Las declaraciones de Himino se interpretan como una clara reafirmación del sesgo alcista del BOJ, y su afirmación explícita de que el banco debería seguir subiendo las tasas y ajustando el grado de acomodación probablemente mantenga firmes las expectativas de una subida en septiembre. Su comentario de que la junta debe estar más atenta que nunca a los riesgos alcistas de precios, junto con su descripción de la demanda impulsada por la IA y la debilidad del yen como fuerzas inflacionarias, refuerza la lectura restrictiva con la que el mercado se había posicionado antes del discurso. El reconocimiento de que el riesgo de interrupción del suministro derivado del conflicto en Medio Oriente ha disminuido, gracias a una adquisición alternativa de crudo casi completa, elimina uno de los matices más prudentes que antes moderaban la convicción sobre una subida de tasas. La fortaleza del yen y un ligero aumento en los rendimientos de los JGB serían la reacción natural del mercado ante esta combinación de señales, aunque la propia cautela de Himino de que los efectos de la política monetaria tardan en filtrarse a los precios sugiere que el BOJ no tiene prisa.

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Himino transmitió un mensaje claramente restrictivo, al decir que el BOJ debería seguir subiendo tasas y vigilar con más atención que nunca los riesgos alcistas de inflación.

Resumen:

Himino dijo que las condiciones monetarias acomodaticias siguen siendo positivas para la economía, pero reiteró que el BOJ debería continuar elevando la tasa de política y ajustando el grado de acomodación según lo requieran las condiciones.

Dijo que la creciente demanda global relacionada con la IA está impulsando tanto la actividad económica como los precios, citando el fuerte aumento de los precios de exportación japoneses de chips de memoria y equipos semiconductores.

Señaló que la depreciación del yen también está ayudando a empujar la inflación al alza, junto con la demanda impulsada por la IA.

Himino afirmó que la junta debe estar más atenta que nunca a los riesgos alcistas de precios y prestarles más atención que en el pasado.

Dijo que es importante estabilizar la inflación subyacente alrededor del objetivo del 2%, y que una desviación por encima de ese nivel perjudicaría a la economía.

Indicó que la política se debatirá reunión por reunión teniendo en cuenta estos riesgos, y advirtió que la política monetaria tarda en afectar a los precios.

Por separado, dijo que los riesgos de interrupción de la cadena de suministro vinculados a Medio Oriente han disminuido, y que Japón obtiene ahora casi el 100% del crudo que necesita por canales alternativos.

El vicegobernador del Banco de Japón, Ryozo Himino, ofreció el jueves una evaluación restrictiva de las perspectivas económicas de Japón, al decir a líderes empresariales locales en Saitama que el banco central debería seguir elevando su tasa de interés de referencia y ajustando el grado de acomodación monetaria en línea con la evolución de la actividad económica, los precios y las condiciones financieras.

Himino dijo que las condiciones monetarias acomodaticias siguen siendo positivas para la economía, pero reiteró que el BOJ debería seguir elevando la tasa de política y ajustando el grado de acomodación según lo justifiquen las condiciones. Como uno de los dos vicegobernadores del BOJ, Himino figura entre los funcionarios cuyos discursos se siguen de cerca en busca de señales sobre el pensamiento de la junta entre reuniones de política. El banco central puso fin a ocho años de tasas de interés negativas en marzo de 2024, su primer aumento en 17 años, y desde entonces ha endurecido en pequeños pasos, deshaciendo gradualmente décadas de estímulo agresivo.

Dijo que el banco debe estar más atento que nunca a los riesgos alcistas de precios y prestarles más atención que en el pasado, un cambio notable para un banco central que pasó buena parte de la última década tratando de empujar la inflación hacia su objetivo y no de limitarla. Señaló que es importante estabilizar la inflación subyacente en un nivel cercano al objetivo del 2% del BOJ, advirtiendo que una desviación por encima de ese nivel tendría un impacto adverso en la economía.

Añadió que la junta debatirá la política en cada reunión teniendo presentes estas consideraciones, aunque advirtió que la política monetaria tarda en trasladarse a los precios, comparándola con un autobús cuya velocidad cambia solo gradualmente en respuesta al acelerador y al freno.

Sobre los factores que impulsan la inflación, Himino señaló dos fuerzas que actúan en la misma dirección. Dijo que el aumento de la demanda global relacionada con la IA está elevando tanto la actividad económica como los precios, apuntando a las alzas de los precios de exportación japoneses concentradas en chips de memoria, instrumentos de precisión y equipos para la fabricación de semiconductores, con efectos de arrastre hacia sectores tan diversos como la minería del cobre y el turismo receptivo. Japón alberga a algunos de los mayores proveedores mundiales de equipos y materiales para la fabricación de chips, razón por la cual el auge de la IA se refleja directamente en los precios de exportación del país.

Por separado, dijo que la depreciación del yen, que aumenta el costo de las importaciones, también está contribuyendo a elevar la inflación, incluso cuando las condiciones financieras acomodaticias siguen brindando un amplio respaldo a la economía.

Himino también abordó el conflicto en Medio Oriente, uno de los cuatro factores clave que, según indicó, están configurando las perspectivas actuales junto con la demanda de IA, el yen y las condiciones financieras. Japón importa casi todo el crudo que consume y tradicionalmente ha dependido de Medio Oriente para la mayor parte de ese suministro, lo que convierte al conflicto en una vulnerabilidad de larga data para la economía. Dijo que las preocupaciones anteriores sobre interrupciones en la cadena de suministro han disminuido de forma significativa, y señaló que Japón había asegurado cerca del 100% del crudo que necesita a través de canales alternativos de compra hasta julio, incluido un fuerte aumento en el abastecimiento desde Estados Unidos.

Aun así, observó que el conflicto sigue ejerciendo presión a la baja sobre la actividad económica al tiempo que impulsa los precios al alza, junto con una renovada escalada de tensiones durante julio.

En conjunto, el discurso refuerza la imagen de una junta del BOJ cada vez más centrada en el riesgo de que la inflación se mantenga persistentemente por encima del objetivo, en lugar del riesgo de que un endurecimiento prematuro descarrile la recuperación, un cambio de énfasis que probablemente mantendrá vivas las expectativas del mercado de nuevas subidas de la tasa de política en los próximos meses. Las próximas señales de cuán firmemente se ha asentado ese énfasis llegarán en las próximas reuniones de política del BOJ y en su informe trimestral Outlook Report, junto con los datos salariales y las negociaciones salariales shunto de la próxima primavera, que el gobernador Kazuo Ueda ha dicho repetidamente que son clave para mantener la inflación de forma sostenible en el objetivo.