Las acciones de Boeing (BA) se dispararon casi un 8% el lunes después de que la Administración Federal de Aviación (FAA) certificara el 737 MAX 7 de la empresa, reavivando el optimismo de los inversores en torno a la recuperación comercial del fabricante de aeronaves. La acción subió un 7.6% a $232.53, añadiendo un estimado de $12.9 mil millones a la capitalización de mercado de Boeing, ya que el mercado miró más allá del hito inmediato hacia las implicaciones más amplias para toda la familia MAX.

La certificación eliminó un importante obstáculo regulatorio para la variante más pequeña del MAX y alimentó las expectativas de que el progreso podría acelerar el camino hacia el programa del 737 MAX 10, mucho más grande. Aunque el MAX 7 constituye una proporción modesta de la cartera de pedidos total de Boeing, los inversores interpretaron la aprobación como una evidencia de que Boeing está reconstruyendo constantemente su credibilidad en el desarrollo de aeronaves después de años de turbulencia que comenzaron con la suspensión global del MAX en marzo de 2019 tras dos accidentes fatales: el vuelo 610 de Lion Air en octubre de 2018 y el vuelo 302 de Ethiopian Airlines en marzo de 2019, que causaron la muerte de las 346 personas a bordo de ambos vuelos.

La certificación de la FAA incluyó requisitos de software actualizados, alertas de tripulación de vuelo revisadas y hardware antihielo del motor rediseñado. Los inspectores de la FAA continuarán monitoreando las instalaciones de Boeing, una postura de supervisión que se intensificó aún más después de un incidente en enero de 2024 del vuelo 1282 de Alaska Airlines, en el que se desprende un tapón de puerta de un 737 MAX 9 a 16,000 pies de altitud, lo que llevó a la agencia a limitar la producción del 737 de Boeing a 38 aeronaves por mes. La aprobación, sin embargo, representa un avance significativo para una empresa que ha enfrentado años de intensa supervisión regulatoria.

El MAX 10 sigue siendo la mayor oportunidad

El entusiasmo del mercado se debió menos a la contribución de ingresos a corto plazo del MAX 7 y más a lo que la certificación señala para las ambiciones más grandes de Boeing con el MAX 10. El MAX 7 representa aproximadamente 282 pedidos, o alrededor del 6% de la cartera de pedidos MAX de Boeing. Por el contrario, el MAX 10 representa al menos el 28% de la cartera, lo que le da casi cinco veces la exposición de pedidos de su similar más pequeño. El MAX 10 es la respuesta directa de Boeing al Airbus A321neo, que ha dominado el segmento de fuselaje estrecho y ha presionado la posición competitiva de Boeing con las aerolíneas durante años.

Los ejecutivos de Boeing han destacado la conexión entre los dos programas. La directora de Boeing Commercial Airplanes, Stephanie Pope, afirmó que las lecciones aprendidas durante el proceso de certificación del MAX 7 ya se están aplicando al MAX 10, que ha completado cientos de vuelos de certificación y ha acumulado miles de horas de vuelo. El MAX 10 también enfrenta un plazo estatutario bajo la Ley de Certificación, Seguridad y Responsabilidad de Aeronaves de 2020, que requiere sistemas de alerta de cabina más nuevos para su certificación, una legislación que había puesto en peligro el cronograma del programa.

La recuperación del flujo de caja refuerza la narrativa de reestructuración

Los resultados financieros más recientes de Boeing brindaron un apoyo adicional al repunte de las acciones. La empresa reportó un mejor impulso operativo en el segundo trimestre, con un flujo de caja libre que alcanzó los $631 millones, un fuerte contraste con la salida de $200 millones registrada en el mismo período del año anterior.

Los ingresos aumentaron un 8% interanual a $24.56 mil millones, mientras que las entregas de aeronaves comerciales aumentaron un 14% a 171 aviones. Las ganancias reflejaron una mayor estabilidad de producción y mayores volúmenes de entrega, aunque el límite de producción de 38 unidades mensuales impuesto por la FAA sigue restringiendo el crecimiento de la producción. Los problemas de rentabilidad también persisten. Boeing aún reportó una pérdida trimestral de $428 millones, lo que subraya que la recuperación de la empresa sigue siendo un trabajo en progreso.

El director ejecutivo, Kelly Ortberg, señaló que las operaciones se han vuelto más estables, pero Boeing continúa lidiando con una carga de deuda sustancial. La empresa cerró el trimestre con aproximadamente $45.9 mil millones en deuda consolidada, lo que hace que la generación constante de flujo de caja sea una prioridad crítica para la administración.

Los analistas se vuelven más optimistas mientras los inversores miran el hito del MAX 10

Tras la certificación, los analistas se han vuelto cada vez más optimistas sobre las perspectivas de Boeing. El analista de BNP Paribas Exane, Matthew Akers, mejoró la calificación de Boeing a rendimiento superior y elevó su precio objetivo de $230 a $300, citando las expectativas de una mayor generación de flujo de caja libre en los próximos años. Akers proyectó que Boeing podría generar aproximadamente $7 mil millones en flujo de caja libre para 2027, impulsado por la mejora en las tasas de entrega y las mejoras operativas.

A pesar de la reacción positiva del mercado, varios riesgos siguen en el radar de los inversores. El MAX 10 aún no ha recibido la aprobación final de la FAA, la supervisión regulatoria continúa y la certificación por sí sola no se traduce inmediatamente en ingresos. Boeing aún necesita entregar las aeronaves terminadas y recibir los pagos de los clientes antes de que los beneficios financieros se materialicen. El límite de producción, si se mantiene, también podría limitar la rapidez con la que Boeing convierte su cartera de pedidos en ingresos reconocidos, incluso cuando Airbus continúa aumentando su producción de fuselaje estrecho.