BNZ espera que el Banco de Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) aumente la Tasa Oficial de Referencia en 25 puntos base, hasta 2.75%, en su próxima Declaración de Política Monetaria de septiembre, y describe la medida como prácticamente un hecho dado que los mercados ya descuentan una probabilidad del 94% de una subida. Con un aumento de un cuarto de punto en la reunión del 2 de septiembre prácticamente asegurado, BNZ señala que la decisión en sí tiene un potencial de sorpresa limitado, por lo que la atención se traslada a cómo el RBNZ planteará el rumbo de la política más allá de esta, en particular porque el banco central buscará equilibrar una inflación todavía elevada con señales de demanda desigual en algunas partes de la economía. BNZ cree que el RBNZ terminará necesitando endurecer la política monetaria más y más rápido de lo que sugiere actualmente su propia guía.

Se espera un endurecimiento adicional más allá de septiembre

Se espera que el RBNZ señale que son probables nuevos aumentos hasta que la tasa de referencia alcance o supere el nivel neutral, con un máximo publicado de aproximadamente 3.5%. La propia visión interna de BNZ es más agresiva: la tasa subiría 25 puntos base en cada reunión hasta llegar a 4.0% en mayo de 2027. Para los mercados, la cuestión clave en la formación de precios es si tanto la reunión de octubre como la de diciembre conllevan un riesgo real de subida, dado que los futuros reflejan actualmente solo una medida adicional en esas dos reuniones. BNZ también señala una brecha creciente entre sus propias previsiones de inflación y las proyecciones del RBNZ, que podría obligar a una guía más agresiva de lo que los mercados esperan en la actualidad.

Se prevé que la inflación se mantenga por encima del objetivo hasta mediados de 2027

En el centro de la visión de BNZ está el lenguaje del RBNZ en julio, según el cual probablemente se requería una reducción adicional del estímulo monetario para devolver la inflación al objetivo. BNZ prevé un IPC anual de 3.7% para el trimestre de septiembre, muy por encima de la proyección de 3.3% del propio RBNZ correspondiente a julio, y espera que la inflación se mantenga por encima del rango objetivo hasta mediados de 2027, con un crecimiento que también evoluciona al menos tan fuerte como se esperaba. Los precios del petróleo, aunque por debajo de su máximo, han subido 12% desde justo antes de los comentarios del RBNZ en julio, lo que resta parte del alivio desinflacionario en el que se había apoyado el banco central. Esto es relevante para la perspectiva de política porque la presión persistente sobre los precios tiende a mantener la discusión centrada en si el endurecimiento actual es suficiente, y no en cuándo podría comenzar el relajamiento.

Los riesgos se inclinan moderadamente a la baja

BNZ señaló riesgos en ambas direcciones, aunque considera que los riesgos a la baja son algo más prominentes. El escenario negativo incluye una posible recesión impulsada por El Niño, retrasos en la recuperación relacionados con las elecciones y una corrección más amplia de los precios de los activos a nivel mundial. En el lado positivo, BNZ señaló la posibilidad de que las presiones inflacionarias estructurales sigan acumulándose independientemente de las respuestas de los bancos centrales, junto con un crecimiento más débil de la producción.

Se prevé que la fortaleza del mercado laboral mantenga al RBNZ en su curso

En cuanto al mercado laboral, BNZ dijo que la única razón plausible para que el RBNZ hiciera una pausa sería un desempleo más alto, pero con el empleo y el crecimiento de los salarios evolucionando un poco mejor de lo esperado, lo considera una causa insuficiente para la vacilación. BNZ espera que los datos del viernes muestren un aumento de 0.4% en el empleo del tercer trimestre, un máximo de 11 trimestres, suficiente para detener el ascenso de la tasa de desempleo, lo que significa que una lectura más benigna del desempleo difícilmente disuadirá al RBNZ. En otras palabras, la resiliencia del mercado laboral sigue siendo uno de los indicadores que probablemente mantendrán al banco central centrado en los riesgos de inflación en el corto plazo.

Las ventas minoristas se desaceleran por la caída de los volúmenes de combustible

El gasto de los consumidores ofreció una imagen mixta en el segundo trimestre. Las ventas minoristas del segundo trimestre cayeron 0.5% respecto al trimestre anterior, desacelerando el crecimiento anual a 3.3%, afectadas por una caída de 13.1% en los volúmenes de combustible. Las ventas básicas excluyendo automóviles aun así aumentaron un sólido 0.7%, y BNZ espera cierta recuperación en el trimestre de septiembre a medida que los costos del combustible sigan retrocediendo.

Fuente: adelanto de BNZ vía ForexLive