más fuerte de la administración, porque la crítica pública directa a la política monetaria corre el riesgo de inquietar a los mercados. El primer plan económico del gobierno también pide que la política apoye su programa de crecimiento.

Al mismo tiempo, una mayor debilidad del yen eleva los precios de importación y los gastos de los hogares. Toshihiro Nagahama, miembro de un panel gubernamental y asesor económico de Takaichi, dijo en julio que el BOJ debería seguir subiendo las tasas gradualmente para corregir una depreciación excesiva de la moneda.

Por lo tanto, el gobierno favorece un endurecimiento más lento, mientras también busca alivio frente a un yen débil. Ese conflicto hace menos atractivo un movimiento sorpresivo de tasas, pero también limita la capacidad del BOJ para señalar que el ciclo de subidas ha terminado.

La Reserva Federal establece primero el contexto

El Comité Federal de Mercado Abierto se reúne el 28 y 29 de julio, dos días antes de la decisión del BOJ. Su rango objetivo se ubica actualmente entre 3.5% y 3.75%.

Los mercados no están totalmente comprometidos con una pausa. La herramienta CME FedWatch situó la probabilidad de un rango sin cambios en 62.1%, dejando una probabilidad de 37.9% de una subida a 3.75%–4%.

Esa valoración importa para la forma en que se recibe la decisión del BOJ. Una subida en Estados Unidos ampliaría la brecha de tasas y amortiguaría al yen frente a una guía japonesa restrictiva dos días después. Una pausa acompañada de un lenguaje más suave dejaría al yen más expuesto a cualquier señal del BOJ.

Julio es una reunión sin proyecciones, por lo que no habrá una actualización del diagrama de puntos. Los mercados se centrarán en el comunicado y en la conferencia de prensa del presidente Kevin Warsh.

La amplia brecha entre las tasas de Estados Unidos y Japón ayuda a preservar el atractivo de endeudarse en yenes e invertir en activos denominados en dólares con mayor rendimiento. USD/JPY responde a las expectativas sobre ambos bancos centrales, y la debilidad del yen durante 2026 ha seguido la trayectoria de la política estadounidense tan de cerca como la japonesa.

Una Fed restrictiva respalda al dólar y suaviza el efecto de una guía más estricta del BOJ. Una Fed más moderada hace que una señal restrictiva de Japón sea más potente al favorecer la apreciación del yen desde ambos lados del tipo de cambio.

Cómo el carry trade en yenes llega a Bitcoin

El carry trade en yenes consiste en endeudarse en Japón a tasas comparativamente bajas, convertir los fondos a otra moneda e invertir en activos que ofrecen mayores rendimientos potenciales.

La operación sigue siendo atractiva mientras el financiamiento japonés permanezca barato y el yen no se fortalezca lo suficiente como para borrar la ganancia de la inversión. Cuando suben las expectativas de tasas o la moneda se aprecia con fuerza, esas operaciones se vuelven menos rentables y a menudo deben reducirse.

Bitcoin puede verse afectado incluso cuando no se compra directamente con yenes prestados. El financiamiento en yenes se utiliza en acciones, bonos, divisas y derivados. Cuando aumentan las pérdidas o los requisitos de margen, los fondos pueden vender activos líquidos en sus carteras.

Las posiciones institucionales de carry pueden tardar días o semanas en desarmarse. Los derivados cripto pueden reaccionar más rápido porque las posiciones perpetuas apalancadas pueden liquidarse en cuestión de horas cuando los precios se mueven en contra de traders concentrados. Coindoo documentó ese patrón en marzo, cuando una sola sesión de aversión al riesgo eliminó $588 millones en posiciones cripto, de los cuales aproximadamente $493 millones eran posiciones largas.

Bitcoin está especialmente expuesto durante esos periodos porque cotiza de forma continua y puede venderse mientras los mercados tradicionales están cerrados. James Butterfill, jefe de investigación de CoinShares, ha descrito las reversas del carry trade como shocks de liquidez global, no como eventos cambiarios aislados.

El mayor riesgo surge cuando aumentan las expectativas de tasas en Japón, el yen se fortalece y los inversionistas apalancados comienzan a recortar posiciones al mismo tiempo.

Cuatro posibles resultados del BOJ

Las tasas se mantienen en 1% con una guía equilibrada

Este sigue siendo el resultado más probable y menos disruptivo.

En este escenario, el BOJ dejaría los movimientos futuros dependientes de la inflación, los salarios y el crecimiento, sin indicar que la próxima subida es inminente. Un informe de perspectivas cauteloso probablemente revertiría parte del fortalecimiento del yen y del aumento de los rendimientos de bonos observados esta semana.

Entonces, Bitcoin podría responder más a la decisión de la Reserva Federal, los flujos de ETF y su propia estructura de mercado que a Japón.

Las tasas se mantienen en 1% con una perspectiva restrictiva

Una tasa sin cambios aún podría presionar los activos de riesgo si el BOJ eleva su pronóstico de crecimiento, mantiene su advertencia sobre un exceso de inflación o sugiere que el intervalo entre subidas podría acortarse.

Los traders probablemente adelantarían las expectativas del próximo movimiento desde diciembre hacia octubre o septiembre. Eso respaldaría al yen y elevaría el costo de mantener posiciones cortas en yenes.

Un documento oficial del BOJ tiene más peso que un informe basado en fuentes anónimas, por lo que la reacción probablemente superaría lo que mostraron los mercados el 22 de julio. La respuesta de Bitcoin dependería en gran medida de cuánto apalancamiento haya en los mercados de derivados cuando llegue el anuncio.

El BOJ sube inesperadamente las tasas a 1.25%

Este es el resultado menos probable y el riesgo bajista de corto plazo más claro.

Los mercados han descontado en gran medida un movimiento en julio, el banco actuó apenas en junio y las decisiones del BOJ normalmente se preparan mediante comunicación pública. La presión política por una trayectoria más gradual reduce aún más el incentivo para sorprender a los inversionistas.

Ese posicionamiento es lo que haría disruptiva una subida inesperada. Los mercados tendrían que reevaluar tanto la tasa actual como el calendario del endurecimiento futuro, lo que produciría un rápido repunte del yen y mayores rendimientos de los bonos japoneses.

Las ventas forzadas podrían aparecer rápidamente en Bitcoin porque los mercados cripto permanecen abiertos las 24 horas.

Una pausa moderada retrasa el próximo movimiento

El BOJ podría enfatizar la debilidad del consumo, la incertidumbre económica o la reciente moderación de la inflación subyacente.

Eso podría debilitar el yen y preservar el financiamiento barato, ofreciendo apoyo de corto plazo a Bitcoin y otros activos de riesgo.

Una mayor depreciación de la moneda tendría un costo posterior. Los precios de importación más altos aumentan la presión política y elevan la probabilidad de una respuesta más contundente del BOJ o del Ministerio de Finanzas de Japón.

La intervención cambiaria es un riesgo separado

La intervención en el mercado cambiario es autorizada por el Ministerio de Finanzas y ejecutada por el BOJ como su agente. No requiere una reunión de política monetaria y puede llegar sin aviso previo.

La ministra de Finanzas Satsuki Katayama ha advertido repetidamente contra movimientos cambiarios excesivos mientras el yen se debilitaba durante 2026. Una intervención confirmada produciría una apreciación pronunciada en cuestión de minutos.

Para Bitcoin, el efecto inmediato se parecería a una subida sorpresiva de tasas. Un repunte repentino del yen presiona las posiciones de carry apalancadas incluso si la tasa de política se mantiene sin cambios.

Por lo tanto, una decisión moderada del BOJ reduciría el riesgo inmediato de tasas, pero aumentaría la posibilidad de intervención si USD/JPY sube más.

Julio de 2024 muestra cómo un desarme puede intensificarse

El BOJ subió su tasa de política a 0.25% el 31 de julio de 2024, junto con un plan para reducir las compras de bonos del gobierno japonés.

El yen ya había empezado a fortalecerse, y la decisión aceleró el cambio en las expectativas de tasas. Los inversionistas comenzaron a recortar posiciones apalancadas financiadas en la moneda japonesa.

La presión se intensificó días después, cuando datos débiles de empleo en Estados Unidos activaron el indicador de recesión de la regla de Sahm, junto con cifras manufactureras suaves. Bitcoin cayó más de 15% el 5 de agosto y cotizó brevemente por debajo de $50,000, mientras que las acciones y otras criptomonedas también bajaron.

Describir el episodio como un desplome de Bitcoin impulsado por el BOJ dejaría fuera causas importantes. La subida de tasas, la apreciación del yen, los temores de recesión en Estados Unidos y el posicionamiento concentrado llegaron en el mismo periodo.

La peor semana de Bitcoin de 2026 siguió el mismo patrón, con salidas de ETF, liquidaciones forzadas y una rotación macroeconómica golpeando al mismo tiempo. La venta generalizada en cripto reflejó una retirada global del riesgo, con la reversa del carry trade amplificando la presión que los datos débiles de Estados Unidos ya habían creado.

Enero de 2025 muestra por qué importan las expectativas

El BOJ subió su tasa de política a 0.5% el 24 de enero de 2025. A diferencia del movimiento de julio de 2024, el aumento había sido claramente señalado y era ampliamente anticipado.

El yen se fortaleció mientras los mercados globales de riesgo absorbían la decisión sin ventas forzadas generalizadas. Bitcoin cotizaba cerca de $105,000 y estaba aproximadamente 1.8% más alto más tarde ese día, según datos de mercado de Reuters.

Los cambios en la política de criptomonedas de Estados Unidos también respaldaron a Bitcoin, por lo que la decisión del BOJ actuó junto con otras influencias. La comparación sigue siendo válida: una subida de tasas japonesa por sí sola rara vez produce una venta masiva en cripto.

El resultado depende de cuánto del movimiento ya haya sido descontado, de cuán fuerte responda el yen y de si las posiciones apalancadas se ven obligadas a cerrarse.

Indicadores a seguir durante la reunión

USD/JPY será central. Una caída pronunciada señalaría fortaleza del yen y presión sobre posiciones cortas en yenes.

Los rendimientos japoneses a dos años también serán importantes porque reflejan las expectativas sobre la trayectoria de política de corto plazo del BOJ.

El interés abierto de Bitcoin mostrará si un posicionamiento elevado aumenta el riesgo de liquidaciones forzadas. Las tasas de financiamiento indicarán si la exposición direccional se ha vuelto concentrada. Las acciones globales ayudarán a determinar si cualquier caída de Bitcoin forma parte de un desapalancamiento más amplio.

Los flujos de ETF siguen siendo otro indicador de demanda en tiempo real porque los fondos spot de Bitcoin pueden transmitir el apetito de riesgo más amplio al mercado cripto durante el horario de negociación en Estados Unidos.

Una caída de Bitcoin acompañada de una disminución del interés abierto sugiere que se están cerrando o liquidando posiciones. Una debilidad con el interés abierto aún en aumento indica que los traders están agregando nueva exposición bajista.

Qué determinará la reacción del mercado

Julio de 2024 mostró cómo un repunte del yen puede amplificar ventas más amplias cuando el apalancamiento es alto y ya existen otras preocupaciones macroeconómicas. Enero de 2025 mostró que una subida bien anticipada puede ocurrir sin una caída de Bitcoin.

Esta reunión llega con el yen cerca de mínimos de varias décadas, una decisión de la Fed dos días antes, nuevos reportes de que el BOJ podría moverse más rápido de lo esperado, un gobierno que presiona contra el ritmo de endurecimiento y un riesgo de intervención que no requiere una reunión del BOJ.

Que el 31 de julio sea tratado como una actualización rutinaria de política o como un shock de liquidez más amplio dependerá del grado de sorpresa, la respuesta del yen y la cantidad de apalancamiento acumulada alrededor de la decisión.

Metodología: Las fechas de reuniones, las tasas de política y la guía oficial provienen del Banco de Japón y la Reserva Federal. El informe del 22 de julio sobre la apertura del BOJ a un endurecimiento más rápido se basa en reportes de Bloomberg con fuentes anónimas y no ha sido confirmado por el banco. El contexto político y las expectativas de mercado utilizan reportes de Reuters, mientras que la evaluación de liquidez cripto hace referencia a investigación de CoinShares. Los niveles de mercado se indican al 27 de julio de 2026.